原料成本上涨—— 万华化学毛利回落中期盈利承压

万华化学(600309)2022年上半年实现净利润103.83亿元，同比下降23.26%。机构认为，受到原材料和需求的双重压力影响，万华化学上半年毛利率回落、盈利能力下降，但仍体现出一定韧性，随着新项目的陆续投产，公司有望进入新一轮成长期。

盈利能力仍有韧性

值得疑问的是，上半年化工原料价格的持续上涨，是否会对公司产生较大影响?公司后续有什么应对措施?

对此，万华化学证券部表示：“原料价格的上涨会带动成本的上升。公司会持续关注原材料价格的变化情况，积极应对。”

2022年中报显示，万华化学上半年实现主营收入891.19亿元，同比上升31.72%;归母净利润103.83亿元，同比下降23.26%;扣非净利润102.22亿元，同比下降22.53%。其中，2022年第二季度，公司单季度实现主营收入473.34亿元，同比上升30.24%;单季度实现净利润50.09亿元，同比下降27.5%;单季度扣非净利润48.75亿元，同比下降28.57%;负债率为64.09%，投资收益为2.14亿元。

“2022年上半年，受地缘政治影响，国际煤炭、原油等基础能源价格高涨，推动公司主要原料价格大幅上涨。另外，受新冠疫情影响，化工下游需求受到一定抑制。”光大证券分析师赵乃迪认为，原料价格上涨推动公司产品销售价格上涨，同时公司新产能相继投产，公司营业收入增长明显。在原材料和需求的双重压力下，公司盈利能力下降，但仍体现出一定韧性。

新项目有望陆续投产

当前，万华化学在建工程达325.23亿元，占固定资产比重48%以上。其中，公司大乙烯二期完成环评公示后，目前正在有序推进。另外，公司投资231亿元建设的蓬莱工业园一期项目已开始建设，预计2024年三季度开始陆续投产。

“短期的行业景气波动并没有阻碍公司长期成长的节奏，除聚氨酯板块之外，公司石化及新材料业务成长性亦将持续凸显。在新材料方面，公司锂电池材料、特种PC等新项目有望于未来2-3年陆续投产，公司有望进入新一轮成长期，向全球领先的化工新材料公司目标进发。”华创证券分析师杨晖认为。

另外，股东持股情况显示，上半年，香港中央结算增持万华化学股份1085.207万股，该股东持股占公司流通股比例为7.7%。另外，4名股东持股数量减少，其中，Prime

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Limited减少持股6330.69万股，该股东持股占流通股比例8.69%;北京德杰汇通科技减少持股1999.99万股，该股东持股占流通股比例1.59%;孙惠刚减少持股123.24万股，该股东持股占流通股比例0.52%，全国社保基金一零三组合减少持股60万股，该股东持股占流通股比例0.51%。

“公司不断布局多种新材料产能，持续拓宽商业版图，有望展现新的发展活力。”赵乃迪认为，虽然公司上半年营业收入增速亮眼，但考虑到原料成本上行，公司毛利率回落，下调公司2022年-2024年盈利预测，预计公司2022年至2024年净利润分别为217亿元、255亿元、280亿元。

记者 张曌