如何走出寿险低谷、怎么看下半年权益市场投资？中国人保管理层进行回应

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8月29日下午，中国人保（601319.SH）召开中期业绩发布会，管理层就上半年业绩情况以及市场关注热点情况进行回应。2022年上半年，中国人保实现原保险保费收入3791.81亿元，同比增长11.0%；净利润248.07亿元，同比增长6.6%；归属于母公司股东净利润178.50亿元，同比增长5.7%。

财险业绩表现优于同业，后续将改善非车险业务质量和盈利性

财险业务方面，上半年人保财险表现超过预期，实现原保费收入2766.71亿元，同比增长9.9%；综合成本率96.0%，同比下降1.2个百分点；净利润190.32亿元，同比增长15.3%；承保利润82.35亿元，同比增长51.9%。

就业务来看，人保财险机动车辆险实现原保险保费收入1288.08亿元，同比增长6.7%；非车险业务实现原保险保费收入1478.63亿元，同比增长12.8%，非车险业务占比53.4%，上升1.4个百分点，整体业务结构更加均衡。

东吴证券非银团队分析师认为，人保财险业绩表现优于同业，一定程度上受益于疫情管控带来的出险率下降，但核心原因源自公司自身业务结构的优化，并收获体制机制变革释放的业务发展新动能。

车险业务盈利性为人保财险整体表现打下良好基础，下半年能否持续向好趋势并扩大竞争优势？

中国人保副总裁、人保财险总裁于泽对此回应表示，下半年预计虽有类似像台风这样的不确定因素出现，但是公司结合赔付成本的管控，会确保车险的赔付率处于合理区间，赔付率预计保持平稳，同时整个车险业务的盈利保持平稳的状况，而且会优于行业，与年初的预期基本一致。其指出，下一步的人保财险车险销售费用的真实性、有效性，包括渠道销售成本的管控，以及固定费用的降本增效都还有管理空间，在理赔方面也有赔付率下降的空间。

于泽称，未来公司车险业务将从客户需求出发，加快发展车生活等方面的交通生态服务，逐步建设覆盖汽车全生命周期的汽车生态圈，建立起获客和黏客的优势，降本增效，维护市场秩序，进一步提升车险竞争优势。

非车险业务正成财险公司的重要发力点。从2021年表现来看，人保财险非车险业务中意外险、责任险等险种都有不同程度的亏损，有进一步改善的空间。于泽表示，后续将践行“承保+减损+赋能+理赔”的保险新逻辑，持续提升非车险经营发展能力，改善非车险业务质量和盈利性。

寿险新业务价值承压，拟围绕两条主线实施改革转型

受疫情阶段性反复、行业深度转型等因素影响，寿险业代理人大幅流失，个人代理渠道增长乏力，“老七家”上半年个险人力同比减少158万人，新业务价值达成承压，个险转型持续深化。

2022年上半年，中国人保寿险板块实现原保险保费收入1024.24亿元，同比增长14.2%。人保寿险实现原保险保费收入720.41亿元，增长12.3%，增速领先主要同业；净利润为33.58亿元，同比减少25.1%；新业务价值为14.93亿元，同比下降38.1%。从渠道看，上半年人保寿险仅银保渠道原保险保费收入实现41.9%的正增长，个险渠道、团体保险渠道保费收入同比分别下滑9.1%和25.3%。

人保健康经营业绩创新高，实现净利润7.42亿元，同比增长186.5%；实现原保险保费收入303.83亿元，同比增长18.8%。

上半年，尽管人保寿险新单保费保持增长，但受长期保障型产品需求减弱、储蓄型产品销量增加及代理人持续脱落等因素影响，新业务价值依然承压。此外，其“大个险”渠道营销员12.9万人，较2021年末脱落30.6%，但高端销售精英人力同比增长49%，队伍质态向好。

近期，人保寿险迎来重要人事变动，涉及董事长、总裁、临时负责人等，形成新的管理层团队。面对行业深度调整转型，如何带领人保寿险走出行业周期低谷，是新领导班子的挑战。

中国人保副总裁肖建友介绍，人保寿险会围绕业务模式创新和管理模式变革两条主线，深入实施改革转型工程。业务模式创新方面，围绕满足客户多样化需求，优化产品供给，重建销售队伍，创新销售模式，明晰渠道策略，构建服务生态，形成服务驱动的营销新模式。

管理模式变革方面，推进市场化机制改革，重建组织架构，加快运营改造，加强科技赋能，优化资源配置，强化队伍整训，实现公司运作高效、管理规范。

肖建友认为，尽管近年来人身险市场出现疲软和下行，目前还处于行业发展转型的阵痛期，但行业未来整体向好、增长空间广阔的基本面没有改变，市场需求的潜力仍然巨大。随着经济逐渐复苏，国内疫情得到有效控制，社会生产生活逐步恢复，居民购买力和金融保险需求将进一步释放，阶段性的行业下行趋势将会不断修复，行业高质量发展的态势也将会获得更多支撑。

下半年预计权益市场维持震荡格局，波动幅度相对收敛

上半年，受美联储加息缩表提速、俄乌冲突、疫情反复以及房地产低迷等诸多因素影响，我国资本市场大幅波动，机构投资普遍承受较大的压力，中国人保也不外如是。

2022年上半年，中国人保实现总投资收益324.28亿元，同比下降8.3%；净投资收益率286.45亿元，同比增长11.4%；年化总投资收益率5.5%，与去年同期的6.7%相比，下降1.2个百分点，但居于行业前列。

“由于多种原因，上半年我国资本市场出现大幅波动，人保通过优化权益持仓结构，来积极把握结构性的机会，加大债券市场波段操作的力度扩大交易差价等举措，提升投资业绩。尽管上半年投资收益率同比有所下滑，但是超越行业平均水平，达到预算目标的时间进度要求，为实现全年投资收益预算目标奠定了较好基础。”中国人保执行董事、副总裁、董事会秘书李祝用表示。

在谈及保险资金的房地产投资风险敞口时，其介绍，中国人保持仓的房地产投资主要为商业不动产、经营稳健的国有龙头房企的股票和债券，没有涉及信用违约的品种，目前来看投资风险总体可控。

展望下半年，李祝用分析，随着一系列稳住经济大盘的政策落地见效，经济将持续复苏，固收市场方面，为支持实体经济复苏，预计货币政策将保持宽松，利率将处于底部盘整，进一步下行的空间有限。权益市场方面，判断短期还是维持震荡格局，波动幅度相对于上半年收敛，一方面市场整体估值和风险溢价都处于中性偏低水平，市场流动性充裕，市场下行空间有限；另一方面，经济复苏尚不稳固，上市公司盈利改善有待进一步加强，市场短期大幅上行概率不高，中长期来看，对我国权益市场发展充满信心，经济长期向好态势并没有改变。

下半年，中国人保将进一步加强市场走势研判，积极做好策略应对，力争实现全年投资收益的预算目标。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）