湘财基金总经理程涛最新发声： 大量股票已跌出性价比 市场赢家属于乐观派

按语：

开年以来A股缘何大幅调整？“市场底”是否已出现又何时会反弹？为什么说“价值股”和“成长股”均跌出了性价比？湘财基金历来重视回撤控制，这次怎样看待和应对？最优风险收益比和良好持有体验，为何会成为湘财基金的核心理念？……

值此市场非常时刻，湘财基金总经理、湘财长顺及湘财长源基金经理程涛，携湘财基金首席策略师包佳敏出来发声，他坦言，“我们正发现越来越多的风险收益比高的优质股票”，站在当前时点来看，“反弹行情或一触即发”，市场赢家必将属于乐观派，建议投资者用长期主义眼光看待短期波动，逢低布局高胜率的股票资产。

人物简介：

程涛，经济学博士，近20年证券基金行业从业经历，行业权威奖项“金牛奖”获得者，主动权益基金经理-“均衡派”代表人物，“2019-2020年度公募行业领军人物”，现任湘财基金管理有限公司总经理，湘财长顺混合型发起式基金、湘财长源股票型基金基金经理。历任权益基金经理、公募投资总监等职务，投资及团队管理经验丰富，累计管理权益类资产规模逾两百亿元，所管理的基金曾获得“三年期五星评级”（晨星、银河、海通等权威基金评价机构）。2019年加入湘财基金，致力于将公司打造成投资界的专精特新“小巨人”。他也是中国公募基金界少有的至今活跃在投资一线、以权益投资见长的基金公司总经理。

观点摘要：

·风险是涨出来的，机会是跌出来的，投资者有时要做出逆人性的投资决断，比如在市场恐慌时坚定持有甚至逢低买入；

· A股年初以来调整至今，目前已处于近三年以来的相对低位，大量股票已跌出性价比，当下及往后，市场赢家将属于乐观派；

·就目前市场状态而言，负面因素均已充分反映在股价中，很难进一步发酵；拉长时间看，负面影响终究都是短期的、暂时的，市场终将迎来触底反弹；

· 2022年注定会成为经济“稳增长”的大年，后续有望看到一系列稳货币、宽信用、宽财政的刺激政策出台，从而为实现全年的总量目标奠定基础；

·A股近10年曾出现过多次阶段性底部，而在宽松政策出台后，市场基本都能寻找到新的向上动能，2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此；

·站在当下时点来看，“市场底”经过反复打磨已越来越坚实，而我们在底部区域的等待和坚守，也必将显现出意义——大概率会迎来一轮超跌反弹行情！

· 我们正发现越来越多的风险收益比高的优质股票。比如，调整后的半导体、计算机、光伏、风电、新能源等板块的优质成长股，和银行、保险、地产等行业的价值股；

·当下低估值的价值股和被“错杀”的成长股，随时可能迎来大幅反弹，正式打开A股企稳回升的向上通道，而当下恰是逢低布局高胜率个股的难得良机；

· 3月28日，湘财基金旗下的第一只产品也是公司的“旗舰产品”——湘财长顺混合发起式基金，成立后管理运作满三年，这是一个重要的时间节点，其成立以来的收益率达到了126.87%（截至2022年3月18日，数据已经托管人国泰君安股份有限公司复核，该基金成立于2019年3月28日）

·过去三年时光里，湘财长顺基金以绝对收益为导向，始终贯彻最优风险收益比的投资理念，为持有人奉献了良好的持有体验，也借此积累了一批忠实的客户群体；

·我们希望用长期主义眼光，坚守既定的投资原则，真正帮助持有人享受到优秀权益投资本应获得的丰厚回报，从而实现投资者长期利益最大化的目标！

正文内容：

众所周知，股市自有其运行规律，周而复始且伴随均值回归，涨多了会跌，跌多了会涨。每一只股票背后的上市公司，都有其公允的内在价值，受资金流动性、投资者情绪等因素影响，股价会围绕其公允价值上下波动。风险是涨出来的，机会是跌出来的，投资者有时要做出逆人性的投资决断，比如在市场恐慌时坚定持有甚至逢低买入，这也要求其对市场当前的状态和未来的走势，有着清晰而明确的认知。

站在当前时点来看，湘财基金总经理程涛认为，A股年初以来调整至今，目前已处于近三年以来的相对低位，大量股票已跌出性价比，当下及往后，市场赢家将属于乐观派。

对于2022年以来的这一轮大幅调整，他认为，背后主要有内外两方面的原因：外部方面，美联储面对历史新高的通货膨胀率开启了加息周期，引发全球资金从A股等新兴市场流出，中概股也遭遇罕见的大幅下跌；俄乌冲突进一步触发了全球能源博弈，俄罗斯的处境引发外资担心中美摩擦加剧升级，进一步推动了去全球化的进程。内部方面，投资者信心不足，正如去年中央经济工作会议提到的那样，“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，投资者对于已披露的经济数据观点分歧较大，疫情的反复肆虐使得正常的经济秩序遭遇巨大扰动，同时全球通胀的持续也使得大量企业的利润被压缩……

