补足石墨化缺口，翔丰华推进一体化布局

由于在循环性能、安全性等方面的优势，人造石墨逐步成为市场主流，据GGII数据，目前人造石墨占据市场份额稳定在80%以上。

石墨化是人造石墨生产的核心环节，未来负极材料的供应规模，取决于石墨化产能能否跟得上。前些年，负极材料厂商本身体量不大，投资石墨化的经济性不强。受益于下游新能源汽车高景气，近年来，负极材料需求增长、出货量不断攀升，负极厂商推进扩产，自建石墨化产能逐渐具备规模效应。。

尤其值得一提的是，在人造石墨成本中，石墨化加工费占比达55%左右。2020年底以来，负极需求增长、能耗双控等因素影响，石墨化加工费一度升至2.5万元/吨，涨幅达到66%。在产能紧缺、加工费上涨的背景下，也推动负极厂商布局一体化项目，提高石墨化自供率。

翔丰华作为国内先进的负极材料供应商，随着下游需求增长，公司产品供不应求。在扩大负极材料产能的同时，翔丰华积极推进一体化布局，石墨化自供率逐步提升。根据公司规划，未来石墨化自供率将达到70%以上，为公司负极材料扩产提供保障。

翔丰华公告显示，截至2021年底，公司拥有负极材料产能3.5万吨，在建产能2万吨，拥有石墨化产能1.5万吨，其中3000吨已满产，1.2万吨石墨化预计今年内达产。由此测算，2021年，翔丰华石墨化自供率约为10%;1.2万吨石墨化产能达产后，公司石墨化自供比例将达到43%。

2021年6月，翔丰华在四川遂宁投资建设高端人造石墨一体化生产基地项目，年规划规模6万吨。这意味着，该项目建成后，四川翔丰华人造石墨项目所需石墨化将完全自供。在建项目全部完工后，翔丰华石墨化自供率有望达到70%以上。

石墨化自供率提高，不仅提升翔丰华石墨负极材料的规模化，也将降低公司人造石墨成本，进而提升公司毛利率和盈利水平。根据华安证券测算，以2021年石墨化加工成本测算，当自供率每提升25pct，单吨毛利率将提升8pct左右。

随着翔丰华负极出货量提升，以及石墨化自供比率上升，叠加公司开发新一代石墨化工艺，未来将在产能释放和成本控制方面占据优势，进一步提升公司市占率。