周正峰：寻底过程等待情绪修复

本周市场尝试性企稳，但上行期成交量始终未见放大，做多动能偏弱，行业利空叠加市场脆弱信心进一步带动市场跌多涨少，市场整体重心小幅下沉，信心修复仍需时间。成长及价值风格轮动较快，北向资金切换也较快，总体呈净流入态势。

申万一级行业涨少跌多，煤炭、有色、纺织服装板块涨幅居前，煤炭、有色跟随大宗商品价格修复而反弹，建材、家电、钢铁、食品饮料板块跌幅居前，稳增长板块短期预期过于一致后出现资金获利，食品饮料板块主要受到白酒消费税传闻拖累。题材上，元宇宙、电子烟、预制菜、中药等板块依然活跃。

市场走势方面，沪指再创新低，且收光头阴线，恐慌情绪扩大引发抛售，短期看半年线支撑力度，创业板指短期有企稳回升迹象，日内波动幅度明显放大，市场对于高估值高景气板块仍有分歧，总体看两市仍处于寻底过程中，需等待情绪修复。

伴随海外市场对美联储提前加息和缩表担忧风险的释放，国内市场一度重回反弹，但资金之间分歧较大，价值及成长板块轮番上涨和下跌，造成指数呈涨跌波动，主要系加息预期反复强化压制成长板块估值以及市场对宽信用效果分歧较大。

后市来看，国内外新冠疫情短期确诊人数明显增加，市场对经济复苏进程担忧提高，风险偏好受到一定压制，后期若疫情无明显好转，服务及消费行业的恢复仍需等待。美国通胀继续攀升，12月CPI同比升至7%，再创1982年以来新高，住房及商品价格上升贡献较多，美联储主要官员预期今年至少加息三次。

国内在大宗商品保供稳价和猪肉价格回落的作用下，CPI和PPI环比均为负，且PPI-CPI剪刀差再度收敛，中下游企业盈利结构有望继续改善，通胀对货币政策掣肘不大。12月新增社融略低于预期，政府债券提供主要支撑，新增信贷依然偏弱，实体融资需求保持相对低迷，近期宏观政策端持续强调一季度稳增长，地方政府经济增长目标也高于此前的预期，政策进一步宽松的必要性有所上升。在宏观政策预期向好，而高景气板块和稳增长价值板块之间的估值差仍处相对高位的背景下，稳增长板块仍有超预期可能。配置策略上，关注作为稳增长重要抓手的新老基建等板块企稳修复后的机会，其他投资机会上可关注年报业绩增长超预期的个股。

(作者为南京证券策略研究员)