本周市场冲高后有所回落，上行动能趋缓，外围市场走弱存在部分影响，白酒、券商等权重板块回调拖累沪指走势，医药板块走弱同样压制创业板指，元宇宙、EDR、电子烟等题材板块反复活跃成为唯一强势领域，周期风格出现回暖支撑大盘小幅修复。北向资金及南向资金本周持续净流入，外资增配趋势未变。
申万一级行业涨跌参半，传媒、公用事业、煤炭板块涨幅居前，元宇宙概念持续发酵带动传媒板块走强，电力燃气等基建类板块受益积极政策预期大幅拉升，煤炭板块也迎来短期修复，有色、家电、银行板块跌幅居前，能源金属及家电板块景气预期信心不足引发获利回吐，其他如消费类板块也均出现下跌。
市场走势方面，沪指触及3700点后持续回落，短期多头形态尚未破坏，但上方阻力偏大决定股指或需休整后再度上攻，创业板指整体表现韧性要更强，预计跟随大盘休整后尝试继续向上修复，但短期市场环境偏弱，预计休整时间或不会短。
市场经过连续两周的上攻后动能有所放缓，政策利好已被市场快速消化，部分领涨板块交易结构暂时拥挤出现回调休整，而海外加息不确定性引发的市场动荡也对A股形成一定扰动。后市来看，市场结构呈现一定的高低切换特征，风格方面则始终在价值和成长之间摇摆，主要原因在于市场对经济复苏动能和疫情的影响仍然存在较大分歧，国内疫情散发现象频出，部分企业生产发生中断，居民出行消费等活动再次受阻，经济增长持续承压，11月经济数据反映国内消费复苏依然偏弱，餐饮消费增速由正转负，而投资端也延续下滑态势，地产投资及基建投资再度走弱，政策边际改善到实际情况改善存在时滞。
预计在经济下行压力增加的背景下，积极政策的出台和落地在未来一段时间将较为密集，中央经济工作会议传递出的强烈的稳增长决心或将成为风险偏好的定心石，但在疫情持续扰动之下，市场的修复不会一蹴而就。美联储12月利率点阵图相比9月明显偏鹰，预期2022年将加息三次的官员明显增多，且美联储于明年1月将提高缩减购债规模，潜在的风险冲击仍需观察。配置策略上，当前市场风格在大小盘和成长价值之间快速切换，短期偏弱情绪下小盘股表现活跃，待市场情绪有所修复后，大盘股或仍有表现机会，成长和价值风格之间的均衡大概率持续一段时间。
(作者为南京证券策略研究员)
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