2021年只剩最后一周，在这一年中，“分化”和“轮动”成为市场的关键词。小盘风格一骑绝尘，大盘则持续萎靡不振；科技成长股高歌猛进，消费蓝筹自回落后就一直踟蹰不前。而进入四季度，市场热点变化莫测，跷跷板效应明显，新能源、半导体、军工等热门赛道都经历了不小的回调。
展望明年，公募机构如何看多哪些行业和板块？近期，景顺长城、银华、广发、华泰柏瑞、南方等五大基金公司发布2022年投资策略，对明年市场以及资产配置指出方向。
宽信用带来结构性机会
对于市场整体，机构们的观点一致度很高：稳增长环境下，A股难有指数级行情，结构性行情为主，流动性可能会迎来相对宽松的阶段。有分歧部分在于上下半年整体的高低顺序。
展望2022年，景顺长城基金策略报告指出，国内经济增长仍有一定压力，政策存在进一步宽松的空间，在海外流动性边际收紧及国内宽信用传导下，企业盈利有望逐步企稳，预计二季度到三季度将会见到本轮盈利增速低点。整体上明年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。
具体来看，自上而下，“双碳”主线是明年“宽信用”最重要的结构性方向，预计明年央行将加快推出与碳减排支持相关的结构性货币政策工具。其中，以新能源车、风电、光伏、储能为代表的绿色能源，以及汽车电子、汽车芯片、能源基建等核心环节，也将是明年A股重要的投资主线之一，投资者可重点关注明年汽车电动化α及智能化β投资机会。
华泰柏瑞基金认为，2022年二季度是全部A股盈利探底企稳的时间窗口，蓝筹股的盈利韧性将体现出相对优势。预计未来上半年周期资源、先进制造与TMT盈利增速会明显下滑，必选消费、金融和医药将维持10%以上稳健增速，下半年盈利回升将集中发生于科技成长、可选消费类行业。
广发基金副总经理傅友兴预计2022年经济增速将平稳回落。一方面，今年是疫情冲击后经济恢复的第一年，明年的经济增长基数是比较高的；同时短期内消费和投资的增长可能难有大的起色；另一方面，近期召开的中央经济工作会议强调了“稳字当头、稳中求进”，相信会推出不少有利于经济稳定的政策。基于这个经济增长预期，预计明年A股上市公司整体的盈利增长或相对平淡。
但相对乐观的一点在于，今年由于原材料价格大幅上涨，产业链的利润集中在上游；而明年产业链利润的分配会有较大变化。今年受冲击较大的优势制造业、消费行业等公司，明年的盈利预计会有较大改观。在这些行业里有不少积极的结构性机会。
南方基金权益投资部总经理茅炜认为，2022年一季度经济增速有望见底企稳，预计货币和财政政策会比较友好，届时相对充足的流动性叠加处于历史中位区间的市场整体估值，都将成为权益市场逐渐向好的重要基础。
银华基金李晓星认为，从未来一到两年的维度来看，有两件事确定会发生。
一是宏观经济向上。现在高层把经济增长放在最重要的位置上，之前是调结构，现在最重要的是稳增长，重提“六稳”“六保”，未来一至两年对于宏观经济非常乐观。
二是消费会崛起。宏观经济向上会使大家的收入提升，共同富裕让大部分的行业能享受景气度提升，收入结构由K形变成橄榄形，这些都会最终反映到整体社会的消费量提升。
科技和消费为两条投资主线
在结构性行情延续的背景下，景顺长城表示关注三大方向。首先，随着PPI-CPI剪刀差收敛，投资者可关注中下游盈利能力修复带来的机会。
一方面，随着PPI的回落，中游制造的成本压力回落，盈利也将得到修复。另一方面，涨价周期的开启将带来下游消费盈利能力的显著提升。当前的消费受制于疫情以及地产严控，预计明年消费较今年会有边际改善，但疫情对居民收入的影响持续存在，消费整体回升的斜率也会较弱。全年来看，预计大消费板块会有相对收益，重点关注行业格局好、成本传导能力强、具备提价空间的消费品。
同时，在转型经济下，科技制造与大消费仍有长期超额收益，值得投资者持续关注。景顺长城基金表示，在当前转型经济的大环境下，结构性的信用扩张，支撑新兴产业（新能源、半导体、专精特新、医疗设备）的产业趋势与市场行情进一步深化。而大消费行业则受益于人均GDP过万美元之后、消费升级开启的时代红利。
华泰柏瑞关注2022年行业配置可关注“成长盈利景气和蓝筹估值反转” 两条主线，行业配置上，一季度看好新基建、科技及券商，二季度重点关注消费、金融等蓝筹板块的市场表现，下半年随着盈利回暖，先进制造和TMT等成长景气赛道，有望再度涌现投资机会。
南方基金茅炜看好两类资产，一是长期逻辑的赛道如清洁能源相关产业链，包括风电、光伏、新能源汽车，但在产业链的利润分布上可能一些调整，我们将用专业而深入的研究把握这一变化；二是过去两年因疫情或政策遭遇利润和估值双杀的部分行业和公司，有望迎来困境反转。
银华基金李晓星表示，结合景气度投资的方法，2022年会继续聚焦在科技、消费两个领域。“我们觉得明年上半年科技表现好一些，下半年消费可能会更好一些。相比于今年，明年我们对于消费行业会更多关注。如果看更长的时间维度，我们对消费股的信心会更强一些。”
加载中,请稍侯......