观典防务“转场”科创板获通过 示范效应大于转板分流

首家北交所公司转板成功过会，观典防务申请转板至科创板的审查时间不到三个月，于今年1月27日正式过会。

北交所首家成功转板企业诞生

1月27日晚间消息，首家北交所转板公司观典防务转至科创板上市顺利过会。回顾观典防务转板历程，其从公告表达转板意向至过会，仅不足6个月时间，整体推进进程迅速。

2021年10月20日，观典防务向上交所报送申请转板至科创板的申报材料；2021年11月10日，上交所受理观典防务转板申请；历时仅79天的审核，观典防务于2022年1月27日顺利过会，转板审查可谓“神速”。

“整体转板流程顺畅、衔接有序，从受理至过会的审核时长不到3个月，远低于科创板2021年平均286天的交易所过审时间。”申万宏源证券分析师王雨晴分析认为，“首单转板的顺利推进，我们认为有两方面原因：一是公司质地优良，属高端装备领域，契合科创板定位，同时市值及利润体量明显高于所选上市标准；二是通过发挥监管合力，共享新三板审核和持续监管成果，上交所转板审核更聚焦要点、近况变化。”

安信证券研究中心总经理助理、新三板首席分析师诸海滨则表示，考虑到北交所向沪深市场转板因不需要发行新股所以无需证监会核准或注册，则基本可认为其已经转板成功，成为了北交所设立后首家转板公司。观典防务转板具备重要的意义，其标志着我国多层次资本市场建设迈出了新的一步，“新三板基础层-创新层-北交所-沪深市场”互联互通的基本模式已经形成，对支持中小企业发展具备正面意义。

示范效应大于转板分流

转板机制旨在加强我国多层次资本市场的互联互通，落脚到转板业务规则，转板与直接IPO在上市条件、审核流程方面都不存在套利空间，同时，转板衔接机制也进一步减少套利风险。

从上市条件来看，符合转板上市条件的公司，也必须同时符合IPO上市的条件；从审核程序来看，交易所审核流程精简优化，审核转板上市非直接IPO“3+3”而是“2+3”；从衔接机制来看，对于锁定期，大股东和实控人的累计限售期从直接IPO的锁三年缩短至两年；对于交易账户衔接，转板后的股东应该开通科创板、创业板账户，未开通的只能卖不能买；对于交易制度，转板首日的开盘价格原则上为其股票在北交所最后一个有成交的收盘价。

“伴随首单转板项目落地及转板试点的稳步推进，转板有望成为常态化、规范化机制。转板上市流程包括筹备、审核、上市三大环节，从运作周期看，从挂牌新三板至转板到A股，最快要两年半至三年时间，与IPO辅导+申报对比，没有时间优势。但考虑大股东与实控人直接IPO需要锁定36个月，转板上市有流通性优势。”王雨晴进一步指出。

同时，王雨晴表示，北交所上市公司体量偏小，业绩波动大，通过股转与沪深交易所审核口径也存差异，转板机制下，企业仍面临较高的审核过会风险；收益方面，目前北交所法律地位提升，在交易规则、流动性水平等方面与沪深交易所市场趋同，跨市场的估值差有待已转板企业验证。同时，由于投资者结构和投资风格的差异，对个股的估值判断也有待验证。

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜亦指出，北交所上市公司可以向科创板、创业板转板，因此北交所在我国资本市场的转板体系中承担着承上启下的作用，未来将成为多层次资本市场体系中转板上市的核心板块。同时，北交所的发行制度、投资者门槛等与科创板基本保持一致，借鉴科创板的发展历程，北交所未来将迎来快速扩容和长期可持续发展。记者 刘扬