A股虎年“开门红”保险股集体收涨，券商：板块处筑底阶段，估值低位待修复

2月7日，A股迎来虎年首个交易日，三大股指飘红收涨。保险股也一扫2021年的“阴郁”表现，实现虎年“开门红”，其中，中国平安领涨板块，当日收涨4个百分点，中国太保、中国人寿、新华保险各有2.44%、2.32%、2.27%的涨幅，中国人保略有逊色，但也收获1.54%的涨幅。

回顾2021年，保险股表现低迷，整体跌幅超三成，估值陷入低位。经过2022年1月A股震荡调整期，虎年开年首日表现饱受期待。展望2022年，从多个机构研讨情况来看，悲观情绪的前期释放以及即将到来的两会给保险股反弹提供想象空间，但负债端低迷态势短期内或难以扭转，尽管业内看好目前处于低估值的保险板块，但当前判断行业拐点出现似乎还为时尚早。

开年首个交易日保险股“开门红”，中国平安领涨增幅4%

虎年开市，首个交易日A股三大股指集体收涨，上证指数震荡走高，当日收涨2.03%，报3429.58点，深证成指当日涨幅达到0.96%，创业板指有所震荡，最终收涨0.31%，报2917.86点。

其中，保险板块一扫去年“阴霾”，表现亮眼，当日板块涨幅为2.52%。具体来看个股表现，其中，中国平安领涨，2月7日报收51.98元，涨幅达到4.02%，主力流入22.78亿元，进入当日大单金额流入前十名个股。2月7日，北向资金合计净买入55.52亿元，其中，中国平安净买入额居首位，为10.35亿元。

在消息面，年前，中国平安公告，银保监会批复同意平安人寿投资新方正集团。根据《重组投资协议》约定及重组主体的债权人对债权清偿方案的选择情况，平安人寿拟出资482亿元受让新方正集团66.51%股权。西部证券认为，这一投资有望帮助平安进一步打通保险+医疗服务闭环，同时，平安通过自建医疗网络的模式，构建差异化增值服务，有望提升竞争优势及客户黏性。

中国太保股价在2月7日实现2.44%涨幅，排在行业第二位，收于26.9元。2021年初，中国太保发布“长航行动”的转型纲领，后引入原友邦区域CEO蔡强，同时，中国太保旗下产险、长江养老、资管等多家子公司负责人发生职位变动，强调人员配置优化的中国太保将之视为转型发展的重要一环。此外，太保寿险提出切换新基本法，并同步推出需求销售、活动量管理、招募与流程体系、客户管理经营的四大改革举措。浙商证券对于中国太保目前的表现评价为，处于估值低位，看好改革深化实施后的估值及盈利提升。

年前连续下跌2个交易日的中国人寿在虎年首个交易日实现2.32%的涨幅，报收于28.2元。追溯到1月表现，1月4日，中国人寿以30.03元开盘，但在1月下旬出现走出多个下跌行情，1月28日报收于27.56元。在中国人寿集团2022年工作会议上，新任党委书记白涛首次公开亮相，提出“两稳、两控、五提高”，其中，稳增长是要保持营业收入和盈利水平稳中有增；稳地位是要确保市场份额稳定、市场领先优势稳固。控成本是要降本增效、量入为出，持续提升核心竞争力；控风险是要统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性风险底线。“五提高”则是提高党建引领能力、价值创造能力、协同发展能力、数字化运营能力、产品服务创新能力。

2021年股价跌幅超3成的新华保险，在2022年1月小幅回调后再度下行，年前最后一个交易日，新华保险出现区间低点37.42元，当日跌幅达到2.11%。但在虎年开市首日，新华保险表现跑赢大盘，报收于38.34元，当日收涨2.27%。

中国人保开年首日涨幅略“逊色”于其他个股。向前追溯，在1月24日召开的2022年工作会议上，中国人保提供的数据显示，2021年集团保费收入超5800亿元，净利润实现较快增长，全年农险保费427亿元，同比增长19.3%，大病保险覆盖5.5亿人，在140余城市开展惠民保业务。但全年成绩未能提振中国人保股价，1月27日，中国人保探底于4.55元，2月7日，开年后中国人保实现回调，当日涨幅1.54%，收于4.62元。

负债端短期难扭低迷态势，“判断行业拐点出现还为时尚早”

回顾2021年，保险股一反常态，集体陷入低迷状态中，涉及诸多因素：包括疫情因素影响居民购买力，影响保费规模；保险代理人数量大幅下滑，抑制保费增速；年初重疾新规切换，透支消费者需求等，此外，长端利率下行，地产市场信用风险暴露也对保险业投资端产生负面影响。

展望2022年，保险股表现值得关注。从基本面来看，1月，A股进入调整期，此番调整也被多家机构认为市场负面情绪已获得较为充分的释放。同时，海通证券认为，外围市场的强劲表现让节前流出的资金有望回补，进而提振节后投资者的风险偏好。

进入2022年2月，招商证券预计在快速调整后市场可能有短期的反弹，但整体走势以震荡筑底为主，等待新的上行周期起点。在市场快速下跌后，悲观情绪有所释放，一方面进入业绩真空期，另外一方面两会将在3月召开，市场对于稳增长会开始有新的预期。

长期来看，行业期待处于低估值的保险股能在2022年能探底回暖。财通证券即提出，一季度是稳增长政策措施密集出台的时间点，助力2022年上半年经济从底部爬升。整体来看位于估值底部、具备顺周期属性的银行保险板块有望获得青睐。

从行业视角来看，负债端方面，人身险行业转型仍待观察，对于渠道转型的进展和规模的回调业内有不同预估，但短期内低迷态势扭转仍有难度。招商证券预计，2021年新业务价值增速将呈现两位数下滑态势，但节奏上将呈现边际改善趋势。财险行业，随着车均保费的企稳以及非车险业务的持续稳健增长，将带动财险行业保费增速恢复至接近两位数增长水平。

值得一提的是，在政策面，年前，银保监会发布《保险保障基金管理办法（征求意见稿）》，东兴证券分析认为，主要变化为从固定费率（保费收入的0.8%）调整为基准费率和风险差别费率两部分，以及建立财产保险和人身保险保障基金间的融通机制，这两大变化将影响险企缴费规模，进而对业绩产生一定影响。同时，在偿二代二期新规施行，以及代理人流失等因素的影响下，“判断行业拐点出现还为时尚早。当前保险标的投资周期拉长是大概率事件。”

华创证券则根据年前表现指出，“保险股在短暂修复后回调，但行业核心基本面情况仍未改变，一季度和上半年预计负债端仍较弱，一段时间内板块仍将处于筑底阶段，持续上涨行情还需观察负债端拐点”。

而在投资端，据中信建投证券分析，2021年中央经济会议中，货币政策定调 “稳健、灵活适度、合理充裕”、财政政策定调“适度超前”，长端利率有望得到“呵护”企稳。当前长端利率筑底趋势明显，利好险企投资端固收类资产收益的提升。

“投资端宏观调控以‘稳’为主，预计长端利率继续下行空间有限，保险股估值修复进程主要关注资产端的边际改善情况”，光大证券预计。