欲从新三板转板深交所主板的天地壹号饮料股份有限公司(以下简称“天地壹号”)，日前递交招股说明书，本次拟公开发行股票不超过7778.8235万股，募集资金15亿元，拟投入天地壹号遂溪产业项目一期、天地壹号营销网络升级及品牌建设项目、天地壹号信息化建设升级项目、补充流动资金及偿还银行借款等。
不同寻常的是，天地壹号递交招股书不久，今年7月即公告董事、副总裁周雪峰和职工监事代表雷智先后请辞。而在此之前，公司报告期内高管离职已堪称频繁，其中包括敏感的财务负责人岗位，让人对其管理层的稳定性打上一个问号。除此以外，天地壹号在产能利用率明显不足，且营收波动甚至下降的情况下，仍然募资扩产，产能消化问题以及建设的必要性问题都引人关注。
前脚递招股书，后脚副总辞职
天地壹号主业为饮料的研发、生产和销售，主要产品为天地壹号品牌苹果醋饮料，其他产品包括天地壹号品牌陈醋饮料、巴马壹号饮用天然泉水以及明媚果汁饮料等。
2015年，天地壹号登陆新三板，挂牌7年后于2022年6月16日正式停牌。
此次IPO，产能的扩充，营销网络及品牌建设的升级是天地壹号募资“重头戏”，拟用募资中的4.3亿元投入天地壹号遂溪产业项目一期、7.39亿元投入天地壹号营销网络升级及品牌建设项目、5313.47万元用于信息化建设升级项目，另外，2.78亿元用于补充流动资金以及偿还银行借款。
从天地壹号招股书披露的时间线来看，今年6月14日，天地壹号招股说明书的制作、签字完成，6月22日该版招股书正式披露。然而，天地壹号该版招股说明书披露仅20多天后，7月11日，天地壹号即发布公告称：周雪峰于7月8日递交辞职报告书，辞去董事、副总裁职务。事实上，周雪峰在副总裁岗位“走马上任”也不过一年有余，他在敏感时期辞职，具体原因惹人猜想，但是天地壹号的公告仅一笔带过称其辞职为个人原因。
无独有偶，周雪峰辞职之后过了10多天，7月22日职工监事代表雷智也辞职卸任，公司公告也未做过多描述，同样仅称为个人原因。
需要注意的是，公司高管的变动并非是在IPO招股书披露之后才发生，实际上，天地壹号报告期内的高管变动就已频繁。根据招股书，2019年5月，公司董事孟宇因为股东深创投工作调动辞去董事职务，2019年10月补选李夏为公司董事;2020年8月，闫斌、刘彬因个人原因辞去董事职务，补选周雪峰、张洋为公司董事;2021年10月杨碧云因个人原因辞去独立董事职务，2021年11月补选孙坚强为公司独立董事;2022年5月，孙坚强又因为个人原因辞去独立董事职务。上述可见，报告期内，天地壹号辞去董事、独董职务的高管人数多达5人，其中孙坚强从当选独董到辞职，前后仅半年左右时间。
监事方面，2020年3月，林治鸣、陈郁华因个人原因辞去监事职务，补选曾彬、陈翠兰为公司监事;2021年5月至2021年9月，第三届监事会任期届满，补选曾彬、冯越为非职工代表监事，雷智为职工代表监事，2021年9月曾彬因个人原因辞去监事职务，补选麦玉芬为公司监事。
另外，招股书显示：2020年7月，吴昊因个人原因辞去财务负责人的职务，由公司副总裁、董事会秘书张洋暂代该职。
2020年8月，刘彬因个人原因辞去副总裁的职务。2021年5月，公司召开第四届董事会第一次会议，续聘陈生为公司首席执行官，张洋为公司副总裁、董事会秘书、财务负责人，周雪峰为公司常务副总裁，熊贤平为公司副总裁。
天地壹号在报告期内，如此众多的董、监、高轮番辞职，公司内部管理的稳定性如何保证?尤其是IPO前，公司敏感、关键岗位的财务负责人辞职，是否存在应披露未披露事项?公司递交招股书后，副总裁和职工监事代表又提出辞职的原因是什么?公司中的董事、高管是否因此发生了重大变动?
