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5月20日，上交所网站信息显示，湖南麒麟信安科技股份有限公司（以下简称“麒麟信安”）科创板IPO的审核状态变更为“提交注册”。而在四日前，麒麟信安首发上会获得成功，成为今年过会的第154家企业。
麒麟信安披露的招股书显示，本次拟公开发行股票不超过1321.12万股，占发行后总股本比例不低于25%。拟募集资金6.60亿元，高于其最近一年末总资产规模 5.02亿元以及 2021 年度的营业收入 3.38亿元。本次募集资金投资规模较大，主要围绕其主营业务操作系统、信息安全及云计算领域展开。
尽管麒麟信安近年营收实现翻倍增长，但研发费用率在同行业上市公司中处于较低水平，且客户集中程度较高，此番募资后能否提升三大业务的市场占有率有待观察。
近年净利润增速放缓，约半数来自于税收优惠及政府补助
根据招股书信息，2022 年第一季度，麒麟信安营业收入为2800.06万元，同比减少40.08%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净亏损为877.79 万元，同比减少244.74%。招股书显示，当期业绩变动主要受疫情影响，部分项目的实施或验收未能如期进行，同时因经营规模扩大、员工人数上升， 报告期内发生的成本费用较上年同期增加。
从年度业绩看，麒麟信安近几年营收增长情况较好，但净利润增速放缓。2019-2021年，其营业总收入分别为1.41亿元、2.31亿元、3.38亿元，维持着每年40%以上的增长速度。不过同期净利润分别为0.20亿元、0.99亿元、1.12亿元，同比增速由2020年的386%降至2021年的13%，增速明显下滑。
值得注意的是，麒麟信安的净利润受税收优惠与政府补助的影响较大，相当一部分净利润与国家产业政策导向有关。
招股书显示，税收优惠包括增值税即征即退优惠和企业所得税优惠，2019 -2021 年，麒麟信安税收优惠金额占净利润的比例分别为 26.65%、41.74%和 24.83%；伴随着盈利能力的增强，2021 年税收优惠金额占净利润的比例呈下降趋势。
除税收优惠外，麒麟信安计入当期损益的政府补助金额分别为1846.79 万元、2333.76 万元和 2277.80 万元，占剔除股份支付影响的净利润的比例分别为35.79%、23.60%、20.42%。政府补助主要来自与主营业务研发相关的基础软件项目补助、承担政府课题补助、关键软件及应用示范项目补助、研发补贴、稳岗就业补贴等。
由此测算，麒麟信安的年度净利润约半数来自于税收优惠及政府补助。这意味着，一旦未来不满足重点软件企业的条件，或软件产品退税等税收优惠政策发生变化，麒麟信安的经营业绩可能面临重大不利影响，这让企业的持续发展释放出危险信号。
信息安全业务为营收支柱，单一大客户营收占比近半
作为一家专注于信息安全产品的基础软件供应商，麒麟信安的客户主要集中于国防企事业单位和大型国有企业，这也为其业务拓展埋下隐忧。
从麒麟信安的主要业务情况来看，其基础核心技术是操作系统，产品特色是安全，目前形成了“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系。
2019-2021年，麒麟信安的操作系统业务收入占比分别为35.43%、21.90%、21.14%；信息安全业务收入占比分别为54.35%、55.70%、50.77%；云计算业务收入占比分别为8.64%、17.60%、27.64%。
可以看到，信息安全业务依旧是麒麟信安的主要营收渠道；随着云计算业务的拓展，其收入占比有所降低。
由于主要面向具有安全刚需的关键行业，其现有客户集中在国防企事业单位和大型国有企业。2019-2021年，麒麟信安前五大客户的合计销售收入占当期公司营业收入的比例分别为71.99%、61.73%和 60.31%。对电力、国防领域客户的产品销售是报告期内收入和利润的重要来源。
