北交所下周一开市猜想 “虹吸”效应或不明显

北交所将于下周一正式开市。参考科创板开市前后的其他板块走势，业内人士预计北交所开市对其他交易所的资金“虹吸”效应将不明显。相对更早期的企业成长阶段，更低的盈利水平和更接近PE投资的估值方法，北交所有望给其他板块的同类型行业带来新的估值锚和风险偏好的提升。

首批公司整装待发

11月10日，全国中小企业股份转让系统发布十家公司上市公告书。上述公司经北交所同意，将于11月15日在北交所上市。这十家公司分别为晶赛科技、科达自控、中寰股份、同心传动、大地电气、志晟信息、中设咨询、汉鑫科技、广道高新、恒合股份。

这些公司前期是按照精选层的标准挂牌，全部采用现金缴款、定价发行的模式，发行市盈率中值为18.7倍，发行估值区间为11.3倍至47.1倍。平均募资1.8亿元，募资区间为1.1亿元至2.7亿元。行业分布上，分别来自信息技术(6家)、工业(3家)、可选消费(1家)。

按照相关规则，北交所首批上市公司将由精选层平移而来。截至12日，精选层已经挂牌71家公司。总市值方面，贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源4股的总市值超百亿元。截至12日收盘，贝特瑞的总市值达911.89亿元，暂列第一。

目前来看，上述81股的市盈率平均值为35.28倍，42股的市盈率不足30倍，占比约五成。其中，市盈率超过70倍的有4股，分别是三元基因、殷图网联、观典防务和贝特瑞。包括苏轴股份、凯添燃气、恒合股份、广道高新、中寰股份、同心传动、志晟信息等9股的市盈率不足20倍。

据Wind数据统计，上述81股中，有75股披露了今年前三季度的经营情况。这75股中，除了诺思兰德、殷图网联两股外，其余73股今年前三季度实现的归母净利润均为盈利状态。

上述盈利的73股中，有51股今年前三季度的归母净利润出现同比增长。增幅最大的是科达自控，该股今年前三季度实现的归母净利润约0.11亿元，同比增长3264.71%，也是73股中唯一一家归母净利润增幅超32倍的企业。

专精特新方向个股或受关注

从9月2日决策层宣布计划设立北交所，到11月15日一批企业将在北交所上市，仅仅间隔不到3个月的时间。在此期间，监管层、北交所密集出台了一系列制度安排。

随着首批企业上市，将会对整体市场带来什么影响?

“北交所的高规格官宣，意味着这不是简单的新三板精选层‘平移’，也不仅是新三板精选层的2.0升级版本，而是衔接4537家A股上市公司和超4000万户企业主体的关键一环，与科创板、创业板形成有效梯队，服务超22.5万家高新技术企业。”华西证券总裁助理兼研究所所长魏涛分析认为。

同时，魏涛表示，“参考科创板开市前后的其他板块走势，预计北交所开市对其他交易所的资金‘虹吸‘效应将不明显。相对更早期的企业成长阶段，更低的盈利水平和更接近PE投资的估值方法，北交所有望给其他板块的同类型行业带来新的估值锚和风险偏好的提升。预计沪深交易所的专精特新方向个股，有望在北交所开市之后，获得资金关注和价值重估。”

而中金公司则预判，目前精选层的总市值不足3000亿元，测算即使按照5%-10%的初期换手率假设，北交所初期的成交额可能在150亿元-300亿元左右，占目前A股市场总成交额的1.3%-2.7%，影响相对较小。以上公司登陆北交所初期，可能提升投资者对于资本市场尤其是创新型企业的关注度，有利于整体交投活跃。“后续企业表现本质还是取决于公司的基本面、成长性等因素，预计会逐步显现分化。”

浙商证券策略分析师王杨认为，在定位上，科创板服务于有专长的科技型创新企业;创业板服务于成长型创新企业;北交所服务于创新型中小企业，在制度安排上更加适应中小企业发展和成长规律。综合来看，相较于主板，科创板和创业板的上市门槛相对灵活，而北交所对企业上市的限制更为灵活，但是加强了对流动性和资金用途的要求，并增修了多项监管制度。

“从中观的角度，北交所作为资本市场的纽带，与沪深两所形成错位发展与互联互通。北交所将具备完善的转板机制，形成完善的中小企业直接融资成长路径。最后，从宏观的角度，北交所的设立是建立健全多层次资本市场的一部分。北交所是中小企业从场外市场到场内市场的途径，进一步完善了中小企业直接融资体系。”王杨进一步指出。记者 刘扬

北交所与其他各板块业务规则对比