上市破发两连跌 顺丰同城难翻亏损大山

导语：上市两天，顺丰同城的股价已经相比较发行价跌去了12%。作为一家独立发展2年，便登陆港交所挂牌上市的公司，顺丰同城的快体现在了资本市场上。但股价的持续的下跌，也让外界对其充满了质疑。

-9.26%、-3.09%，这是顺丰同城上市后交出的成绩。上市两天，顺丰同城的股价已经相比较发行价跌去了12%。作为一家独立发展2年，便登陆港交所挂牌上市的公司，顺丰同城的快体现在了资本市场上。但股价的持续的下跌，也让外界对其充满了质疑。

暗盘一度下跌10% 上市首日开盘便破发

在顺丰同城上市后，顺丰创始人王卫收获了第四家上市公司，和刘强东一样，成为了“IPO收割机”。这一次上市的顺丰同城，或许很多人不是很熟悉，从名字上来看似乎和大众认知中的顺丰也没有什么不同。

公开资料显示，5年前，也就是2016年，顺丰同城正式在内部成立。2019年后，独立运营。2年后，正式奔赴资本市场。根据艾瑞公布的报告数据显示，短短五年时间，按照单量计算，顺丰同城已经成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台，2020年Q2至2021年Q1业务量占独立第三方即时配市场的11.0%。

与此同时，招股书显示，顺丰同城2018年-2020年收入分别为9.933亿元、21.07亿元以及48.434亿元。今年前五个月，顺丰同城的收入为30.46亿元。随着业务增长，毛损率由2018年的23.3%大幅收窄至截至2021年5月31日止五个月的0.9%。

截至2021年5月31日，顺丰同城累计服务于超过2,000名品牌客户和超过530,000名注册商家；公司为约1.261亿名个人注册用户提供优质高效的即时本地生活服务；为超过280万名注册骑手提供赚取可观收入的机会；覆盖了中国超过1000个市县。业务层面，截至目前，顺丰同城的业务已覆盖餐饮、商超、办公急件以及生鲜3C数码等场景。

招股书上亮眼的数据，是顺丰同城独立2年便能够登陆资本市场的底气。但是，相比较其营收数据上的持续增长，顺丰同城在上市后的表现却让人有些失望。12月13日，在上市前夕的暗盘交易中，顺丰同城的股价一度下跌10%。而次日上市的开盘价也是跌破发行价，报15.2港元，较16.42港元发行价下跌7.43%。

上市首日，顺丰同城股价大跌9.26%，资本市场首秀有些黯然失色。第二天，顺丰同城股价也未见好转，收跌3.09%。而上市两天，顺丰同城的股价已经相比较发行价跌去了12%。

3年亏掉超15亿元 顺丰同城难翻亏损大山

作为快递市场上的头部品牌，顺丰此前一直在试水新业务，包括“顺丰E商圈”、“顺丰优选”、“嘿客”等，但是都没有做出彩。相比较下，同城业务虽然也是在追随行业的热潮，但是无论是从业务关联性方面，还是从发展节奏上，都更符合顺丰的调性，在业务收入方面也是年年都大幅增长。

谈及顺丰，大部分人的第一印象就是服务好、质量高，当然价格也贵，顺丰同城亦是如此，走着较为相同的路线。从顺丰同城公开的客户类别来看，其也是一直在和一些高品质餐饮品牌进行合作，寻求更高利润的同时，也在维持自己的品牌形象。

从招股书公开的数据来看，顺丰同城近几年营收规模不断扩大，2018年到2020年，三年时间，营收从9.92亿元增加至21亿元，并在2021年继续扩大至48.4亿元，年营收增速达到了126%和129%。订单方面也是一样节节高升，近三年分别为7980万笔、2.111亿笔以及7.609亿笔。

不过，相比较营收方面的出色表现，顺丰同城则一直处于亏损之中。数据显示，近三年，顺丰同城亏损超15亿元，分别为3.3亿元、4.7亿元、7.6亿元。营业成本分别为12.2亿元、24.4亿元、50.3亿元。今年前5个月，顺丰同城的净亏损就已经达到3.53亿元。

值得注意的是，在同城配送赛道中，亏损是很难迈过的一道坎，顺丰同城似乎也找不到合适的方法，为了扩张和市场规模，只能是牺牲掉利润。

从招股书来看，人力成本和营销成本是顺丰同城运营成本的大头，也是短时间内难以翻越的大山。数据显示，顺丰同城2020年的人力外包成本为48.6亿元占营业成本的96.6%，对比之下，同年其营收才为48.4亿元。

此外，为了在市场上保持活跃度以及与同行抢用户，顺丰同城在营销方面的成本支出也是居高不下。相关开支已经从2018年的1215.8万元到增至2020年的1.11亿元。

困局待解 顺丰同城难言“顺风”

借助顺丰的光环，顺丰同城赚足了流量和钱。如果说此前的独立只是单立个门户，这一次上市之后，就真的要自力更生了。

有一点需要确定的是，即时配送是一个好生意，未来也有较大的增长空间。艾瑞咨询报告统计，中国即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2020年的210亿单，复合年增长率为46%。预计2025年将进一步增至795亿单，2020年至2025年复合年增长率为30.5%。

不过，在整个即时配送市场中，顺丰同城并不“孤单”，达达、UU跑腿、闪送、美团等，都给顺丰同城施加了不小的压力。而在追求盈利的路上，顺丰同城也是承受了不小的压力。对于顺丰同城来说，未来如何降低人力成本占收入的比例，以及提升营销转化率，是其未来能否扭亏的关键一环。

从招股书可以了解到，为了降低人力成本，顺丰同城众包骑手履行的订单数量占总订单量的比例越来越高，2020年已经达到了88%。相比较专职骑手，众包骑手的履约成本要更低，可以从一定程度上降低人力成本。不过，在成本降低的同时，顺丰同城还要面临一个问题，那就是服务质量和稳定性。相比较专职骑手，众包骑手的流动性大，很难保证人力。

而除了成本上的难题之外，顺丰同城对于“大客户”顺丰的高度依赖，也让其很难在即时配送市场提升影响力。数据显示，顺丰同城的营收主要来自于五大客户，近三年收入占比分别为67.7%、67.1%和61.2%。其中，来自顺丰控股的收入占其同期收入的22.7%、19.4%和33.6%。虽说顺丰同城已独立上市，但业务上仍旧是依靠着顺丰这座大山。

还是那句话，上市之后顺丰同城就真的要“自力更生”了。在保持高速增长的同时，也要提高单票的毛利、降低成本，尽快扭亏，早一步破解行业赔钱的局面。另外，顺丰同城当前跑得快不算真得快，还需要更好的耐力，拓展更多的零售客户，让自己跑得跟远。

（文章为作者独立观点，不代表艾瑞网立场）