闫晓伟：悲观后半期宜长期定投

上周A股继续震荡下跌，每天杀一只白马股祭天。上周，美联储加息、俄罗斯发布部分征兵动员令等不稳定因素使得全球股市下跌，A股三大指数也延续震荡下跌态势，上证指数再次跌破3100点，仅煤炭、石油、有色等传统周期行业上涨。爱美客、三安光电、迈瑞医疗、片仔癀、斯达半导等“白马股”轮流闪崩，行情疲软。

进入本周一，三大指数受央行上调远期售汇风险准备金率消息影响冲高回落，创业板在赛道股强势表现下收红。北向资金全天净流入43亿元，两市有3964只个股下跌，市场情绪仍旧低迷。

全球资产或面临“戴维斯双杀”，国内须全力挖掘内需寻突破，短期谨慎防守，长期开启定投。过去一周，影响市场最为深刻的消息当属美联储鹰派加息，虽然加息75个基点符合预期，但点阵图显示年末利率将大幅抬升及鲍威尔的鹰派态度却令市场猝不及防。从基本面的角度来说，加息加大了美国经济硬着陆的风险，欧洲多数国家跟随加息也增强了全球经济下行及衰退预期，宏观经济前景不明、大国博弈政策受限。从估值的角度来看，加息导致各国资金外流，市场流动性匮乏，资产估值整体承压，即出现资产的“戴维斯双杀”。

而对国内来说，外围扰动加大背景下，坚持经济 “稳增长”及货币政策 “以我为主”，8月基本面数据已转好，预期30日即将公布的9月PMI数据环比也有所改善，且香港于26日实施入境检疫“0+3”政策、澳门也将在10月底恢复赴澳签证，为后续疫情防控措施的改变提供了一定信号，所以后续内需的提振将对经济提供一定的支撑作用，企业盈利不用过分悲观。

市场角度看，成交不断缩量、强势股出现补跌迹象、股债隐含风险溢价不断新高、重要指数动态PE不断新低等说明市场悲观情绪已打满，正处于释放的后半期，适宜开启长期定投，进行左侧布局。但短期由于临近国庆假期，市场节日效应及资金避险需求上升，仍需谨慎防守。

板块方面，鉴于复杂国内外环境在短期内可能无法得到适当解决，延续上周观点，建议关注安全边际高的防御性板块，一是建议在二十大会议窗口期，重点关注有政策支持预期的房地产、新基建等稳增长板块;二是坚定看好白酒、食饮、零售等大消费行业的中长期投资机会。

(作者为大同证券策略分析师)