光庭信息(301221)成立于2011年，是国内领先的智能汽车软件解决方案提供商，主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务，已形成包括智能座舱、智能电控、智能驾驶在内的多项解决方案。公司客户资源丰富，包括电装、日本电产、伟世通等全球领先的Tier1厂商，并持续开拓上汽、长安等国产整车厂和马瑞利、安波福、麦格纳等欧美客户。2017-2020年，公司营业收入CAGR达27.30%，扣非归母净利润CAGR达126.89%。
汽车电子软件行业前景良好，软件服务商迎来高景气周期。“软件定义汽车”已经成为汽车行业的重要发展趋势，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将在2030年达到30%。随着产业发展政策的密集出台及政府机构对智能网联汽车与新能源汽车的扶持力度不断加大，汽车行业迎来了全新的战略机遇。据中商产业研究院统计，2019年中国智能驾驶行业市场规模为1226亿元，预计2021年智能驾驶行业市场规模将超2000亿元。2019年中国智能座舱行业市场规模达441.1亿元，随着中国市场消费升级，智能座舱加速应用，中国智能座舱行业的市场规模将保持高速增长，预计到2025年市场规模将达到1030亿元，年均复合增速超15%。
公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力和智能网联汽车全域产品经验。随着汽车智能化、网联化、电动化的深入趋势，汽车软件的开发复杂度、时长均大幅增加。公司具备包括座舱域、车身域、驾驶域等在内的汽车核心功能域软件开发能力，同时可以胜任从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件的开发，是少数具备全域全栈开发能力的厂商。目前公司已具备智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试与服务、移动地图数据服务等五大领域的智能汽车产品体系，并形成了较强竞争力。具体包括了智能座舱用户体验(UX)设计、新能源电机控制器解决方案、智能驾驶ADAS应用软件开发在内的18项主要产品。
建设“超级软件工厂”，强化公司竞争力。公司积极构建“超级软件工厂”，提升软件标准化程度、知识复用率，以缩短开发时间、降低开发成本，切实解决汽车用户体验提升和数字化开发的需求，为汽车产业赋能。公司重视研发投入，2018-2020年研发占收入比分别为8.9%、10.4%、11.1%，逐年提升。此外，公司在武汉光谷打造光庭智能网联汽车软件万人产业园，聚焦汽车电子软件研发，助力公司汇聚行业专业人才。计划投入3.87亿元，聚焦三大IPO募投项目，预计将全面升级公司开发能力，在车型覆盖的“广度”、软件开发的“深度”两个层次实现突破。
3月21日，公司发布限制性股票激励计划(草案)。激励对象为在公司以及分公司和子公司任职的董事、高级管理人员以及核心技术骨干，共计247人。授予的限制性股票总量合计296万股，约占公告时公司总股本的3.20%，授予价格为35.98元/股。全部授予的业绩考核目标为，以2021年收入为基数，2022-2024年收入增速分别为35%、65%、95%。股权激励方案有望绑定公司核心团队，充分调动工作积极性，利好公司长期发展。
德邦证券表示，“行业高增长+高度碎片化”的竞争格局为光庭信息提供了长足的发展空间，加上公司稀缺的全域全栈能力、优质的客户基础、先进的“超级软件工厂”开发模式及稳定的核心团队，看好公司收入保持高增长，及随着IP及可复用模块的沉淀实现盈利能力的持续改善。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.79亿元、1.34亿元、1.81亿，对应EPS分别为0.85元、1.45元、1.95元。给予公司2022年75-80倍目标PE估值(对应1.06-1.13的PEG估值)，目标价108.74-115.98元/股，维持“买入”评级。
国元证券表示，目前汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇，快速成长可期。预测2021-2023年归母净利润为0.97亿元、1.31亿元、1.75亿元，对应EPS分别为1.04元、1.41元、1.89元。考虑到公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力，且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速，给予公司2022年75倍的目标PE估值，对应目标价为105.75元/股。首次推荐，给予“买入”评级。记者
刘希玮
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