兴业基金丁进：债牛有望延续 捕捉阶段性调整的投资机会

2022年已进入“下半场”，从宏观环境来看，在新冠疫情扰动、输入型通胀压力、地缘政治风险等不确定因素积聚的情况下，国内经济增长仍然承压。近日，兴业基金固定收益投资部基金经理丁进发表观点认为，尽管全年经济增长目标有所淡化，但他判断“稳增长”依旧为下半年发展的主线。

货币政策展望方面，丁进分析道，“尽管‘内外平衡’和通胀预期或制约货币政策宽松的空间，但考虑到国内本土疫情扰动和地产行业风险等因素，从经济环境的压力上来看，仍需要维持宽松的货币政策，来保障流动性的相对宽裕和宽信用政策的传导。”他预判，货币政策应用上结构性工具会更加优先，但总量工具空间依然存在，以保障稳增长效果的实现。

基于对宏观环境和政策的研判，丁进表示债券牛市行情有望延续，在后续操作上将积极捕捉阶段性调整的投资机会。“债券市场2022年迎来了近三年的最好表现，经济弱复苏+宽松货币政策预示着牛市行情仍有望延续，三季度债券资产若回调将现配置价值。”丁进具体阐述，“债券收益率曲线有望平坦化调整，我们静待中短端配置时机的出现。”具体品种上，他认为商金债性价比高于高等级信用债，而金融债信用利差整体有所压缩，3年期金融债具有相对性价比。

在可转债领域，丁进拥有十多年的投研经验，从卖方到买方，他长期研究跟踪转债资产。投资上，他会综合比较转债的纯债价值、纯债溢价率、转股价值、转股溢价率等因素，同时通过对转债正股自下而上的分析和对市场环境自上而下的预判，最终根据组合特征筛选出最优投资标的。在他看来，可转债资产经历2019-2021年三年牛市后，今年以来中证转债指数尽管有所下跌，但相对上证指数和沪深300的跌幅仍表现出较好的防御性。“当前资金成本和纯债收益率偏低，可转债资产作为固收+产品提升收益的工具，配置需求偏强。对照历史数据看，现阶段转债估值整体偏高，但转债市场存量已超过400只，自下而上仍可挖掘到较好的个券投资机会。”丁进补充道。展望下半年，他认为市场供给压力不大，随着二季度财报披露，转债结构可以更加均衡配置，对于前期获利较大的标的，例如新能源产业链可择机调降，而估值合理、业绩稳定的水电、银行，以及部分绝对价格偏低的医药、TMT等板块标的则可适当配置。

据悉，由丁进拟任基金经理的兴业180天持有期债券（基金代码：A类：016301；C类：016302）目前正在交通银行、兴业银行等渠道发售。