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日前，无人零售经营商北京友宝在线科技股份有限公司（下称“友宝”）向港交所递交了上市招股书，开启赴港上市之旅。
这并非友宝首次冲击二级市场。早在2016年2月，友宝就曾挂牌新三板，但三年后即摘牌。在此期间，友宝还曾谋求赴A股创业板上市，并在2016年底与中信建投证券签署了上市辅导协议，后于2021年2月终止创业板IPO辅导。
从股权结构看，在IPO前，友宝创始人王滨及其一致行动人陈昆嵘合计持股21.99%，为第一大股东；蚂蚁集团全资附属公司上海云鑫创业投资有限公司持股16.68%，为第二大股东。背靠巨头的友宝，成色究竟如何？
智慧零售业务收入占比逐年走高，2021年贡献七成营收
官网信息显示，友宝成立于2011年，旗下拥有智能零售产品包括友宝智能货柜、友宝智能售货机、友咖、友唱KTV等，同时为客户提供运营、广告、营销等服务。至今，其已在国内外300余城市布局，运营智能零售终端超10万台。
招股书显示，2019年至2021年，友宝的营收分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元，整体呈“V”型走势，不过2021年营收仍略低于2019年水平。
友宝的收入主要来自智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务及其他业务（包括迷你KTV服务等）这四个部分。其中，智慧零售是其营收支柱。
2019年至2021年，友宝的智慧零售业务收入分别为15.4亿元、13.37亿元、19.15亿元，在总营收中的占比分别为56.5%、70.3%及71.6%，呈逐年递增态势。
友宝的智慧零售业务收入占比逐年走高与其点位数增长不无关系。据招股书披露，2019年至2021年，友宝的点位数量从4.77万台增加到10.27万台，复合年增长率为29.1%。
截至2021年12月31日，友宝在全国31个省级行政区的288个城市拥有超过10.27万个自动售货机点位，其中81.3%集中于一线、新一线和二线城市。从消费场景来看，学校和工厂是友宝点位主要覆盖的地方。
近两年亏损超13.7亿元，利润率、毛利率等均呈V型波动
根据招股书，2019年至2021年，友宝的净利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元；经调整净利润分别为3964.9万元、-8.15亿元、-1.7亿元，整体有较大波动，走势与营收相吻合。
换言之，友宝自2020年由盈转亏后，2021年依旧处于亏损境地，不过亏损额同比有大幅收窄。显然，在疫情影响下，友宝近年的业绩起伏较大。
对此，友宝在招股书中解释称，由于疫情影响，公司多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场地关闭，而客流量及销售活动均受负面影响，对其业务产生了重大影响。
从利润率角度看，最近三年，友宝的净利润率/亏损率、经调整利润率/亏损率，以及经调整EBITDA利润率也都走出了“V”字型。
据招股书披露，2019年至2021年，友宝的净利润率/亏损率分别为1.5%、-62.3%和-7%，经调整利润率分别为1.5%、-42.8%和-6.4%，经调整EBITDA利润率分别为11.7%、-25%和2.5%。
此外，根据招股书显示，2019年至2021年，该公司的毛利率分别为48.7%、29.4%和41.1%。这意味着，友宝的毛利率在2020年大幅下滑后，2021年已基本恢复至2019年的水平。
总体而言，除了营收，友宝的利润、利润率及毛利率等核心指标，在疫情影响下无一例外都呈V型波动。
销售及营销开支居高不下，去年合伙人运营超八成点位
实际上，友宝2020年由盈转亏，除了受疫情影响，也与其居高不下的销售及营销开支不无关系。
招股书显示，2019年至2021年，友宝的销售及营销开支分别为10.24亿、10.84亿、10.77亿元。其中，点位运营及开发开支的占比就超过一半，为这部分开支的最大组成部分。
据友宝介绍，点位运营及开发开支主要指就维护及扩展友宝点位网络的、已付或应付点位供货商及点位合伙人的开支。
据悉，为减轻疫情对公司的负面影响，友宝通过为智慧零售业务引入更多点位合伙人，将营销工作转向合伙人模式，以稳定利润率并减轻停运的影响。自2020年起，友宝将焦点由直营模式改为合伙人模式。
招股书显示，截至2019年、2020年及2021年12月31日，友宝在全国拥有分别超过6.34万个、5.84万个及8.51万个点位，其中分别有17.16%、68.53%及83.96%是在合伙人模式下运营。截至2021年底，友宝与超2万个点位合伙人进行合作，运营7.148万个点位。
2019年至2021年，友宝来自合伙人模式下的智慧零售业务所得收入分别为2.5亿元、7.62亿元及14.79亿元，分别占总营收的9.2%、 40.1%及55.3%。
点位及合伙人对友宝的重要性不言而喻。不过，友宝在招股书中坦诚指出，若公司无法维持合伙人模式的现时规模、挽留现有点位合伙人或吸引新点位合伙人等，或者点位合伙人缩减业务规模，那么其点位网络扩张计划可能会被中断，可能对公司业务、财务状况及经营业绩带来重大不利影响。
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