内遇强敌、外遭疫情，佩蒂股份净利腰斩

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4月20日，佩蒂股份发布的年度报告显示，2021年，实现收入12.71亿元，同比下滑5.15%，净利润几近腰斩，仅为6001.82万元，同比下滑47.73%。

对于收入和净利润的下滑，佩蒂股份称主要受到疫情影响，越南工厂停工所致。佩蒂股份越南工厂系公司主要的收入、利润来源地，其产能约占公司报告期内产能的一半，停工对2021年下半年的收入和利润均产生了重大影响。

海外市场受疫情影响较大，佩蒂股份国内市场压力也不小。其国内市场收入占总收入的16%，2021年收入虽有所增长但增幅有限。

比佩蒂股份年轻的中宠股份虽然净利润也出现了下滑，但幅度小很多，并且收入再创新高。另外，国内的乖宝集团等企业也开启了上市进程，佩蒂股份是继续强化海外市场，还是全力拓展国内市场，可能会是“生存还是死亡”问题。

业内人士认为，目前宠物市场竞争非常激烈，产品同质化严重，随着宠物市场的不断分化，品牌必须从目前灌木式的发展模式转为大树型发展模式，沿着宠物市场的品类分化，找到自己的主干品类，并聚焦资源成为某一细分品类的代表。

越南工厂停工，净利润降幅47%，但非最惨

分产品看，佩蒂股份畜皮咬胶收入4.32亿元，同比下滑了3.27%，植物咬胶收入 3.96亿元，同比下滑了7.5%；营养肉质零食收入2.53亿元同比下滑了10.49%；只有主粮和湿粮收入实现了增长，达1.5亿元，同比上涨了21.46%，但占比较小，仅为11.79%，难以弥补其他品类的下滑。

上述四种产品的毛利率也呈现了相同的趋势，畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食的毛利率分别下滑了1.82%、6.05%和0.83%。仅有主粮和湿粮的毛利率增长了3.61%。

就具体原因看，佩蒂股份收入和净利润同时下滑的原因是海外业务受到较大影响。财报显示，影响业绩的最主要因素越南工厂受疫情影响，自2021年8月初暂时停工，至2021年10月下旬陆续复产。

据介绍，越南工厂系公司主要的收入、利润来源地，其产能约占公司报告期内产能的一半，停工对2021年下半年的收入和利润均产生了重大影响。同时，由于越南工厂的停工，部分订单转移至国内工厂，国内工厂较越南工厂成本较高，且受到中美贸易关税问题的影响，国内工厂出口至美国市场的订单需承担部分关税，导致这部分订单的收入和盈利能力均受到影响。

此外，越南工厂在产能恢复阶段的制造费用、管理费用等成本和费用的支出有所增加，对公司2021年度业绩也产生了一定影响。

数据显示，佩蒂股份国外销售10.61亿元，同比下滑了7.03%，仍占总收入的83.45%。国内销售2.1亿元，同比增长了5.62%，仅占总收入的16.55%，难以弥补海外市场的下滑。

从各子公司运营情况来看，越南好嚼和越南巴啦啦依然为佩蒂股份当前主要的盈利工厂，实现净利润1.09亿元。但柬埔寨爵味尚未实现盈利，全年亏损1847.14万元。北岛小镇和新西兰天然纯实施的募投项目，两家公司年度亏损合计2228.59万元。国内的佩蒂智创报告期内亏损2867.31万元。另外，2021年度人民币对美元处于持续升值通道，报告期内经审计的汇兑损失为2257.19万元，占当期净利润的37.61%。

不过，净利润下滑47.73%并不是佩蒂股份最大幅的下滑，佩蒂股份的业绩一直有较大波动性。2019年，佩蒂股份净利润仅为5000.71万元，同比下滑64.36%。佩蒂股份称：“由于关税上升、鸡肉等原材料价格处于高位、国内市场开拓投入增加等因素的叠加影响，导致利润出现下滑。”

据了解，佩蒂股份成立近30年，主要业务收入来自国外市场，但从2018年，佩蒂股份开始拓展国内市场。

2018年佩蒂股份实施“双轮驱动”战略，在保持国外市场竞争优势的同时，积极拓展国内市场。在杭州管理中心成立，组建团队开拓国内市场，2019年3月全面启动中国市场的品牌运营。2019年在国内的布局，导致高投入也成为了佩蒂股份当时净利润下滑的重要因素。但国内业务营业收入实现了108.12%的高速增长。

