专属商业养老险试点区域、主体双扩容，探索多样化需求、有望带动保费规模增长

3月1日起，专属商业养老保险试点区域即将扩大至全国范围。近日，银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的同时》，推动扩大专属商业养老保险试点的区域范围，同时在原有6家试点保险公司基础上，允许养老保险公司参加试点。在业内看来，伴随试点范围的显著扩大，潜在客群和市场消费需求将有大幅度扩张，专属商业养老保险保费有望实现快速增长，同时更为丰富多元的新产业、新业态场景有助于提升保险公司产品设计和服务运营能力。

6机构2地区试点8月承保近5万件保单，累计保费4亿元

关于专属商业养老保险试点的起步，启动在2021年5月，为更好满足人民群众多层次养老保障需求，银保监会发文提出开展专属商业养老保险试点，试点自2021年6月1日起，由人保寿险、中国人寿、太平人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险6家人身险公司在浙江省（含宁波市）和重庆市开展专属商业养老保险试点，试点期限暂定一年。同时对产品在交费方式、积累期和领取期设计、保险责任、退保规则、信息披露、产品管理等作出规范。

从落地情况看，整体获得稳定的推动，其中人保寿在2021 年7月签发行业首张产品保单，随后，其余 5 家试点公司也在9月相继完成首单签发。据银保监会数据，截至2022年1月底，6家试点公司累计承保保单近5万件，累计保费4亿元，其中快递员、网约车司机等新产业、新业态从业人员投保近1万人。

从6家试点公司推出的专属养老保险产品在形态上来看，西部证券分析，略有区隔，首先是保障范围不同，部分产品除身故外，涵盖重度失能、重疾、全残保障；二是投保年龄、领取年龄及缴费年期不同；保底利率不同也有所差异：账户分为稳健型和进取型两类，两类账户的保底利率分别为2%-3%、1%-0%；2021年结算利率表现亮眼，试点产品稳健型、进取型利率分别为4.5%-6%、5%-6.1%。

“专属商业养老保险投保简便、交费灵活、收益稳健等特点已逐渐为消费者所理解和接受，保险公司已初步形成了符合自身特点的经营模式，特别是在服务新产业、新业态从业人员和灵活就业人员方面积累了一定经验”，银保监会总结指出。

试点范围扩大至全国，新增养老保险公司

2021年以来，我国持续加大第三支柱发展的政策支持力度，尤其近来，消息频频。2021年11月，《关于推动个人养老金发展的意见》审议通过，12 月《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》下发，今年2 月21 日发布的“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划，再次明确促进和规范发展第三支柱养老保险，推动个人养老金发展。

在此背景之下，专属商业养老保险试点扩大。对于这一举措，银保监会认为，可以使更多消费者接触到具有较强养老功能的专属商业养老保险产品，进一步引导和培育养老金融消费观念；有利于推动试点保险公司深入探索商业养老保险发展经验，促进和规范第三支柱养老保险发展，更好满足人民群众多层次养老保障需求。

《通知》也同时明确了对试点公司的要求，包括合理制定业务规划，持续创新产品，探索满足新产业、新业态从业人员和灵活就业人员多样化需求，同时要求各银保监局做好政策解读，加强业务监管。

从扩容主体角度来看，当前，国内有9家养老保险公司和1家养老金管理公司，但有部分养老保险公司不从事保险业务，聚焦在年金等业务上。平安养老相关负责人向蓝鲸保险分析指出，目前说来，从事保险业务的养老保险公司参与专属商业养老保险具有一定优势。

首先，开展个人税收递延型商业养老保险的优势。2018年起，个人税收递延型商业养老保险开始试点，养老保险公司积极参与，是该保险的主要参与主体。经过4年的实践，养老保险公司在销售、产品、系统支持上，均积累了相当的经验。而专属商业养老保险与个人税延保险均属于养老年金保险范畴，均有高度相似性。

其次，打通养老金二三支柱的优势。主要的养老保险公司均是企业年金、职业年金受托、投资的头部公司。未来，在第三支柱政策支持下，将整合年金和专属商业养老保险等潜在的第三支柱产品，统筹、打通个人的养老金第ニ三支柱，为个人养老提供更加完善的解决方案。

最后，团体保险业务优势。目前，已经开展的专属商业养老保险的重点是非常规就业人群，例如外卖、快递等，在与互联同平台合作中，养老保险公司作为传统的团体养老保险公司，具有产品精算、营销等优势，将加速专属商业养老保险发展。

此外，新增参与试点的主体机构中6家养老保险公司与当前6家试点机构共处同一集团，开源证券认为，其或可通过集团内部协同率先获取经营经验，并利用其养老保险公司的团体业务优势快速展业。

双扩容或拉动保费规模增长，尚待进一步政策支持

对于试点的参与，平安养老保险作为新增试点机构对蓝鲸保险表示，一方面将积极申请产品，争取成为首批开发专属商业养老保险产品的养老保险公司；根据专属的要求，打磨产品，重点面向非常规就业人群等重点客群，科学、灵活打造相关条款；另一方面整体谋划，将专属商业养老保险试点纳入到迎接第三支柱政策落地的范畴中，配置资源、积极准备。

那么在新主体积极加入、区域范围扩大之后，市场将呈现怎样的变化？首先，西部证券分析，有望带动保费规模增长。一方面，试点范围由两城扩展至全国：2020年重庆、浙江两地常驻人口为9677万人，粗略估计产品渗透率约为0.05%，在不考虑政策推动等因素的情况下，据试点情况测算推广至全国后产品保费规模约为57 亿元；同时，参与主体扩展至10家养老保险公司，有望进一步丰富产品供给。

对于产品大规模放量，西部证券认为，尚待进一步政策支持。“资管新规落地后，专属养老保险产品的保底收益特征优势更为突出，但目前第三支柱尚处于账户铺设阶段，不涉及税优政策，吸引力有限；产品多为基础型，面向下沉市场，且各险企为提升覆盖范围可能存在一些让利客户的举措，预计NBVM较低（约为10%），在推广的第一阶段保费规模及价值贡献相对有限。”

伴随试点范围的显著扩大，海通证券预计，潜在客群和市场消费需求将有大幅度扩张，专属商业养老保险保费有望实现快速增长，同时更为丰富多元的新产业、新业态场景有助于提升保险公司产品设计和服务运营能力。

开源证券结合产品形态分析指出，专属商业养老保险产品形态为变额年金，具备交费灵活、收益稳健、领取期长、领取年龄60 周岁起等特点，主要针对新产业、新业态从业人员以及灵活就业人员需求，并允许相关企事业单位为其提供交费支持，暂无税收优惠。考虑到试点范围明显扩大，试点机构明显增多，专属商业养老保险产品规模或成倍数提升，但考虑到2021 年人身险保费收入超3.3 万亿元，传统商业养老年金产品累计保险责任准备金6200 亿元（截至2021Q3），专属商业养老保险增量占比或仍相对较低。