本周市场继续弱势震荡，相比于五、六月的持续反弹，市场的整体人气明显有所下降，无论是成交金额的小幅萎缩，还是前期热点的逐步消停，似乎都预示着市场渐渐进入存量博弈的状态。
五、六月的增量资金主要来自于北上资金与社融的扩张，7月以来北上资金明显变得更谨慎，而央行逆回购也变得更稳健，由流动性推动的五、六月反弹接近尾声，接下来是考验经济成色的时候了。
从6月的经济数据来看，经济的复苏弱于预期，与稳增长对应的传统行业也表现得差强人意。
对峙在当下正成为市场无奈的选择。从行业来看，新能源的高景气在过去两个月表现得淋漓尽致，但高估值成为此时场外投资者的壁垒，再好的赛道面对动辄百倍市盈率的普遍现象也让很多人望而却步。
与此同时，低估值的大量稳增长行业在经历了近半年的反复震荡后，疲态也在投资者心里出现。
此时投资者各自形成了对峙，高估值高成长在当下虽然不是最好的选择，但纵观市场似乎又没有更好的选择;低估值低增长，面对已经持有近半年的很多投资者来说，此时即使是鸡肋也只能入口食之，相信这种对峙状况仍将持续。
未来打破僵局的关键在于两点：第一是流动性，海外的不断加息对于我们的货币政策会否有进一步的影响，从而对市场高估值形成压力，这是第一关键点;第二是地产行业的复苏情况，过去半年已经验证，国内经济在地产疲弱的状况下整体数据惨不忍睹，稳增长的核心在于地产能否复苏。
此时，两军对峙，除了勇气以外，也许更需要的是耐心吧。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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