保险股走强国寿总市值突破8500亿超平安，机构看好保险股持续性估值修复

（图片来源：东方IC）

6月21日，保险股早盘现震荡走强，天茂集团涨停，中国人寿盘中大涨超6%，其余个股跟涨。午后增幅略有回落，但仍集体收涨，至收盘，中国人寿收涨4.22%，总市值达到8507.68亿元，超过中国平安8432.68亿元的总市值。中国人保当日涨幅3.17%，新华保险、中国平安、中国太保分别收涨1.84%、1.70%、1.52%。

展望后市，保险股近期股价表现为估值修复再添曙光。从利好信号来看，权益市场的快速回暖，将有望和负债端修复的预期共同拉动保险股估值继续向上，此外，相关政策利好加持，也为保险业中长期发展释放利好信号。

4月人身险保费增速首度转正，拉动保险股逆势走强

结合基本面情况来看，近日，银保监会披露4月保费数据，行业单月人身险保费实现2208亿元，同比增约1.1%，为2022年首次单月保费的正增长。对于保费增长原因，海通国际证券分析，一方面是基于2021年同期的低基数，另一方面在于个险人力规模降幅收窄，叠加长期储蓄类业务需求旺盛，拉动保费增长。

健康险方面，4月单月健康险保费同比增约0.4%，较3月健康险保费增速有9个百分点的下滑。对此，海通国际证券预计主要是由于国内部分地区疫情反复，导致保险消费需求承压、保障型产品销售难度加大。并由此认为，从中长期来看健康险仍有较大发展空间，通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。

同期，财险公司保费收入则有约2%的下滑，单月财险公司保费为1122亿元，较3月增速表现下滑11个百分点，其中车险保费增速由正转负，非车险增速也有所回落。

业绩面向好，拉动21日保险股向好表现。事实上，蓝鲸保险注意到，近期，一扫以往颓势，保险股正持续释放回暖迹象。上周以来，保险股频现领涨，6月15日，保险股集体大涨，涨幅集体迈过5%，中国人寿、天茂集团涨停。随后，天茂集团分别在6月16日，6月21日实现涨停，五天三板。中国人寿从5月26日开始震荡上行，6月15日涨停后次日有所下调，但随后均持续上涨。

再向前追溯回暖迹象，新华保险的年内低点出现于5月25日，探底于27.13元，随后开始震荡上行，6月15日涨8.11%。中国太保则于4月末探底，后持续回暖，6月21日报收于23.38元；同样探底于4月末的中国人保，在6月15日达到区间高点；中国平安也在近日6月以来出现明显的股价上涨趋势。

值得一提的是，伴随着近日中国人寿股价的连续上涨，其总市值已在6月21日收盘时涨至8507.68亿，超过中国平安。早在2020年11月末，中国平安股价从高点94.62元一路震荡下行后，关于其市值表现即一直备受关注。6月20日，中国平安除息，每股派发现金红利1.5元，实际参与分配的股份数为181.08亿股，每股现金红利约为1.4858元。

基本面向好+低估值+政策利好，看好保险股后市表现

基本面触底回暖，底部估值以及政策面利空的化解，为保险股后市表现释放向好信号。

寿险从基本面情况来看，一端，处于深度转型期的寿险行业，受疫情持续影响及新单销售压力，已经出现保费增速的企稳态势。长城证券分析，产品方面，市场推出的增额终身寿险产品，能够更好的满足客户的理财需求，提升产品的吸引力。

同时在渠道方面，代理人留存困境尚未消除，在经历规模大幅下滑后，目前初现企稳迹象。代理人产能有望在提高准入门槛、强化培训和资源支持下，实现稳步提升。个险渠道发展受阻，银保渠道建设发力，随着各险企“产品+渠道”供给不断深入，负债端有望迎来边际改善。预计二季度新业务价值降幅进一步收窄。

另一端，在财险方面，梳理行业观点来看，尽管4月单月保费增速出现下滑，但主要基于疫情冲击，且综合成本率有所压降。伴随着疫情防控形势转好，新车保费将得到恢复性增长，预计全年仍有望实现保费增速两位数水平。

光大证券的预计是，车险综改已逾一年，龙头财险险企控费增效成果显著，具有较强盈利能力，市占率有望进一步提升。

同时，非车险业务具备顺周期属性，在2022年“稳增长”的基调之下，长城证券认为，有望实现稳健增长。且当前各险企积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度向好趋势不变。

投资端，长城证券提出，目前10年期中债国债到期收益率振荡下探至2.75%附近，预计未来一段时间围绕2.8%的中枢震荡。与中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，保险股高股息策略叠加较低估值，凸显其配置价值。当下市场可能会横盘蛰伏，保守估计第三季度或有机会。

结合估值情况来看，各券商整体提出行业正处于磨底阶段，光大证券在保险业中期投资策略中指出，目前保险行业估值处于历史低位，主要上市A股险企静态估值大致在0.2×PEV-0.8×PEV区间内，具有较高安全边际。日前，中国平安、中国太保的股东大会上，其高管也相继表示了公司股价脱离实际价值，相信股价回归的信心。各上市公司近期推进的回购、高管增持计划，也在向市场持续释放保险业正处于低估值阶段信号。

政策方面利好也是拉动股市表现的关键，根据中信建投在日前发布的保险业2022年中期投资策略报告来看，根据对本轮监管政策的梳理，行业渠道、产品、投资、偿付能力全面承压，继续向下空间不大。从近期相关政策态势看，养老金、康养服务、保险投资等方面的松绑，预示当前的严监管周期或将呈现回暖态势。

如6月8日，银保监会、财政部、税务总局联合印发《关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知》，其具体产品类型以及产品指引框架和示范条款由银保监会商财政部、税务总局确定，将于近期面向行业公开征求意见。此次税优健康险改革涉及三方面：一是扩大产品保障范围；二是鼓励非纳税人群投保；三是优化产品设计，为健康险产品发展释放利好信号。

此外，在力促宏观经济稳健的政策春风下，为保险业投资端提供利好。中信建投提出，长端利率易上难下，利好险企固收类资产收益回升。顶层政策和地方政策对地产行业暖风频吹，险企地产类投资风险持续释缓。