12月30日，安信基金公告称，陈嵩昆接替陈一峰管理安信消费医药主题基金。
陈一峰是价值投资老将，也是安信基金权益投资团队的中坚力量。在今年分化行情下，安信消费医药的业绩不太理想。截至2021年12月30日，该基金今年来收益率为-10.43%，成立来收益率为82.70%，平均年化收益9.28%。
陈嵩昆是初出茅庐的基金经理，投资经验仅半年，在管安信消费升级今年以来收益率为1%左右。而消费行业研究员出身的陈嵩昆，在接管该基金后能够扭转乾坤？
价值老将折戟安信消费医药
公开资料显示，安信基金成立于2011年12月6日，第一大股东为五矿资本控股有限公司，其次为安信证券、中广核财务等央企。
作为国有系基金公司，安信基金在公募大发展的当下显得有些“躺平”，其非货规模一直徘徊不前。三季度数据显示，安信基金非货规模为780.85亿元，且多为混合型基金。陈一峰目前在管基金共5只，现任基金资产总规模为101.08亿元，是安信基金权益投资名副其实的“扛把子”。
陈一峰历任国泰君安资产管理总部助理研究员、安信基金研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理。现任安信基金总经理助理、研究总监。他坚持价值投资，买入“便宜的好公司”，其投资思路是选择低估值的价值股和合理估值的成长股，总结成一句话就是“好公司、好价格，买入并持有，长期看赚钱是大概率事件 ”。
其任职时间最长的基金为安信价值精选，从2014年成立以来累计回报达400%，年化回报23.27%。即使今年行情不利，仍然大幅跑赢比较基准。
但在今年极致分化的行情下，陈一峰管理的安信消费医药并不出色，截至2021年12月30日，该基金今年来收益率为-10.43%。
持仓方面，以安信价值发现为例，三季度增持保利发展至288万股，为其第一大重仓股；被该基金增持的还有中国海外发展、中国神华、老板电器、中国铁建；老凤祥、韵达股份新进为该产品前十大重仓股行列；同时，该基金持有周大生、中国建筑的股票数量保持不变。
同期，贵州茅台则被相应减持，目前持股数量仅为1.33万股。另外，腾讯控股、建设银行已退出该基金前十大重仓股行列。
整体而言，该基金三季度增加了医药、地产、轻工、交运等行业的配置，减少了银行、食品饮料、纺织服装等行业的配置。目前，陈一峰看好的公司集中在地产、轻工、建筑、家电等细分行业。
研究员出身的新人能否成为黑马？
陈嵩昆仅有半年的投资经验，但在成为基金经理之前，他从事行业研究员近十年，主要覆盖消费赛道。资料显示，陈嵩昆历任国金证券助理研究员，宏源证券高级研究员，兴业证券首席分析师。
2021年6月，陈嵩昆但任安信消费升级一年持有期基金经理。该基金成立以来收益率为0.41%，业绩虽不突出但大幅超越比较基准，在同类基金中处于中游。
在基金三季报中，陈嵩昆披露自己的投资理念，始终是坚持“好行业、好公司、好阶段、好价格”的原则。
从细分的行业来看，陈嵩昆恪守消费阵地，配置行业包括乳业、冷冻烘焙、珠宝首饰、家具床垫、白酒、医药、调味料。
重仓股之首是中国飞鹤，为乳业龙头，其次是立高食品、周大生、中国中免、老板电器、泸州老窖、喜临门、长春高新、五粮液和日辰股份。这其中既有传统的价值白马，也有新消费赛道的成长性公司。前者比如中国飞鹤、泸州老窖、中国中免等，后者有立高食品、日辰股份新行业新赛道中的龙头个股。
在三季报中，他认为过去几年市场过度追捧“赛道股”，导致很多好行业好公司估值过高，在本轮调整后，我们看到越来越多优秀的行业龙头估值向合理水平回归。
他表示，在传统“白马”公司以外，我们也在不断研究，加深认识保持对新行业、新模式、新龙头的敏感性，发掘更多内在价值尚未被市场认可的优秀公司。
例如在疫情后时代，类餐饮行业努力降低固定成本、提高抗风险能力成为共识，相关B端供应链公司的市 场空间打开。但B端模式往往壁垒不高，因此其中凭借资源、差异化、客户网络等能够构筑起竞争壁垒的公司更具备长期成长性，成为我们的投资目标。
位列重仓股第二位的立高食品就是冷冻烘焙界的龙头。近两年随着新式茶点的兴起，作为B端供应商的立高食品，其股价自2021年4月上市后便一路走高，5月底到达历史高点后，便处于横盘震荡阶段，股价自高点回落约20%。
日辰股份则是复合调味料龙头，旗下产品覆盖汤头、中式菜品、日料酱汁、火锅底料等多个品类，公司深耕B端渠道，是呷哺呷哺、鱼酷、小南国、味千拉面等知名餐饮的供应商，9月份以来，股价进入上升期。
安信消费升级重仓股详情，数据来源：wind
从估值来看，前十大重仓股的估值水平在51倍左右，接近同类平均数，ROE平均数为13.6%。不过自6月2日接管以来，重仓股中只有两只股票是取得正收益，其余均遇到大幅回撤。
重仓股大幅回撤，但基金净值为何还是正收益？梳理下来发现，该基金建仓比较谨慎，且持仓较为分散。安信消费升级成立于2021年6月2日，至9月30日，股票的仓位也只有33.8%。39%的仓位投资于买入返售金融资产，另有21.59%的资金投资于银行存款和结算备付金合计。
三季度时，他认为结合今年的宏观环境以及上述基本面原因，预计并不支持消费板块延续系统性的估值扩张。从基本面来看，疫情后的消费恢复持续低于预期。一方面小范围的局部疫情不断出现，限制了消费者的消费意愿；服务业加强防疫管理也造成了消费者的不变；另一方面，国际物流的紧张以及供需的时空错配，导致全球上游大宗商品价格涨幅较大，对中下游的生产和消费形成了一定压制。
四季度以来，消费板块的走势也印证了他的看法。消费偶有反弹，但一直未能形成市场主线。因为略悲观的预期，他大幅降低权益仓位，并分散持仓。
在季报中他表示，消费品投资的优势在于，随着时间的推移，优秀企业的盈利几乎总是在增长的，把视角放到1-3年，很多公司已经有相对不错的回报。未来几个季度，虽然盈利还不稳定，估值也还略高于中枢，但我们认为收益将逐渐大于风险。而陈嵩昆的后市表现如何，蓝鲸财经将持续关注。
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