养猪大佬“不务正业”跨界参与400亿元新能源项目引发市场热议，6月20日正邦科技（002157.SZ）收到深交所下发的关注函，公司股价仍然涨停，当日收盘价为6.95元/股。
跨界参与400亿元新能源项目收关注函
上周五盘后，正邦科技发布公告表示，公司与国家电力投资集团有限公司浙江分公司（以下简称：国家电投）于2022年6月17日签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》。
从协议内容来看，国家电投将对正邦科技的土地、能源进行统一规划，发挥在农业开发、清洁能源发展、科技研发创新、产业技术等方面的优势，继续加大投资力度，加快布局光伏、风电、综合智慧能源等产业，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达到400亿元左右。
6月20日周一早上刚开盘，正邦科技就公告收到了深交所下发的关注函。一方面，深交所要求公司说明是否约定了违约条款以及违约方需承担的违约责任，同时深交所也关注到公司近三年与双汇投资、建发股份等公司签订的合作协议后续进展，要求公司披露已经具体投入情况、项目实施进展等情况。
另一方面，深交所也对正邦科技与国家电投此次合作是否符合公司现阶段发展状况及未来发展规划提出质疑，并且要求公司说明在此次合作中需要承担的义务，结合当前的生产经营状况、流动性情况及本次合作所需的资金来源等情况，说明公司是否存在资金状况等条件不足以支持相关项目开发等风险。
负债率92.6%，一举亏掉十年净利润
事实上，近几年正邦科技一直存在较高的债务风险，一方面公司资产负债率持续处于高位，2021年更是达到92.6%，创近十年新高。
另一方面，2019年后正邦科技债务金额大幅提升，截至2021年末时，公司账面有短期借款138.51亿元，41.1亿元的一年内到期的非流动负债，但同时公司账面只有51.33亿元的货币资金，其中32.98亿元还由于票据保证金、履约保证金等原因受限。
另外，2021年末时正邦科技账面还有63.16亿元的长期借款。而这些债务到目前并未有很多变化，从2022年一季报数据来看，公司货币资金减少至30.73亿元，短期借款略为下降至121.48亿元，其余债务金额与上年末基本持平。
值得一提的是，6月9日，正邦科技刚刚发布部分商业承兑汇票逾期兑付的公告，公司表示受猪周期影响，公司及子公司江西正邦养殖有限公司等近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形。
正邦科技此次累计逾期金额达到5.42亿元，而公司一季度末时账面30.73亿元货币资金却无法对这些票据进行兑付，资金受限可能也是主要原因之一。
正邦科技的主要业务还是饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。其中，饲料和养殖业务是公司最主要的收入来源，2021年二者销售金额占公司总营业收入比重分别为34.57%、60.74%。
而生猪养殖业务也是公司近年业绩大起大落的主要原因，2019年上半年起我国生猪市场价格快速上涨，正邦科技也搭上猪周期的风口，2020年全年生猪价格持续处于高位，2021年随着我国生猪产能的逐步恢复，生猪价格也在上半年大幅回落。
正邦科技的业绩完全与猪周期同步变化。短短两年时间，公司营收规模由2018年的221.13亿元扩大至2020年的491.66亿元，同时归母净利润也由1.93亿元增加至57.44亿元。
但好景不长，猪周期的风口过去之后，正邦科技一口气亏掉了十年的利润。2021年公司实现营业收入476.7亿元，同比减少3.04%，同期归母净利润亏损188.19亿元，同比下滑427.62%。
公司的解释则是2021年商品猪价格从年初的32.65元/公斤下降至年末的15.17元/公斤，尤其下半年以来价格直接腰斩，导致公司养殖业务出现较大的亏损。
而在后续的年报问询函中可以看出，只有牧原股份披露的生猪养殖业务毛利率正向增加17.48%，温氏股份、新希望和天邦股份等猪企的生猪养殖业务毛利率均有不同程度的下滑，但正邦科技该业务毛利率下滑幅度达到45.88%，成为行业降幅最大的企业。
如此一来，主业还没厘清的正邦科技却要大手笔跨界新能源，遭到深交所关注和市场质疑也是情理之中的事，400亿元的投资规模基本是公司一年的全部营收了。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）
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