透视上市银行三季报：分化加剧下关注个体差异化行情

日前，42家A股上市银行三季报已经全部披露完毕，从营业收入、归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)和不良贷款比率等指标可以看出上市银行在整体盈利小幅提升的同时，个体分化持续加剧。统计显示，今年前三季度上市银行整体营业收入和净利润分别同比增长2.8%、8%，营收增长略有放缓，净利润增速环比二季度末提高了0.5个百分点。与此同时，银行的整体资产质量也持续优化，1.31%的整体不良贷款比率较二季度末环比下行了2个基点。展望四季度，券商机构认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号也有待观察，建议继续关注个体差异化行情。

业绩分化加剧

4家银行净利润同比增幅超30%

从营业收入来看，同比增幅在10%以上的银行有16家，江阴银行以21.88%的同比增幅居首，也是唯一一家营业收入同比增幅超20%的银行。兴业证券银行业分析师陈绍兴指出，江阴银行业绩维持双位数高增的核心驱动因素在于规模扩张和息差同比改善。预计该行通过深耕苏南及小微、普惠、零售“三驾马车”的并驾齐驱，在高拨备的充足空间支持下，未来的成长性将受益于江阴市“南征北战、东西互搏”、园区改造升级等重大战略的推进，以及公司自身加速推进的普惠零售转型。

值得注意的是，截至三季度末，有7家银行的营业收入出现了同比负增长，数量小幅增加，其中不仅有农商行(渝农商行、青农商行)，城商行(重庆银行、兰州银行、西安银行)、股份行(民生银行)，还出现了国有行(工商银行)的身影。对于工商银行前三季度营收的同比下降，浙商证券银行业分析师梁凤洁指出主要是受息差环比下降和其他非息收入下行拖累，展望未来，受LPR降息影响，预计息差仍将面临下行压力，但考虑到工商银行拨备水平充足，预计利润增速能保持平稳。

从净利润来看，20家银行同比增幅在10%以上，其中4家银行的同比增幅超过了30%，分别是杭州银行、成都银行、江苏银行和张家港行。值得一提的是，杭州银行在去年营收与净利润基数逐季抬升的基础上，今年已连续三个季度净利润同比增幅都在30%以上。东兴证券分析师林瑾璐指出这主要得益于多元化转型带来的非息收入高增和持续高扩表支撑净利息收入增长，考虑到政策持续稳增长的大背景下，公司立足浙江，信贷需求较旺盛，多项业务共同发力有望驱动公司盈利能力进一步提升。

浦发银行、民生银行和西安银行是三季度净利润同比下降的3家银行，其中，西安银行同比降幅最大，为12.37%。

记者还注意到，从非息收入占比来看，银行间呈现出较大的差异，其中，非息收入占比最高的南京银行达41.86%，而非息收入占比最低的紫金银行只有9.94%。

资产质量稳健向好

6家银行拨备率超500%

整体上看，42家上市银行的资产质量保持稳健向好态势。截至三季度末，银行整体不良贷款比率环比下降2BP至1.31%，拨备覆盖率环比提升2%至242%，拨贷比环比下降2BP至3.17%，风险抵补能力夯实。

具体看，杭州银行的不良贷款比率经过连续的下降已至0.77%，与宁波银行并列全行业最低。此外，贵阳银行、重庆银行、瑞丰银行等区域性银行三季度资产质量边际改善幅度较大，大中型银行中，交通银行、兴业银行的不良贷款比率边际改善也较为明显。42家银行中仅平安银行、民生银行和青农商行3家银行三季度的不良贷款比率有所上升，其中，青农商行的不良贷款比率上升幅度较大。

从拨备覆盖率来看，杭州银行、常熟银行、张家港行、无锡银行、苏州银行和宁波银行6家银行的不良贷款拨备覆盖率都在500%以上，其中杭州银行的拨备覆盖率已接近600%。相对应的有9家银行的不良贷款拨备覆盖率低于200%，民生银行141.06%的不良贷款拨备覆盖率继续居行业最低。

从前瞻性指标来看，三季度披露关注率的25家上市银行中，有16家关注率环比下降、3家持平、6家出现抬升。展望四季度，平安证券银行业分析师袁喆奇认为部分重点领域如对公房地产、零售信用类资产的风险还需持续跟踪，但在监管的底线思维下，大规模信用风险释放的概率较小，预计银行的不良生成压力处于可控范围，行业资产质量表现有望继续保持稳健。

静态估值处于历年低位

三条主线布局银行股未来

“目前板块 PB静态估值水平仅0.49x，处于历年绝对低位，安全边际凸显，我们认为当前板块估值修复仍有空间，宏观下行区间防御属性更强，因此继续看好板块的相对收益。”袁喆奇表示虽然今年以来在疫情和经济下行压力加大影响下行业经营面临挑战增多，市场对行业资产质量悲观预期趋于充分，但影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，在行业分化加剧背景下，建议继续关注个体差异化行情，比如基本面边际改善明显、成长性优于同业的区域性银行(江苏、成都、苏州);资产质量优异、经营特色鲜明的优质区域性银行(宁波、常熟)。

西部证券银行业分析师雒雅梅则建议按照坚守绩优、抢抓修复、布局未来三条主线进行布局：主线一是全年相对确定主线，坚守绩优高景气城商行。雒雅梅认为优质区域性银行立足客群更优、信贷需求更旺盛的经济环境，其全年“高扩张”无忧的同时资产质量上佳，叠加部分银行具有转债转股诉求，业绩释放动力较强，看好其对公信贷“涉政+制造业+普惠”多重驱动下的稳定投放以及零售信贷+财富管理的成长潜力，建议重点关注江苏银行、成都银行、杭州银行、苏州银行;主线二是受前期地产冲击影响较大，综合化经营能力较强的股份行，有望率先迎来估值修复，且潜在修复空间十分可观，建议关注招商银行、平安银行、兴业银行。主线三是布局具备模式优势有望长期跑赢同业的银行，建议关注宁波银行、常熟银行。 记者 赵琦薇