2021年核心主业稳健增长 芒果超媒优势节目有望继续“乘风破浪”领跑行业

4月24日晚间，芒果超媒披露最新财报。年报显示，公司2021年实现营收153.56亿元，利润21.14亿元。其中，芒果TV实现129.50亿元，净利润20.82亿元。芒果TV营收占比及毛利率连续4年同比攀升，公司核心主业呈现稳健增长的良好势头。

此外，公司一季报显示，前3月公司实现营收31.24亿元，净利润5.07亿元。针对公司Q1营收及净利润出现同比负增长原因，公司表示，一方面由于去年同期爆款综艺《乘风破浪的姐姐2》热播，推动广告及会员收入基数显著增高;另一方面，今年Q1疫情反复，导致《声生不息》等几档重点综艺录制推迟，影响内容排播节奏。

后续Q2及Q3阶段，《哥哥》系、《姐姐》系及《声生不息》等王牌IP将陆续上线，“季风剧场”剧集排播也更丰富，预测公司全年整体业绩将呈前低后高走势。近两年，芒果超媒ROE始终保持20%以上，处于行业领先，在一众长视频平台普遍亏损的背景下，公司成长凸显出盈利韧性。

内容保持领先优势 核心IP或提振市场信心

内容方面，Q1行业整体剧集上新量减少，导致大盘略有下滑，但芒果增长势头强劲。云合数据显示，受提质减量政策、平台降本增效策略以及疫情等因素影响，2022年Q1爱腾优芒上新剧集总数较上年同期相比减少24部，但在《尚食》《江照黎明》等头部剧集带动下，Q1芒果TV剧集播放量同比逆势增长45%，可见其剧集质量不断提升，正加速吸引用户观看。从今年Q1会员内容播放量来看，爱腾优芒均实现同比增长，其中芒果TV增速达73%，势头强劲。根据芒果营销大会公布的片单，今年Q2-Q4还有《天下长河》《张卫国的夏天》《妻子的选择》等大量优质剧集待播，剧集方面有望延续Q1优异表现。

Q2以来，芒果TV综艺仍呈现强势霸榜趋势。骨朵综艺全网热度指数显示，《大侦探7》已连续五周排名第一，《初入职场的我们·法医季》继续保持第二，恋综《春日迟迟再出发》口碑持续发酵，跃升至榜单第三，榜单前三仍是芒果TV的天下。

近期，《声生不息》官宣定档4月24日播出，特别献礼香港回归25周年。节目不仅有林子祥、叶倩文等嘉宾主打港乐情怀，更有国家广电总局、香港中联办等官方机构联合背书，香港特别行政区行政长官林郑月娥为节目送上寄语，希望借此传承弘扬同根同源的华夏民族情感。如此豪华的节目阵容可谓期待值拉满。此外，近期刚刚开启录制阶段的《乘风破浪》也已凭借网友路透图文多次刷屏热搜，备受瞩目。

业内人士表示，去年以来，综艺市场“遇冷”，失掉秀综，不少节目呈现招商“裸播”状态，亟待《声生不息》《乘风破浪》这种S+级的项目提振信心。从过往表现来看，芒果综艺在抓取时代情绪、做综艺选题上确实有一套独特的方法论。具有爆款品相的核心IP在拉动芒果超媒业绩的同时，或将成为2022综艺界救“市”主，帮助带热品牌方、投资者对当下综艺市场的期待和信心。

广告招商逆势增长 会员提价跑通行业逻辑

广告招商方面，去年各大平台广告收入基本处于滞涨甚至下滑状态。2021财年，爱奇艺在线广告服务营收为71亿元，同比增长仅4%;2021年腾讯媒体广告收入下降7%至133亿元，主要由于腾讯视频等媒体广告收入下滑。相比之下，芒果超媒去年新增开拓广告客户118个，各类广告品牌总数超1000个，广告业务收入同比增长31.75%。有研究机构发布《2021综艺招商白皮书》显示，头部平台中，去年整体招商项目数同比增加的仅芒果TV一家，优爱腾三家均有所降低，优酷的项目数更是拦腰减半。

数据显示，去年以来行业品牌综艺合作数量相对趋紧，主流大厂商在品牌传播的刚需下，合作越发谨慎、求稳。在平台多方对比下，品牌综艺合作更加集中向主流平台优质资源倾斜，季播电视综N代合作力度加强。

据悉，芒果TV“2022年春季广告招商会”将于5月18日在长沙举行。此次招商会由湖南卫视、芒果TV两大平台联合打造，会上将集中亮相双平台的超级人才阵容及超级节目矩阵，展现台网融合价值与优势，通过联合招商实现内容品牌价值最大化。

会员方面，本月腾讯视频在一年内第二次宣布上调会员价。在此之前，爱奇艺、芒果TV、咪咕视频等长视频平台会员价格也已跟随上涨一轮。对比来看，由于芒果TV会员价在业内偏低，后续会员arpu仍有较大上涨空间。

业内人士表示，相对于国外流媒体平台，国内视频平台的会员订阅价一直较低，这一现象已严重影响到行业健康发展。如今，各大平台相继对会员提价，其实是行业回归正常发展轨道、建立良性产业生态的表现。此举或将让优秀的内容生产者有所回报，最终为会员提供更多优质服务与内容。

破局探索新增量 小芒补充“弹药”加速发展

今年以来，芒果TV在数字藏品上也小试牛刀，尝试开拓业务增量。3月，芒果超媒正式搭建推出基于光芒链的数字藏品平台，推出“芒果崽”、《尚食》角色纪念卡等数字藏品，上线即秒空，试水效果可观。公司互动易表示，未来公司将结合芒果优质IP，以系列化产品构建芒果TV元宇宙。

业内人士分析，一方面，基于文娱传媒行业贴近大众的属性，文娱板块数字藏品具备更高的接受度，更易获得消费者认可。另一方面，经典IP数字藏品也可反哺内容行业本身，增强影视IP与观众之间的黏性，让影视IP拥有更多流通空间。

值得一提的是，此次随公司年报一起披露的，还有全资子公司小芒电商增资扩股相关信息。公告显示，公司控股股东芒果传媒有限公司出资2.86亿元进行增资，占股33.33%。增资扩股后，芒果超媒对小芒电商持股比例由100%降为66.67%。

公司方面表示，小芒电商目前正处在战略培育期，本次增资扩股资金，将用于补充小芒电商的流动资金，完善物流、技术等基础平台建设，支持电商内容生产等战略项目实施。

业内人士分析，横向对比淘宝、京东等传统电商而言，小芒主打国潮内容电商平台的垂类定位有望在现有体系中寻找新切口。对正处于前期孵化阶段的小芒而言，本次增资将提供资金“弹药”，从长远来看，也将加快构建公司“内容+视频+电商”的商业闭环，为业务发展带来新增长点。

近期，西南证券、国海证券等19家机构也对芒果超媒给出评级，其中买入评级17家、增持评级2家。公司还新晋为中欧新蓝筹基金前十大重仓股之列。