低估值回购公司超额收益凸显

昨日，中国石化(600028)计划以12.5亿元至25亿元回购股份，回购价格不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。近段时间A股持续震荡，在此背景下，上市公司回购计划逐渐增多。机构认为，回购预案发布对个股产生正面影响，低估值区间上市公司获得的超额收益更大。

中国石化抛大额回购计划

中国石化公告称，其拟使用不低于12.5亿元、不超过25亿元的自有资金通过上交所系统以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过6.18元/股。

“中国石化集中竞价回购股份，彰显长期发展信心。”对此，中信证券分析师李鸿钊测算，“公司回购数量约为2.02亿-4.05亿股，约占公司已发行总股本的0.17%-0.33%。公司实施回购将有利于进一步维护公司价值及股东权益，增强投资者信心，推动公司长远发展。”

受益于油气行业的高景气度，中国石化上半年营业收入和净利润均创历史最佳业绩。2022年前6个月，其实现营业收入16121.3亿元，同比增长27.9%;实现归母净利润435.3亿元，同比增长10.4%。其中，公司二季度实现营业收入8407.4亿元，同比增长22.9%;实现归母净利润209.3亿元，同比减少1.6%。

对此，海通国际分析师朱军军认为，“今年上半年，中国石化原油产量1.40亿桶(约1962万吨)，同比增长1.09%;天然气产量6139.2亿立方英尺(约174亿立方米)，同比增长5.37%。另外，中国石化营销与分销业务实现经营收益168.55亿元，已恢复至2019年前的正常水平。”

低估值公司超额收益大

今年以来，A股市场已有超过400家公司发布了回购股份方案，拟回购金额上限合计超千亿元。仅是9月以来，A股已有超过40家公司发布了股份回购相关公告，与中国石化同一日，数字政通宣布拟5000万元至1亿元回购股份，川仪股份拟0.62亿元至1.24亿元回购股份。

对此，方正证券分析师燕翔认为，“股票回购有利于股价上涨的逻辑，一是直接增加公司股票的需求，二是通过提高上市公司EPS和整体的ROE等财务指标，回购对市净率的影响要比市盈率更加显著。”

“上市公司回购预案发布，可以带来中长期超额收益。”从回购行为看投资机会，国联证券分析师张晓春认为，“尽管无法通过期间回购金额和回购金额占A股总市值比例的变动判断市场位置，但回购预案发布对个股产生正面影响，上市公司在发布回购预案的1个、10个、20个、60个、125个和250个交易日后，全部取得正向超额收益，且低估值区间上市公司获得的超额收益更大。”

记者

张曌