友邦保险回购超230亿港元、新华保险获股东增持，保险股“抄底”时机已到？

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近两年来，保险股股价持续低迷，上市险企管理层多次向市场喊话”公司股价与价值出现脱钩，股价被低估”，公司股东、高管也纷纷打出“增持牌”，以期提振市场信心；亦有友邦保险数百次、超230亿港元的大手笔回购，“真金白银”投入市场护盘。

当前，保险行业整体估值偏低，多家上市险企动态市盈率在10倍以下，市净率平均在1倍附近，具备较高配置价值。券商分析师普遍认为，在开门红催化、稳增长预期升温、疫情持续优化、地产持续放松等多重催化下，保险板块有望迎来持续反弹。

股东护盘，中国宝武时隔多年再度增持新华保险

近日，又一上市险企获股东增持。港交所信息显示，11月21日，中国宝武钢铁集团有限公司（简称“中国宝武”）增持新华保险H股339.84万股，每股均价约15.98港元，耗资约5430.64万元。此次增持完成后，加上所持的新华保险A股，中国宝武对新华保险持股总比例从12.09%增加到13.04%。这也是最近五年来，中国宝武首度增持新华保险。

中国宝武增持新华保险，或是由于后者内在价值被低估。数据显示，目前，新华保险H股股价约17港元，而其2021年末每股净资产为34.77元人民币，港股股价严重低于每股净资产。

新华保险并非个例，自去年4月以来，中国太保已两度获得股东增持。2021年4月9日至2022年5月20日，中国太保股东上海国有资产经营有限公司（以下简称“上海国资”）及其一致行动人自已通过二级市场合计增持太保股份9624.62万股。2022年5月21日至2022年10月13日期间，上海国资通过二级市场合计增持中国太保A股股份2044.65万股；截止10月13日，上海国资及其一致行动人对公司持股比例达到10.53％。

高管增持，也是提振上市公司股价、提振市场信心的重要举措。蓝鲸保险梳理统计，今年以来，中国太保A+H股已累计获高管增持29.39万股，中国太保集团董事长孔庆伟、总裁傅帆、副总裁马欣等多位太保高管均数度增持公司股票。

除此之外，还有险企进行股票回购。今年8月，中国平安公告称，公司已完成回购计划，累计回购A股股份1.03亿股，占公司总股本的0.56%，累计支付超50亿元，成交价格介于43.72元/股至51.96元/股之间，均价为48.74元/股。

去年8月，中国平安董事会决定，拟用50-100亿元自有资金，以不超过82.56元/股的价格回购公司A股，回购股份将全部用于员工持股计划。在此次回购期间，包括中国平安董事长马明哲，董事谢永林、陈心颖等在内的众多高管层都通过二级市场交易方式增持公司A股或H股。

友邦保险更是频频回购公司股票，将之视为常规性动作。今年3月，友邦保险披露其高达100亿美元的回购计划，计划在未来三年通过公开市场回购公司普通股，向公司股东返还高达100亿美元的资本。

蓝鲸保险不完全梳理，今年3月截至11月25日，友邦保险已累计实施147次回购，耗资约235.82亿港元。对比回购计划，目前回购趋近三分之一，业内也认为友邦保险仍会择机回购公司股票。

保险板块仍处于极低持仓状态，多因素催化股价反弹

不论是保险公司股东、公司高管增持，还是保险公司自行回购股票，背后都折射出保险股正处于低估值状态。当前，保险行业整体估值偏低，多家上市险企动态市盈率在10倍以下，市净率平均在1倍附近，具备较高配置价值。

蓝鲸保险关注到，11月以来，在估值低、基本面预期修复的背景下，保险股略有反弹。具体来看，截止11月25日，A股五大保险股中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险均出现上涨，涨幅在20%-30%之间。不过，受28日大金融板块下跌影响，银行、保险、证券板块跌幅靠前，保险股股价有所下调，月涨幅区间跌至7%-19%。

“保险板块从11月10日开始，已经连续高开跳空2次，一个因素是监管层把民营房企放到民企债券融资的渠道中，尤其是少数行业龙头。过去十几年，国内的保险公司在投资端还是比较依赖地产企业的，房地产的快速发展也让保险公司得到了不错的投资收益，再通过这些投资收益来反哺负债端，进而扩大规模。所以随着目前地产融资渠道的部分释放，对于和地产绑定比较多的保险公司，相对能够分享到这些利好”，太平洋证券分析师指出。

国联证券持分析师有相似观点，其认为，在开门红催化、稳增长预期升温、疫情持续优化、地产持续放松等多重催化下，保险板块有望迎来持续反弹，“当前板块依旧处于极低持仓状态，建议积极配置”。资产端来看，经济稳增长预期将不断增强，利率水平有望持续上行，利好保险股估值修复。负债端来看，开门红有望实现正增长，扭转下滑态势，催化保险股股价。

数据显示，三季度主动权益基金重仓保险A股比例环比增至0.24%，与上季度变化不大，低配比例环比扩大至2.11%（标配为2.35%），配置比例仍处于历史低位。

“地产融资端松绑对保险资产端更加受益。低估值、稳增长政策发力和基本面底部企稳是我们当下看好非银板块超额收益延续的主要逻辑”，开源证券分析师指出，上市险企房地产资产占总投资资产比重约3％-5％，占比内含价值EV15％-20％，地产链条风险缓解有望带动保险PEV估值修复；降准利于稳增长，长端利率企稳利于支撑保险估值。负债端看，寿险转型初见成效，代理人触底、队伍质态提升和理财型产品需求提升有望驱动寿险NBV在2023年同比转正，短期开门红进度较好。地产风险改善、经济底部复苏下长端利率企稳带来的资产端催化有望延续，负债端呈现底部复苏迹象。基于低估值叠加资产负债两端改善，继续看好保险板块机会。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）