菲仕技术碰壁后逆势扩产“豪赌”新能源汽车，存另类对赌、未上市将恢复股东特殊权益

11月17日，宁波菲仕技术股份有限公司（以下简称“菲仕技术”）更新了招股书并且回复了审核中心意见落实函，公司即将在11月24日科创板首发上会。

逆势扩产豪赌新能源汽车，持续亏损客户集中度高

菲仕技术成立于2001年，是国内最早进入伺服电机行业的公司之一。

目前，菲仕技术主要有工业伺服装备板块、大型传动装备板块、高端数控机床板块以及新能源汽车业务几大板块。2020年，上述板块产生营收分别约为4.48亿元、1.2亿元、1.19亿元、8721.31万元，分别占主营业务收入的57.84%、15.5%、15.41%、11.25%。

整体来看，公司盈利能力面临较大压力。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为25.38%、23.12%、28.05%和21.67%；扣非后归母净利率分别为-0.01%、1.55%、3.56%和0.55%。

伺服电机虽然是公司销售占比最高的产品，但硬件成本较高，同时集成控制系统、驱动器等形成系统产品占比不高，因此伺服电机产品毛利率较低。

于是在近两年，菲仕技术把目光放到新能源汽车电驱动系统，并表示会将该板块作为公司日后的重点发展方向。

蓝鲸财经注意到，公司本次拟募资16.01亿元，其中6.54亿元将投入“年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目”，同时，公司拟投入1.06亿元建设的“综合实验检测中心建设项目”也新能源汽车业务相关。这些项目金额加起来接近募资的一半。

不过数据显示，2018-2020年，该产品产能利用率分别为39.98%、103.4%、23.51%。2020年产能利用率大幅下降的情况，公司大手笔扩产的行为也引起了监管的一度问询。

而事实上，新能源汽车业务板块存在客户集中度较高，毛利率低、净利润亏损等问题，这块业务一直以来并没有太大的起色，公司已碰壁。

北汽新能源和合众汽车为公司新能源汽车业务板块的主要客户，公司对北汽新能源、合众汽车的各期主营业务收入占当期新能源汽车业务板块的比例均超过70%，占比较高。

报告期内，公司新能源汽车业务领域销售收入分别为4144.74万元、23011.44万元、8761.96万元和4978.48万元，新能源汽车业务领域毛利率分别为10.44%、12.90%、4.2%和0.15%，不仅是低于运动控制系统业务领域毛利率，波动也非常大。

更重要的是，报告期内这块业务净利润分别为-900.64万元、919.38万元、-1646.40万元和-1429.29万元，盈利能力较差。公司也坦言，新能源业务净利润将可能持续亏损，盈利能力及业绩下降趋势可能无法得到改善。

股东有诸多补充条款，存特殊权利条款恢复风险

截至本招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人为任文杰。任文杰直接持有菲仕技术27.47%的股份，为公司的第一大股东;此外，任文杰通过宁波泓锐、宁波泓骏、宁波泓澈、宁波泓澜间接控制公司28.98%的股份。因此，任文杰合计控制公司股份比例为56.45%。

不过，菲仕技术此前一直未将实际控制人任文杰的妻子胡瑾认定为任文杰一致行动人。

在最新的回复中，公司表示已在招股说明书中补充披露胡瑾为任文杰的一致行动人。

另外一个关注点为公司股东左晔与实际控制人任文杰构不构成一致行动关系。

左晔目前持有公司发行前总股本的8.29%，他曾经控制的香港富越为菲仕有限设立时的初始股东，菲仕有限设立时，香港富越持有菲仕有限44%的股权。2015年8月，香港富越将其持有的菲仕有限15%股权以2162.17万元转让予任文杰。

不过公司表示自菲仕有限设立至今，左晔从未参与菲仕有限、公司日常经营管理。双方亦从未就菲仕技术的经营管理、重大事项决策签署一致行动人协议或相关安排。

值得注意的是，招股书显示，股东国投创新在2021年3月将其持有的公司400.80万股股权，以8113.93万元价款转让予汇嘉汇金。

2021年5月，任文杰、先进制造、和丰创投、兴证赛富等签署了《关于宁波菲仕技术股份有限公司之协议书》，约定了附有恢复条款的股东特殊权利条款包括“股权转让限制”、“股权回转交易”、“新投资者进入的限制”等权利。

此外还对京津冀产投作为菲仕绿能科技（北京）有限公司股东所享有的特殊权利条款进行了清理，并约定了可恢复条款，附有恢复条款的股东特殊权利条款包括“董事提名权”、“优先购买权”、“共同出售权”、“优先认购权”、“收购选择权”、“回购权”等权利。

如果菲仕技术的上市申请被上交所不予受理、撤回上市申请材料、上市申请不能通过或终止审核，公司存在恢复前述股东特殊权利条款的风险，进而可能对公司经营产生一定影响。

募投项目产能消化风险大

除了新能源汽车板块的扩产外，公司募集资金也将投向大型传动装备用精密电驱动产品新建项目，而这些产品应用于风电行业、石油机械、高速电梯、天文望远镜、缆车索道等领域，其中风力发电领域报告期收入合计占比约为68%，占比最高。

不过2021年上半年，受风电行业“抢装潮”结束、下游主要客户需求波动影响，大型传动装备领域收入为1770.49万元，出现较大幅度下降。

虽然菲仕技术具备产能消化的技术、产品、市场、客户基础，但如果风电行业或其他下游行业进入不利发展阶段或投资周期的下行阶段，公司大型传动装备募投项目将面临产能消化风险。

值得注意的是，本次募集资金投资项目实施后，公司的固定资产和无形资产规模将有较大幅度的增长。公司对于未来发展计划的愿景是好的，但是如此大规模扩产是否能顺利消化，科创板的大门是否会为菲仕技术打开？蓝鲸财经也将持续关注。（蓝鲸上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com）