10月，市场出现回调，A股安全边际凸显，进入11月市场情绪逐步修复。券商认为，当前A股底部区域特征较为明显，建议寻找超跌反弹和景气驱动更优的细分行业，如军事安全中的国防军工、粮食安全中的农林牧渔、网络安全中的计算机、能源安全中的风光储，以及科技自立自强中的半导体设备和材料、医药生物、高端制造。
国金证券：市场处于中期底部
四大信号预示着市场正走出底部，打开行情反转的想象空间。一、私募基金仓位低位。9月底私募基金仓位为57.5%，接近4月底低点，与过去三年75%以上的平均水平仍有较大加仓空间。二、股票回购力度的加大。近期发布回购预案的公司数量出现明显回升的迹象，历史上这也往往意味着市场将走出底部。三、大股东加大力度增持。10月中下旬以来，上市公司大股东持续发布增持计划。当前A股上市公司大股东净减持规模持续下降，最近一周已经呈现净增持特征。历史上，持续发布增持计划和出现净增持也往往发生在市场阶段性底部。四、股票风险溢价处于极高水平，位于三年均值一倍标准差以上。历年数据表明，股票风险溢价在三年均值加1-2倍标准差以上，往往意味着市场处于中期底部。
政策落地效率提升，需求仍存韧性。上市公司业绩结构性亮点，中下游开始改善。首先，7月底政治局会议后，市场对经济预期持续下修。四季度市场一致预期是出口下行拖累经济，二十大胜利召开后，政策落地效果或有所提升，政策效率提升概率大。从三季报来看，以机械、家电和汽车等典型的中下游行业为例，中下游板块利润增速逐步回升，其中毛利率改善尤为显著。首先，需求存在一定韧性，收入增速保持回升趋势。其次，受益于年中上游金属等价格见顶回落，原材料成本明显改善。
美联储紧缩预期缓和驱动全球股市向上。缺勤和退休等结构性因素之下，美国劳动市场或呈现“虚假繁荣”的特征。随着制造业PMI持续下行，服务业PMI也终将同步下行，经济持续走弱最终会反映在劳动力市场。此外，利率持续高企正对美国住房、消费市场形成冲击。美国经济持续下行，市场对美联储紧缩预期将逐步缓和，美债或冲高回落，利好全球股票市场。
国信证券：关注国内资本开支的方向
分板块来看，前三季度光器件光模块、企业数字化、运营商及物联网板块的整体营收增速居前，比例高于10%。2022年三季度需求侧呈现结构性特征，新能源、汽车等方向维持较高景气度，连接器等板块实现较好增长。但消费类场景需求仍处于低位，受制于此，物联网板块中包括模组、控制器与AIoT芯片均呈现需求侧整体承压的状况，静待后续触底反弹。成本端，原材料压力逐步缓解，包括大宗商品、芯片等在内的通信产业上游原材料在三季度价格走向平缓，成本端压力有所缓解，包括储能温控、智能控制器等板块有望逐步实现盈利能力回暖。三季度汇率波动也显著增厚了部分板块企业利润表现。
关注国内资本开支的确定性方向。7月以来大盘回调幅度较大，不少基本面优质标的估值已经下调至历年较低水平，长期投资价值凸显。而在内外部经济环境不确定性较大背景下，建议关注投资方向明年确定性增长的赛道：一、新能源方向：海上风电，空间较大，明年招标景气度高，受益标的有中天科技、亨通光电等;储能温控，明年国内大储有望加速建设，温控作为重要配套环节，迎来发展良机。
二、卫星通信：低轨卫星明年进入落地发展阶段，相关产业链配套估值有望提升，同时在军工市场景气度高背景下，相关标的业绩有较好支撑。
三、东数西算：算力网络是后续运营商资本开支的重要方向，配套设备明年有望迎来景气提升。
川财证券：市场有望逐步企稳
回顾10月，市场出现较大回调。海外方面，美国通胀高企不下的背景下，升息压力依旧较大，十年期美债收益率继续攀升，一度突破4.3%，而美债收益率持续走高也导致全球流动性逐步枯竭，当前海外风险仍存。
国内方面，从近期公布的宏观经济数据可以看到，当前国内经济修复态势仍在延续，同时国内货币政策整体稳健偏宽松，未来海外流动性收紧影响预计将趋缓。展望11月，当前市场已回落至3000点以下，整体估值处于历年相对低位，具备一定的配置价值，国内利率维持低位、经济持续复苏的背景下，预计市场有望逐步企稳。
投资建议：一是高端制造业(高端装备、智能制造等)，制造业是推动实体经济发展的关键点，其中，高端制造业具备更多技术含量和附加值，发展高端制造也有利于我国从制造大国向制造强国转变。
二是科技板块(芯片、计算机等)，科技是提升生产效率的关键要素，同时加大科技相关行业的支持力度也有利于实现产业链供应链自主可控。
三是国防军工板块，国防建设关乎国家安全，二十大提出要加快把人民军队建成世界一流军队，开创国防和军队现代化新局面，装备需求将有望带动上下游产业链。
展望11月，当前市场整体估值处于历年相对低位，具备一定的配置价值，国内利率维持低位、经济持续复苏的背景下，预计市场有望逐步企稳。
记者 张曌
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