本周是半年报的收尾期，市场的极致风格有所回落，展望四季度，均衡应该是投资关键词。
从五月以来的新能源行情随着中报终结似乎也告一段落了，两大龙头宁德时代和比亚迪在靓丽中报后都出现了显著调整，各种不利于新能源的消息也逐步出台，利好出尽、高估值、交易拥挤等等，硬币的另一面正在浮出水面。
相比于宁德时代，比亚迪中报各项数据更令人振奋，但就是这样一份中报却带来了持股14年股神减持的消息，如何看待，一时间引起市场的重视。
股神巴菲特买入比亚迪港股是在2008年，当时股价8港元/股，按照巴菲特的说法，买入理由有两个，其一是当时的比亚迪符合他价值投资的原则;其二是老友芒格的极力推荐，芒格证实他很看好比亚迪的创始人。
之后比亚迪港股股价犹如超级过山车一般，2009年比亚迪涨到70多港元/股，2010年跌回12港元/股，再之后就是长达十年的震荡，直到2019年新能源大爆发，比亚迪一举突破80港元/股，至今年最高达300多港元/股，期间巴菲特只增不减稳坐钓鱼台没有卖出一股，持有近两亿多股，最高收益超30余倍，年化30%多，可以说是一个经典的价值投资案例。
2022年8月30日，巴菲特92岁生日，送给市场一份减持大礼，过去一周伯克希尔减持了比亚迪约600多万股，考虑目前持股数量的绝对值太大，而且基本都已经转换为港股电子凭证，有理由相信之后还将减持，而且时间会较长，这一消息也直接导致比亚迪港股在过去一个月大跌了20%多。
持股14年后的减持，一定不是一时冲动，而股神的买卖从来只有一个理由，就是基于未来价值的考量。新能源行业在一片溢美声中不断创着新高，比亚迪市值也高达万亿元，此时的减持似乎意味着绝对高估值和新能源未来在资本市场的风险，我们有理由相信新能源的行情或许进入尾声。
从行业来看，新能源依然将是未来几年增速确定性最高的行业，但从同比和环比数据来看，增速的逐步滑落或许难以避免，一方面是渗透率的快速提升，另一方面是供给侧的不断加码导致行业竞争激烈与毛利的不断回落，因此股价的高峰或许已经出现。
资本是逐利的，更是前瞻的，股价的高点也从来不是在利润的高峰出现，而是在增速的最高点显现，过去两年新能源从0跨过1，并迅速增长到30%的渗透率，即使未来十年新能源车占据整车行业的70%以上，行业年增速也不过10%左右，此时在一片赞美声中股神选择转身离开，在别人的贪婪中选择了恐惧，真是炉火纯青。
而对于其他投资者来说，借鉴也好，警示也罢，新能源也许是到了考虑获利兑现的时刻了。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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