银行股四季度有望迎来“补涨”行情 ​重点关注“韧性”中的“分化”

今年以来银行股走势低迷，截至10月14日收盘，银行板块整体下跌15.59%，银行指数PB仅0.53，处于过去5年最低位。《大众证券报》记者注意到，日前，不少券商行业研究团队纷纷表达了对四季度银行板块的乐观预期，认为板块估值已来到低位，未来有望受益于发展大势迎来“补涨”行情。

科技、绿色、财富

党的二十大会议上“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”的表述让浙商证券银行研究团队看到了银行发展面临的结构性机遇。浙商证券分析师梁凤洁认为目前银行板块估值已来到低位，建议“大胆用优质银行股置换现金仓位”。投资方向上，她建议着重关注深耕科技、绿色和财富领域的银行。

梁凤洁还进一步指出，党的二十大报告中，“实施科教兴国”战略被从“高质量发展”中独立出来单独成段;同时，绿色发展与产业结构调整的关系更加紧密。这些领域集中体现经济发展的质量，也是银行未来结构调整的主要方向。此外，党的二十大继续强调“增加低收入者收入，扩大中等收入群体”，这使得财富管理发展具备了基本条件;与此同时，“健全多层次社会保障体系”则蕴含着保障类金融产品的发展潜力。

招商证券银行业分析师廖志明也指出，当前，银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际凸显。与此同时，稳增长政策加码，主要取决于市场对经济预期的银行板块在经济小幅复苏支撑下，估值有望逐渐修复。“复盘来看，银行板块四季度往往表现相对较好，经常有估值切换行情，特别是12月份。”廖志明指出。

“韧性”中“分化”

银行板块的上涨行情离不开基本面的支撑。申银宏源分析师郑庆明预计，银行整体三季报营业收入、归属于母公司股东净利润增速将继续小幅放缓，银行业在“韧性”中明显分化。

郑庆明预计银行业的营收景气度排序将维持：城商行>农商行>国有行>股份行的局面，其中，优质区域性银行的营收、利润表现继续领跑行业，韧性不变、景气不变。这种格局下，把握确定性是关键，即(1)营收强劲、利润再提速的银行，如农商行中的江阴银行 (预计营收增速约24%，稳居行业第一;利润增长再向25%提速)、常熟银行 (预计营收增速超18%，利润增速稳定20%以上)，以及城商行中的宁波银行、南京银行等预计营收增速维持15%以上且较中报提速。(2)营收改善，利润增速稳居第一梯队的银行，如无锡银行 (预计利润增速超30%)、苏州银行(预计利润增速超26%，全年营收目标为两位数增长)，以及江苏银行、杭州银行、成都银行等利润增速预计稳居30%以上。

“结合我们9月银行调研情况来看，以江浙一带为代表的区域性银行下半年信贷投放好于市场预期，甚至有多家银行贷款增长反而提速。我们维持‘好区域的企业经营韧性更强、实体需求拐点更早出现’的观点不变，根植于此的银行自然受益。”郑庆明特别强调。

维持行业“超配”评级

虽然银行板块年内表现差强人意，但记者发现券商机构普遍对于银行股的后市走势保持乐观预期，不仅保持对行业的“超配”评级，在投资主线的把握上也展现出不谋而合的判断。

光大证券银行业分析师王一峰认为随着北向资金与持仓处于历史低位的公募基金回流银行板块，“基建+地产”共振或成为四季度银行股行情的催化剂，投资上建议把握两条主线：一是经营具备可持续性及稳定性的头部银行，比如基本面优质、估值性价比高的宁波银行、招商银行和邮储银行，较大的跌幅也进一步提升了其估值的性价比;二是深耕江浙经济发达地区，且有业绩释放诉求和能力的江苏银行、南京银行、杭州银行和常熟银行等。

廖志明也表示江浙优质银行处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，业绩靓丽，预计以江苏银行为代表的江浙优质银行三季报业绩仍将延续向好势头。

国信证券分析师陈俊良则表示，考虑到长期经济结构转型，制造业发展带来的投资机会，重点推荐在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行;考虑经济稳增长带来的投资机会，重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行。

郑庆明则表示维持 “资产强+风险小，在我国最优质区域上精选银行”主线不变，江浙一带“贷款增长能提速、零售小微有抓手、拨备底子更厚实”的优质城、农商行仍有业绩超预期可能，首推农商行中江阴银行、常熟银行、无锡银行，城商行中宁波银行、苏州银行、南京银行;以及股价超跌、估值极低的优质赛道股，首推兴业银行，包括招商银行、平安银行。

记者 赵琦薇