对于上述疑惑，记者此前向天地壹号发去采访函，公司并未对此进行回复。值得一提的是，在公司财务负责人变动的背后，天地壹号出现了2017-2020年年报及2021年半年报等定期报告连续发布“更正公告”的情形。
产能利用率持续下降
财务数据显示，天地壹号近年的营收和净利润出现了波动。根据招股书，2019年天地壹号营收为25.85亿元，2020年营收仅为18.99亿元，大跌26.52%;2021年公司营收18.17亿元，同比继续下滑4.33%，但是净利润微增1.64%后为2.55亿元。
撑起天地壹号营收大头的是其苹果醋产品，招股书显示：2019-2021年，来自330苹果醋和650苹果醋产品的收入合计占公司营收比例分别为97.30%、96.28%、95.61%。
从天地壹号募资扩产项目来看，也主要是提高苹果醋的相关产能。根据招股书，15亿元拟募资款中，拟用4.3亿元投入天地壹号遂溪产业项目一期，根据项目的建设要求，地壹号遂溪产业项目一期总投资为5亿元，占地面积75284平方米，建筑面积48875平方米。项目位于湛江市遂溪县洋青镇洋青工业园，由天地壹号饮料(湛江)有限公司实施。项目计划新建1条罐装醋饮料生产线、1条瓶装醋饮料生产线，并建设相关配套设施，实现规模化、自动化的醋饮料生产。项目建成后，公司可形成年产8万吨罐装醋饮料和7万吨瓶装醋饮料的生产能力，项目的建设周期为36个月。
虽然天地壹号认为：公司目前建有江门智能化生产基地与江西生产基地，负责醋饮料产品的生产。由于饮料行业的季节性特征，现有两大生产基地旺季期间均处于满产运转状态。随着未来市场规模的进一步扩大，公司亟需扩大产品生产规模，以巩固和提升市场占有率，提高品牌的行业地位和影响力。
然而现实很“骨感”，天地壹号苹果醋的产能利用率和销量在近年一路走低，整体产能利用率从2019年的接近84%，持续降低至2021年的不足57%。
具体来看，招股书显示，2019-2021年，天地壹号650苹果醋的产能利用率分别为68.82%、51.19%、43.56%;330苹果醋的产能利用率分别为94.60%、66.95%、65.13%。其中，650苹果醋对应的销量分别为113505.85吨、92313.92吨、81093.42吨，呈现持续下降态势。330苹果醋的销量也由2019年的224740.45吨，一路滑坡到2021年的173496.35吨(见图一)。
图一：报告期公司产能利用率及产销率情况招股书截图
从以上数据来看，天地壹号苹果醋的相关市场不仅没有扩大，反倒还有下滑的态势。而且，天地壹号递交招股书后，公司今年8月发布的2022年半年报无疑更给公司扩张产能的合理性一记“当头棒喝”。
最新半年报数据显示，2022年上半年，天地壹号实现营收3.20亿元，同比下滑37.45%;净利润亏损1.87亿元，较上年同期亏损有所增加，同比下滑116.82%。其中，公司主要产品330苹果醋、650苹果醋营业收入和毛利率都较去年出现下滑，2022年上半年，公司330苹果醋的营收为1.04亿元，同比下滑51.36%，毛利率为10.46%，同比下滑8.99%;650苹果醋的营收为1.94亿元，同比下滑25.78%，毛利率为58.70%，同比下滑6.30%。
而且，根据公司招股书披露，原计划建设周期为三年的天地壹号遂溪产业项目一期，实际上自2019年就已经开始进行投入。从在建工程金额看，2019-2021年，公司已分别在该项目上投入18.49万元、113.30万元、4020.27万元(见图二)。
图二：报告期公司在建工程招股书截图
公司在产能利用率持续下降的情况下，仍拟大手笔募资投入产业项目，扩张相关产能，而且招股书递交后的公司2022年半年报显示，营收大幅下滑、亏损加大，此时天地壹号扩产的合理性和必要性问题引人关注。就这些疑问，记者也曾致电并致函天地壹号，截至发稿未收到回复。
此外，就天地壹号连续多年的定期报告“更正”、公司疑转让曾经的全资子公司广州壹号好水商贸有限公司给第一大客户，但招股书披露“语焉不详”等诸多情形，本报还将继续跟踪。记者
尹珏
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