A股市场隐含回报率高企，汇丰晋信陆彬自购516万元新基金

5月16日，由陆彬拟任基金经理的汇丰晋信时代先锋开始认购，公告显示，陆彬拟自购516万，公司自有资金拟认购1000万。

陆彬表示，从市场风险溢价水平、估值水平，以及很多公司的隐含回报率来看，当前市场机会大于风险。

在具体方向上，陆彬认为，目前重点关注核心资产领域里面的新能源、互联网、医药消费、军工领域，同时在PEG里面的高端装备、新材料和TMT中寻找具有张力、隐含回报率比较大的投资机会，同时也会关注周期和价值股，做好风格的对冲和风险的应对。

针对引发市场调整的因素，陆彬表示，市场在上涨的时候，人们往往会放大乐观的预期，而市场在波动和震荡的时候，大家也会放大短期的困难，极端线性外推一些影响。目前来看，市场已经比较充分地反映了这些短期的影响因素，从长期角度来说，当前市场的估值水平非常有吸引力。

在持仓操作上，陆彬称年初配置了不少的价值股，但在今年二三月份，当看到某些成长股出现估值的大幅回调以后，也做了一些风格上的切换。目前来看，如果从价值回归切换到优质成长的时间节奏上能再晚个1～2个月，可能组合的业绩表现会更好。

陆彬管理的多只基金今年以来回撤较大。以汇丰晋信智造先锋为例，Wind数据显示，截至5月16日，该基金年内的最大回撤幅度将近40%。

“但我们对今年全年市场的判断没有改变，不管是自上而下的风险溢价，还是自下而上很多公司、产业的从一两年维度的一个投资机会，我们对于整个今年的一个市场大环境比年初的时候会更加有信心，很多公司其实非常有吸引力。”陆彬说。

一季度，陆彬在新能源板块上保持了较高仓位。今年一季报显示，汇丰晋信低碳先锋加仓了宁德时代、天齐锂业、盐湖股份、广汇能源等新能源产业链个股，宁德时代重回该基金第一大重仓股的位置，这也是该基金去年四季度和今年一季度持续加仓该标的的结果。

汇丰晋信动态策略的表现更为明显，去年四季报显示，第一大重仓股万科A被赣锋锂业替代。在此前近半年未在前十大出现的宁德时代，今年一季度末空降成为第二大重仓股。

当前A股围绕3000点展开拉锯战，市场何时到底？

陆彬认为，是否底部是市场合力的结果，但目前有几点是非常明确的，“当前市场的风险溢价水平，隐含的回报率已经可以跟2018年年底和2019年一季度相媲美，都是在一倍标准差附近。同时我们也看到不同行业、不同风格指数的风险溢价在一倍标准差以上。从一两年的时间维度看，我们有信心地下结论，现在整个市场的隐含回报率已经比较高，有不少行业和公司潜在的投资回报率也已经比较高了。”

陆彬指出，从风险收益来看，当前市场已经涌现出大批隐含回报率较高的投资机会。风险溢价是体现当前市场的风险补偿水平，同时又体现出当前市场风险补偿水平在历史上分布情况的分位数。