值得一提的是，A1 单位作为重要客户，近三年与麒麟信安的交易金额分别为0.63亿元、1.03亿元和 1.44亿元，占当期营业收入的比例分别为 44.23%、44.52%和42.65%。
麒麟信安意识到由单一客户带来的隐患，其将A1 单位为主要收入来源列入风险因素。同时指出，若未来与主要电力、国防相关客户的合作关系发生不利变化，或主要客户订单需求减少，或产品销售价格大幅下降，或未能持续通过客户对供应商的资质评审等，将可能对公司经营业绩产生重要影响。
记者注意到，麒麟信安的另一主要客户国家电网，2019-2021年，占当期营业收入的比例分别为13.03%、8.61%、5.33%，由2019年的第二大客户变为2021年的第三位。同时，2021年，中国电子科技集团有限公司成为第二大客户，占营业收入的比例为6.98%，麒麟信安为其提供三大业务产品销售。
从上述业务占比的细微转变中，可以嗅到麒麟信安在稳定信息安全业务的基础上，向其他业务不断拓展的气息，这对其技术研发提出了更高的要求。
研发占比逐年下降，2021年低于行业平均水平
招股书显示，2019-2021年，麒麟信安核心技术收入分别为 1.32亿元、1.99亿元和2.88亿元，占营业收入的比例分别为 93.64%、86.26%和 85.25%。依靠核心技术形成产品或服务的收入占比较高，且核心技术收入在最近三年呈上升趋势，支持着麒麟信安的持续成长。
据艾媒咨询《2021-2022年中国云计算行业发展报告》显示，2021年中国云计算市场规模达到2330.6亿元，预计2022年达到2983.4亿元。艾媒咨询分析师认为，受新基建等政策的影响，以及企业数字化转型的需求增加，企业对云计算的服务需求持续增长，将加速中国云计算市场的发展。
云计算产品与操作系统紧密关联，麒麟信安正不断推进云计算业务布局，其云计算产品定位于私有云市场。
2019 -2021 年，麒麟信安云计算业务收入分别为 1183.91 万元、3967.64 万元和9180.59 万元，2019 -2021 年复合增长率为 178.47%，呈高速增长趋势。其中，2021年，云桌面及云平台收入占云计算收入的32.91%，成为云计算业务的主营产品。
头豹研究院数据显示，预计 2024 年中国云桌面整体解决方案销售数量将达到346 万个。云桌面产品普及率逐渐升高的当下，若想实现产品的差异化布局，需要足够的研发投入。
招股书显示，麒麟信安研发投入占比却逐年下降，2019-2021年，其研发投入占营业收入的比例分别为40.56%、21.68%、17.81%。研发投入主要围绕操作系统安全技术、操作系统工控属性实现技术等 12 项核心技术及其相关产品（服务）开展。
针对2021 年研发费用率低于行业平均水平的问题，麒麟信安解释道，主要是因为同行业公司左江科技 2021 年研发费用从 2020 年的 18.85%提升到 53.84%，增幅较大，拉高了研发费用率的平均水平。
截至 2021 年 12 月 31 日，麒麟信安研发人员总数为217 人，占公司总人数的比例为 42.80%。报告期内，深信服、左江科技、卫士通研发人员数量占总人数的比例分别为39.90%、62.59%、36.20%，相较而言，麒麟信安比上不足比下有余。
从最新的业务部署看，此次募集资金将用于麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目、一云多芯云计算产品升级项目、新一代安全存储系统研发项目等五个项目。其中，新一代安全存储系统和一云多芯云计算产品升级分别占投资总额的27.33%和23.91%。
由此可以窥见，麒麟信安发力云计算领域的决心。据悉，2021年在麒麟信安进行的17个研发项目中，云计算项目达8个，占据半壁江山。
过会后的麒麟信安在等候钟声敲响，除了静候这一荣耀时刻，如何进一步提升盈利能力、抓住机遇实现持续性发展，将是其未来发展面临的重要课题。
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