动力电池回收迎风口

近日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部联合印发 《工业领域碳达峰实施方案》。方案提出，到2025年，我国规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。

业内人士表示，此次方案进一步明确了我国再生资源利用行业规范管理、推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设的大方向。再生金属、再生塑料、再生橡胶等再生资源行业各细分领域均会受益。在碳中和快速推进的时代背景下，比原生资源节能降碳的再生资源行业将维持高景气度。

事件驱动 锂电回收行业再获政策支持

8月1日，工信部、国家发改委、生态环境部发布 《工业领域碳达峰实施方案》，提出大力发展循环经济，加强再生资源循环利用，实施废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源回收利用行业规范管理，鼓励符合规范条件的企业公布碳足迹;延伸再生资源精深加工产业链条，促进钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钨等高效再生循环利用;推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设。

今年以来，已有多部门联合发文强调，要完善废旧动力电池回收利用体系。今年1月份，工信部等五部门联合发布《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》，建立梯次利用产品评价机制，健全法规，督促企业加快履行溯源和回收责任。2月份，工信部等八部门联合印发的 《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》中强调，推进再生资源规范化利用，并针对完善废旧动力电池回收利用体系单独作出指导说明。

政策层面不断呼吁加强动力电池回收利用具有多重用意。

一是可以在一定程度上补给动力电池相关产品的供应，缓解目前锂资源焦虑情况。钴、锂等正极材料在供不应求的背景下，价格持续上涨。其中，碳酸锂价格一年多时间上涨近8倍，上游高企的成本让动力电池企业和相关车企倍感压力。因此，通过加强动力电力电池回收体系建设，可以缓解相关情况。

二是从动力电池的使用周期来看，动力电池的使用寿命通常为4年至6年，随着新能源汽车产销量屡创新高，动力电池报废也进入高峰期，从动力电池全生命周期管理的角度出发，加大动力电池回收力度已迫在眉睫。

三是大力发展新能源汽车是加速实现“双碳”目标的重要抓手，如果废弃的动力电池处理不好或者流入非正规市场，其造成的污染甚至比燃油车更为严重，这也违背了发展新能源汽车的初衷。

行业前景 动力电池回收潜在市场空间超千亿元

目前，我国动力电池回收渠道较杂，正规渠道回收的占比较小，规范化程度较低。近年来国家不断出台相关政策以推进行业规范化、体系化发展。

自2018年开始，工信部陆续公布符合“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件”的名单，截至2021年11月公布的第三批，白名单企业合计增加至47家。2021年7月，发改委发布《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》提出到2025年基本建立资源循环型产业体系，开展废旧动力电池循环利用行动，建立动力电池溯源管理平台。此次发布的《工业领域碳达峰实施方案》也进一步明确了我国再生资源利用行业规范管理、推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设的大方向。

随着新能源车大规模放量，动力锂电池回收需求将在“十四五”期间迎来大幅增长。动力锂电池回收来源主要包括报废旧电池与生产过程中所产生的边角废料两类。

从报废电池方面看，动力锂电池的使用年限一般为5-8年，较早期的电池使用寿命相对更短，根据高工产研锂电研究所数据，2016-2020年动力锂电池出货量合计约为291.3GWh，以5年的生命周期推算，这批电池预计将在“十四五”期间报废。从边角料方面看，在电池与正极材料的生产过程中会产生大量的边角废料可供回收，随着动力电池产量的增长，边角料回收市场空间同样广阔。

天风证券认为，中性预期下，预计2030年我国动力电池回收市场规模有望达758.4亿元，2021-2030年CAGR为58.1%，其中梯次利用市场规模313.5亿元，再生利用市场规模444.9亿元;乐观预期下，预计2030年退役动力电池梯次+再生利用市场总规模则有望达到1048.9亿元。动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，预计2030年我国动力电池总退役量有望达到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高达48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。

投资思路 再生资源行业将维持高景气度

安信证券指出，目前锂电池回收行业处于发展初期阶段，参与者主要包括三类：第一，上游金属冶炼企业，例如华友钴业、赣锋锂业等;第二，车企及电池厂，例如比亚迪等;第三，环保企业，例如旺能环境、超越科技、浙富控股等。

各类参与者群雄逐鹿，行业格局未定，提前布局的企业存在一定先发优势。重点推荐低估值锂电池回收环保标的旺能环境，公司垃圾焚烧运营主业稳健，在手项目充足;锂电回收板块步入正轨，据年报披露，公司一期动力电池生产线预计全年可完成70%以上的产能，2023年可全部达产，全部达产后对应镍钴锰提纯量3000金吨/年，碳酸锂提纯量1000吨/年。公司将在下半年启动二期生产线建设，项目规划对应镍钴锰提纯量7500金吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年。

天风证券表示，当前市场无序竞争激烈，劣币驱赶良币现象严峻。预计随着政府初步完成动力电池全生命周期监管覆盖，行业乱象整治已箭在弦上，后续行业规范化政策或将密集推出，大型回收企业有望长期受益。建议关注具有渠道+技术双优势的大型回收企业格林美(全球第二大三元前驱体材料生产商，布局动力电池回收打造价值链闭环)、天奇股份(锂电池循环业务已成核心业务增长点，未来产能有望进一步释放)、南都电源(铅蓄电池再生龙头，已具备完整电池回收网络)、旺能环境(美欣达集团旗下唯一上市平台，集团公司将提供发展助力)、浙富控股(危废资源化领导者，拓展动力电池回收业务将有利于资源协同)。

国泰君安认为，再生金属、再生塑料、再生橡胶等再生资源行业各细分领域均会受益。在碳中和快速推进的时代背景下，比原生资源节能降碳的再生资源行业将维持高景气度。推荐再生资源行业。第一，新能源汽车动力电池回收利用体系加速建设，利好动力电池回收行业，推荐旺能环境、格林美、天奇股份等为受益标的。第二，加强再生资源循环利用，再生资源行业各细分领域均受益，再生金属推荐高能环境;再生塑料推荐三联虹普，英科再生为受益标的。