内外交困，内迎大敌

纵观四年来，佩蒂股份国内业务收入增速持续收缩，并在2021年缩减至个位数。2018年，佩蒂股份国内销售收入6802.64万元，同比增长3.01%；2019年国内销售收入达 1.42亿元，同比增长108.12%；2020年收入为1.99 亿元，同比增长40.67%，增速有所回落。2021年国内销售收入2.1亿元，同比增长仅为5.62%。

相比佩蒂股份，另一个由外向内的宠物食品企业中宠股份，境内外的业务收入相对均衡。2021年收入超过28亿元，其中国内收入已经近7亿元，占比约为1/4。2018年-2021年的国内业务收入增速相对稳定在20%-60%，没有大起大落。

中宠股份主要的优势在于国内产能的布局较为均衡。里斯战略定位咨询中国区合伙人刘坤认为，中宠股份增长主要得益于主粮品类的爆发增长以及海外市场的超预期增长。中宠在宠物市场领先于佩蒂，在没有明显的战略失误之下，领先者通常拥有更强的抗风险能力。

官网显示，中宠股份拥有18家工厂，其中除在美国、加拿大、新西兰自建和收购工厂外，在国内实现了本土化生产和本土化销售。对此，中宠股份在公告中称：有助于规避国际政治、经济因素对企业带来的风险，提高了公司的抗风险能力和盈利能力。

中宠股份2021年的毛利率也出现了下降，对此中宠股份董事长郝忠礼表示，主要系人民币兑美元汇率同比上升所致。

当然，佩蒂股份转向国内的还将面临更多的挑战。2021年，乖宝集团发布招股说明书，拟在深交所创业板上市募集资金6亿元。2019-2021年，乖宝宠物营业收入分别为14.03亿元元、20.13亿元、和25.75亿元，净利润分别为416.02万元、1.11亿元和1.42亿元。

后来者居上，成立刚刚15年的乖宝集团的收入已经超过了佩蒂股份。

除此之外，资本也在加码宠物食品。截至2021年11月，中国宠物食品行业融资规模超11亿元。宠幸宠物在5月份完成近4亿元的B+轮融资；帅克宠物在11月份完成6690万人民币战略投资。2022年4月，宠物食品品牌“豆柴”宣布完成数千万 A+ 轮融资，资金将主要用于加大新产品研发投入，及品牌建设、团队升级等体系建设。宠物食品研发公司肉垫完成千万级人民币天使轮融资。

另外，宠物食品传统大鳄玛氏皇家、雀巢普瑞纳、嘉吉佩玛思特等外资品牌对中国市场不断加码，投建工厂。

天眼查数据显示，目前我国有超过110万家宠物食品相关企业，89.6%的相关企业分布在批发和零售业。 但企业规模相对较小且于近两年成立。宠物食品相关企业注册资本集中在100万以下，占比约80%。从成立时间来看，超过65%的相关企业成立在近1年内。

刘坤认为，目前宠物市场竞争非常激烈，产品同质化严重，市场虽大却未造就大品牌，中国宠物市场的集中度和领先品牌的品类主导力都远不及欧美市场。

《2021年中国宠物行业白皮书》显示，在规模最大的主粮市场，犬主人在国产品牌和国外品牌之间，是比较中立的，稍稍偏向中国品牌。而猫主人则比较喜欢洋品牌，40.5%的猫主人只买国外品牌的猫主粮。从品牌使用率上来看，犬主粮市场前十的品牌里，国外品牌占了6个，猫主粮市场里，国外品牌包揽了前三名。

对此，刘坤表示：“随着宠物市场的不断分化，品牌必须从目前灌木式的发展模式转为大树型发展模式，沿着宠物市场的品类分化，找到自己的主干品类，并聚焦资源成为某一细分品类的代表。不仅要在自己的赛道上做到市场第一，更要成为心智第一。只有在消费者心智中不断构筑护城河，品牌方能获得利润和营收的持续增长。”