携程高管解读 Q3 财报：投资对象得是行业龙头，公司内部投资优先级更高

北京时间 12 月 16 日午间消息，携程网今日发布了截至 2021 年 9 月 30 日的第三季度未经审计的财务业绩。

财报显示，携程网第三季度净营收为人民币 53 亿元（约合 8.31 亿美元），同比下降 2%，环比下降 9%；归属于公司股东的净亏损为人民币 8.49 亿元（约合 1.31 亿美元），相比之下去年同期归属于公司股东的净利润为人民币 16 亿元，而上一季度归属于公司股东的净亏损为人民币 6.47 亿元。

财报发布后，携程董事长梁建章、CEO 孙洁和 CFO 王肖璠等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

杰弗瑞分析师 Thomas Chong：可否请管理层分享一些关于国际业务方面的情况，随着边境管制的解除，出境游业务的恢复情况如何？

梁建章：过去的几个月里，很多国家都放松了边境管制和旅行限制，越来越多的人重新开始旅行，也有一些国家最近因为奥密克戎变异株而收紧了相关政策，但是这不会影响旅游业恢复的大趋势。如果不出意外，我们预测中国也会在明年下半年逐步放松出境游和入境游限制，最开始的放松会从内地与香港互相放松管制开始，然后逐步拓展至其他市场，恢复的速度还要视相关国家的疫苗接种率和疫情控制能力而定。

公司将继续提升产品和服务质量，提高竞争能力，为国内市场的旅行开放做好准备。尽管过去两年受到了疫情的影响，携程依然表现出业务发展的弹性，引领了行业的恢复增长，相信公司的战略将继续推动自身的可持续发展。

瑞穗证券分析师 James Lee：第一个问题，可否请管理层介绍一下春节假期的旅游预订情况？第二个关于未来开放香港旅行限制的问题，目前公司观察到的一些初期数据反映了怎样的情况？

孙洁：关于解除香港的旅行限制，我认为开放澳门旅游限制后的情况有一定的指示意义。此前我们刚刚在澳门召开了全球合作伙伴会议，我们看到澳门的疫情管控非常好，相信对于展望香港解除限制之后的情况有一定的借鉴意义。对于香港能够有效疫情管控并且最终解除同内地的旅行限制，我们充满期待。这也同公司在春节期间的业务计划有关，历史上看，香港也是内地游客在春节期间非常喜爱的旅游和购物目的地之一，所以我们希望内地和香港能够在进一步有效控制疫情之后，相互解除旅行限制。

花旗分析师 Brian Gong：公司如何预测明年一季度和全年的旅游市场发展趋势？我看到部分地方政府建议在一季度减少跨地区旅行，而冬奥也要 3 月份结束，这些方面的情况会否影响旅游市场在一季度的表现？另外，今年下半年的公司业绩基数不是很高，所以可否认为公司明年下半年的国内市场业绩会有比较正常的同比增长表现？

孙洁：我们看到目前国内市场发展的情况可以用四个“S”来描述：大家更为注重旅行安全（safety），因此我们同供应商通力合作来确保相关安全措施，比如向旅客提供洗手液和口罩；大家更愿意参加小型旅行团（smaller），而非大型旅行团，因此我们定制产品的销售量非常不错，我们的用户喜欢带家人体验租车游，并且聘请向导；旅行时间变短（shorter），因为疫情通告可能涉及多地，所以用户的旅行时间也都缩短了；还有就是短途游的升温，大家都更愿意在离家比较近的地方旅行，距离不超过 300 公里的旅行最受欢迎。此外，我们看到年轻人的旅行意愿增加，90 后和 00 后旅客人数比较多。以上就是我们观察到的一些旅游市场的情况，当然市场的发展还会受到疫情防控情况的影响。

从搜索的数据来看，市场的需求一直都在，旅游消费的需求也在不断积累和增强，这跟我们在今年五一假期期间看到的情况类似，我们希望疫苗接种率不断上升，疫情防控措施继续达到预期效果，这样市场规模就会逐步增长，希望能够出现你所提到的明年下半年较上半年增长的情况。

高盛分析师 Ronald Keung：考虑到奥密克戎变异株的传播，以及国内坚持零病例的疫情防控措施，公司如何看待明年国际和国内旅游市场的发展？公司如何管理成本？对于未来两年的现金流和利润率情况如何预测？

王肖璠：利润率同营收及成本有关。营收方面，公司是一家旅游公司，整体旅游市场的变化情况对公司的业绩有决定性影响，但是我们会持续努力争取实现超过行业平均增速的增长，比如今年三季度，我们的各个业务部门都实现了超出行业平均增速 10%-20% 的增长。成本方面，我们执行了非常严格的成本支出政策和成本结构，力求克服疫情给我们造成的困难。首先我们有非常不错的现金储备，截止三季度末，我们有 105 亿美元的现金，应该是业内现金情况最好的公司之一；其次，公司三季度调整后成本和运营支出，较疫情前的水平下降了 35%，这很大程度上得益于我们灵活的成本和支出结构，以及高效的管理。过去几个季度，我们精简了各业务线的运营流程，针对疫情影响做出了一些调整，此外，内容，交叉销售和技术方面的提升也提高了公司的营销效率。

关于成本变化趋势，我们预计人员方面的支出增长不大，增长也主要还是出现国际业务方面，国内业务的员工数，尤其是核心业务的员工数，将保持稳定，不过在满足国际市场上，尤其是欧洲市场不断累积的旅行需求方面，我们会增加投资。营销支出方面，我们将继续采取回报率驱动策略，在国内和国际业务上均会坚持严格的支出政策。

摩根大通分析师 Alex Yao：一个关于投资的问题，中国以及其他国家旅游市场未来在重新开放之后，公司是否会实施新的投资计划，来抓住相关的增长机会？

孙洁：投资方面，公司一直采取非常审慎的态度，我们主要遵循三个原则。一是投资对象必须同我们的核心业务能力密切相关，二是投资对象必须是在其行业中名列前茅的公司，三是估值必须非常合理，因此我们对于投资对象的选择一直都非常谨慎。相较而言，公司内部投资的优先程度更高，尤其是提升涉及公司核心业务，产品，服务和技术方面长期发展能力的投资。