冷链物流产业链有望持续高景气

近日，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，到2025年，初步形成衔接产地销地、覆盖城市乡村、联通国内国际的冷链物流网络，基本建成符合我国国情和产业结构特点、适应经济社会发展需要的冷链物流体系。自2015年国家层面提出实施城乡冷链物流基础设施补短板的要求后，我国冷链基础设施建设保持加快推进节奏。

业内人士表示，此次发布的“十四五”规划，无论是纵向上从产地“最先一公里”到城市“最后一公里”，还是横向上拓展肉、果、水、速冻、医疗等全品类服务，规划的内容均聚焦和着眼于冷链物流设施建设。《规划》的出台将持续提升行业的景气度，龙头公司业绩增速持续高增可期。

事件驱动 冷链物流“十四五”规划发布

国务院办公厅近日印发《“十四五”冷链物流发展规划》，为当前和今后一个时期我国冷链物流高质量发展明确了顶层设计和系统指引。

发改委经济贸易司副司长张江波在近日举行的新闻发布会上说，《规划》是我国冷链物流领域第一份五年规划，首次从构建新发展格局的战略层面，对建设现代冷链物流体系作出全方位、系统性部署，提出一系列务实、可操作、可落地的具体举措，具有重要意义。

张江波介绍，《规划》聚焦“6+1”重点品类，包括肉类、水果、蔬菜、水产品、乳品、速冻食品等主要生鲜食品以及疫苗等医药产品，聚焦制约冷链物流发展的突出瓶颈和痛点难点卡点问题，对“十四五”时期冷链物流发展作出全面部署。

根据规划，到2025年，初步形成衔接产地销地、覆盖城市乡村、联通国内国际的冷链物流网络，基本建成符合我国国情和产业结构特点、适应经济社会发展需要的冷链物流体系，调节农产品跨季节供需、支撑冷链产品跨区域流通的能力和效率显著提高，对国民经济和社会发展的支撑保障作用显著增强。

张江波说，冷链物流对减少农产品产后损失、扩大消费品优质供给、保障食品药品消费安全具有十分重要的作用。为充分发挥冷链物流对促进消费、改善社会民生的重要作用，规划重点从三个方面进行系统谋划。

一是在宏观层面，完善网络架构，拓展冷链物流服务网络覆盖

“广度”和“深度”。建设“四横四纵”8条国家冷链物流骨干通道，串接农产品主产区和19个城市群，形成内外联通的国家冷链物流骨干通道网络，打造“三级节点、两大系统、一体化网络”的“321”冷链物流运行体系。二是在行业层面，创新组织模式，创新性地提出产销冷链集配中心建设。三是在运行层面，打造消费品双向冷链物流新通道，促进农民增收和消费升级。

市场前景 冷链物流行业迎来高速发展时期

在我国，“冷链”一词在2000年左右刚开始进入大众视野，近年来，随着人均可支配收入的提高，人们的物质生活水平得到极大改善，消费者对食品新鲜度的要求也越来越高，冷链物流行业迎来了高速发展时期。

近年来，我国冷链物流市场规模快速增长，国家骨干冷链物流基地、产地销地冷链设施建设稳步推进，冷链装备水平显著提升。2020年，冷链物流市场规模超过3800亿元，冷库库容近1.8亿立方米，冷藏车保有量约28.7万辆，分别是“十二五”期末的2.4倍、2倍和2.6倍左右。初步形成产地与销地衔接、运输与仓配一体、物流与产业融合的冷链物流服务体系。

冷链物流设施服务功能不断拓展，全链条温控、全流程追溯能力持续提升。冷链甩挂运输、多式联运加快发展。冷链物流口岸通关效率大幅提高，国际冷链物流组织能力显著增强。

冷链装备分为生产加工环节的速冻装置、贮藏环节的冷库、运输环节的冷藏车、终端销售的展示柜等。本次规划对冷链装备提出了新的发展要求和规划。

第一，针对冷藏车环节，规划一方面要求进行冷藏车标准化工作，淘汰非标准化车辆，严厉打击非法改装;另一方面要求加快推进轻型、微型新能源冷藏车和冷藏箱研发制造，积极推广新型冷藏车、铁路冷藏车、冷藏集装箱。第二，针对终端零售环节，规划鼓励应用移动冷库、智慧冷链自动售卖机、冷链自提柜等。第三，针对智能化，规划提出要“加强冷链智能技术装备应用”，推动大数据、物联网、5G、区块链、人工智能等技术在冷链物流领域广泛应用，提高冷库、冷藏车的利用效率。第四，针对绿色发展，规划鼓励使用绿色节能装备，淘汰高排放冷藏车等，实现“碳达峰碳中和对冷链物流低碳化发展提出的新任务”。

平安证券表示，本次《规划》将引导冷链装备走向规范化、智能化、绿色化发展新时期，冷链设备龙头凭借创新优势，有望分享更多增量市场。

投资机会 冷链物流龙头公司业绩高增长可期

东吴证券表示，此次冷链物流“十四五”规划，充分彰显政策制定者的重视程度，对冷链物流发展的急迫性和重要性有深刻的认知、严密的布局和完善的体系。2020年下半年以来，冷链物流行业景气度高企持续至今，2021年前三季度，冰轮环境、冰山冷热、雪人股份收入增速分别为38.65%、31.09%、34.37%。

此前，市场一直担忧行业景气度是否可持续，但是东吴证券认为通读此次发布的“十四五”规划，无论是纵向上从产地“最先一公里”到城市“最后一公里”，还是横向上拓展肉、果、水、速冻、医疗等全品类服务，规划的内容均聚焦和着眼于冷链物流设施建设，一方面是我国冷链物流设备设施自身存在短板，有补短板的需求;另一方面，消费升级、疫情因素等对冷链物流设备设施的持续升级提出了更高的要求，因此，此次冷链物流“十四五”规划的出台，将持续提升行业的景气度，龙头公司业绩增速持续高增可期。

对于具体标的，东吴证券认为，预计到2025年，我国冷链物流市场总规模约为9154亿元，相比2020年提升140.89%，龙头设备商冰轮环境2021-2023年EPS分别为0.46元、0.59元、0.73元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。建议关注雪人股份。

平安证券表示，冷链物流的发展与高质量生活、乡村振兴、扩大内需、健康中国等国家战略高度关联。食品冷链在我国冷链物流行业规模中的占比超过90%，在食品冷链流通率方面，美国果蔬、肉类和水产品冷链流通率在97%以上，日本的果蔬、水产品等产品的冷链运输率也高达95%、90%以上，肉禽类冷链流通率已达到100%，而我国果蔬、肉类、水产品的冷链流通率分别为35%、57%、69%，存在较大差距。

在“十四五”规划目标顺利达成的条件下，冷链物流领域仍将维持较快速发展，相关企业仍有充足发展空间，多家企业有望借助我国冷链物流行业高质量发展的机遇成为具有全球影响力的行业巨头。冷链物流方面，平安证券建议关注顺丰控股和中国外运;冷链装备方面，平安证券议关注海容冷链

(冷链商用展示柜)、冰轮环境(制冷设备)。