内外交困影响下，市场开年以来共振下跌。他也特别强调，就目前市场状态而言，这些负面因素均已充分反映在股价中，很难进一步发酵。拉长时间看，这些负面影响终究都是短期的、暂时的，比如美联储加息会逐渐放缓，俄乌冲突会迎来终局，流动性冲击总会结束，通胀会逐渐回落，而疫情防治也必将迎来曙光……市场终将迎来触底反弹，虽然难以断言反弹时机，但指数基本已处于底部区域，反弹行情或一触即发。

另据湘财基金首席策略师包佳敏分析，就在今年的3月5日，十三届全国人大五次会议审议的政府工作报告提出，“今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上”。在去年经济稳步复苏的基础上，要想实现新的年度增长目标，颇具挑战性，必须投资、消费、出口三驾马车同时发力，此次全国“两会”如期再次强调了此前供给约束的政策纠偏，适当允许产量产能按需求扩张，把企业成本降下来，以此加快制造业扩张，包括新能源基建在内的新老基建，也同样是今年的增长重点。同时，全国“两会”如期强调了增加就业的重要性，只有当居民薪资和就业状况改善后，消费才有望真正回暖，此外还要考虑到出口数据可能会出现拐点。因此，2022年注定会成为经济“稳增长”的大年，后续有望看到一系列稳货币、宽信用、宽财政的刺激政策出台，从而为实现全年的总量目标奠定基础。

包佳敏还发现，A股近10年曾出现过多次阶段性底部，而在宽松政策出台后，市场基本都能寻找到新的向上动能，最终走出持续调整的“阴霾”。2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此。市场大幅调整后，会依次出现“政策底”、“市场底”和“经济底”。一般而言，监管层会先发声，随着重磅会议或政策推出等标志性事件的发生，投资者预期会逐渐趋于稳定，市场也将随之止跌回升。今年3月16日，国务院金融稳定发展委员会的专题会议，基本确定了本轮行情的“政策底”，而“市场底”一般滞后于“政策底”1-3个月出现。可以预期，宽松政策的出台会逐步在一些高频的经济数据上显现出积极影响，从而慢慢扭转市场的悲观预期，越来越多的投资者会逐渐转向乐观，此时若没有新的负面因素压制，那么A股大概率将伴随经济新一轮的复苏开始企稳回升。站在当下时点来看，“市场底”经过反复打磨已越来越坚实，而我们在底部区域的等待和坚守，也必将显现出意义——大概率会迎来一轮超跌反弹行情！

程涛表示，湘财基金正发现越来越多的风险收益比高的优质股票。比如，在外部冲击下，调整后的半导体、计算机、光伏、风电、新能源等板块的优质成长股，其股价相对于背后的上市公司而言已相对便宜，具备了较高的配置价值。而银行、保险、地产等行业的价值股，正处于被显著低估的价格区间，迎来均值回归将是大概率事件，另外诸如医药生物、资源品、军工以及受疫情复发影响而深度调整的消费行业，都有着高胜率的投资机会。

正所谓否极泰来，随着时间的向前推移，更多经济基本面数据向好的预期得以兑现，比如社融、M1连续回升且结构好转、PPI回落速度减缓及工业企业盈利增速回暖，这些因素将有望彻底扭转暂时低迷的市场情绪。财报密集披露期正在到来，当下低估值的价值股和被“错杀”的成长股，随时可能迎来大幅反弹，力度可能较大，持续性也会较长，由此正式打开A股企稳回升的向上通道，而当下恰是逢低布局高胜率个股的难得良机。

3月28日，湘财基金旗下的第一只产品也是公司的“旗舰产品”——湘财长顺混合发起式基金，成立后管理运作满三年。截至2022年3月18日，其成立以来的收益率达到了126.87%（数据已经托管人国泰君安股份有限公司复核，该基金成立于2019年3月28日）。对于湘财基金而言，这是一个重要的时间节点。在过去的三年时光里，湘财长顺基金以绝对收益为导向，始终贯彻最优风险收益比的投资理念，为持有人奉献了良好的持有体验，也借此积累了一批忠实的客户群体。如今，反弹的曙光已在不远的前方，市场向下的空间远小于向上的空间，过度的恐慌和谨慎已不合时宜，乐观派有望成为市场最终的赢家。程涛表示，作为湘财长顺基金经理，他希望用长期主义眼光，坚守既定的投资原则，真正帮助持有人享受到优秀权益投资本应获得的丰厚回报，从而实现投资者长期利益最大化的目标！