随着美联储鲍威尔鹰派表态，部分赛道龙头公司出现放量调整。有券商认为，在存量博弈背景下，目前正在潜移默化逐步开始，切换破局大幕已经拉开。不过，也有券商认为，小盘股相对市盈率的估值溢价处于历年低位，难以成为风格反转的触发条件。
财通证券：关注大票品种
市场风格切换从“有心无胆”到“有心有胆”，数据需要验证，本轮切换反反复复，不会一蹴而就。
历史上看记忆犹新的风格切换是2014年底，2014年风格切换重要特征是以降息降准为催化剂，无风险利率下行，增量资金入市，以券商、银行为代表的低估值蓝筹呈现出快速上行趋势，推动着市场跨上新台阶。
对于本轮的风格切换，可能有两种演变路径：其一，增量博弈为假设，以“资产荒”、降息为催化剂，增量资金入场，对低估值蓝筹方向存在配置需求。其二，以存量博弈为核心逻辑催化，这种背景下的风格切换，往往伴随着前期强势板块的“大跌”。目前来看，随着中报季，新能源车和光伏两大赛道的标志性公司出现调整，让本来就有所浮动的筹码，再度出现不稳固现象。部分先行者优先选择获利了结，绝对收益者暂时观望，相对收益者暂时选择相对性价比方向进行配置。
风格切向何方?沿着信号验证与景气方向，考虑关注以上证50、沪深300为代表的大票品种，具体到行业而言，结合短期催化剂和信号验证，可依次关注：1、“能源危机”背景下的油运、油气、电力、煤炭。2、“大金融”(银行、地产、建材)。3、大消费类核心资产。对于科技成长方向，结合二季报和景气方向，在中证1000、国证2000挑选黑马成长股。整体而言，依然是弹性品种较好的选择。市场从6月“风光水”，逐步向以国证2000、中证1000为代表的中小市值方向演变，可关注如信创、工业软件、新能源+、机器人、XR电子硬件等方向衍生品。
开源证券：趋势上升的概率依然较大
当前A股仍处于“反弹”阶段，从“反弹”到“反转”依然存在机会，静待工业用电回升。未来国内经济复苏或表现出结构性、曲折性及两级性等复苏特征：1、出口或仍具备韧性;2、制造业有反转可能，但“尚欠东风”。3、防范地产风险或贯穿2022年下半年。4、基建贡献大概率或低于预期。5、消费仍较为疲弱，静待消费能力回升。站在A股市场流动性复苏的初期，趋势上升的概率依然较大。
倘若A股 “反转”，“戴维斯双击”可期，上涨空间有望打开，建议“进攻”;在此之前，三季度国内经济基本面增速亦大概率回升，即便回升斜率偏弱，在流动性偏宽松的环境下，A股估值亦有望回归合理水平，故可逢调整增加配置，但不建议冒进追高。
9月配置建议：一、站在流动性复苏初期，把握经济结构中或率先复苏的制造业机会，依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300-600亿元市值的中盘成长，配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等;二、静待国内经济驱动力“反转”及流动性加速扩张，左侧配置基本面高度依赖于流动性的券商;三、把握趋势性大周期机会，重点关注：船舶制造业;四、把握趋势性大周期机会，重点关注：黄金。
方正证券：中小盘风格有望延续
今年4月低点反弹以来，A股市场行情结构分化特征较为显著，主要市场规模指数累计涨幅大体上随着样本公司市值的增加而减小。往后看，预计中小盘成长风格仍有望延续。一是从产业逻辑上看，当前A股市场的逻辑主线已经从产业集中转变为产业升级，而且在相关政策的支持下，未来相当一段时间内，新兴产业及转型升级预计都将是中国经济发展的主要方向。二是从相对估值来看，中小盘公司的估值溢价率目前仍然处于历年底部，难以成为风格反转的触发条件，也为后续的股价表现留出了上行空间。
历年经验显示，小盘股行情可以在流动性宽松利率下行环境中出现，也完全可以在利率上行流动性收紧的环境中出现;流动性宽松与否不是大小盘风格切换的决定性因素，大小盘行情与货币周期无关。同样，大小盘股行情也与经济周期无关，小盘股(大盘股)行情既可以在经济上行期发生、也可以在经济下行期发生。驱动大小盘风格切换的核心逻辑或许主要在产业逻辑：即当实体经济中出现新的产业链时，就很可能会出现小盘股行情;与之相反，当特定阶段经济中没有新产业链出现，产业发展逻辑以集中度提高为主时，则股市行情会呈现出大盘股占优特征。
从相对估值来看，中小盘公司的估值溢价率目前仍然处于历年底部。在2015年小盘股行情顶峰时，小盘公司相比于大盘公司有很大的估值溢价率。2016年之后，中证500及中证1000指数相对于沪深300的市盈率中位数之比都出现了持续的大幅回落，到2021年年初降至低点。
记者 张曌
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