游戏板块有望迎来景气上行

自4月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批、进口版号每年一批的节奏。2022年12月28日，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共44款进口游戏版号、84款国产游戏版号过审，合计21款端游、4款主机游戏、110款移动游戏。

业内人士表示，预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾。关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后，对于游戏行业政策导向，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。

事件驱动 进口版号时隔18个月后重启

12月28日，国家新闻出版署先后发布12月国产网络游戏审批信息，以及2022年进口网络游戏审批信息，总计84款国产游戏、44款进口游戏拿到版号。

此次获批的游戏不乏知名游戏公司旗下产品，包括网易的《巅峰极速》，咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》，中青宝的《边境军团》等，也涉及多家上市公司，如A股公司吉比特的《渊海王座》、恺英网络的《奇点时代》、万达电影的《秦时明月：沧海》、皖新传媒的《侠乂行》、浙数文化的《萌宠庄园》，以及港股心动公司的《火力苏打》、创梦天地的《团子合合屋》、中手游的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》等。

进口游戏方面，《宝可梦大集结(移动+NS)》《壁中精灵

(PS4)》《双点医院》《筑梦颂》《第七史诗》《仙剑奇侠传：新的开始》等多款热门产品都在此次获批。

腾讯、网易这两大代理商也均有斩获。其中

《宝可梦大集结》《无畏契约》《命运方舟》《大航海时代：海上霸主》《饥荒：新家园》等多款游戏均为腾讯旗下，《幻想生活》《突袭：暗影传说》为网易旗下。

今年以来，国家新闻出版署共发放7次游戏版号，共有468款国产游戏版号过审，数量较去年大幅减少。但近几个月以来，游戏版号的发放数量逐渐趋于稳定，继9月发放73款，11月发放70款后，本月的84款为年内最多。进口游戏方面，今年共有44款进口游戏过审，去年同期为76款，2020年同期为97款。

中信证券认为，2022年4月、6月、7月、8月、9月、11月、12月分别发放45个、60个、67个、69个、73个、70个、84个版号，版号发放稳中有升，涉及上市公司数量较多，且时隔一年半首次发放进口游戏版号，为游戏行业发展注入强心剂。获发版号的产品未来陆续上线有望贡献收入增量。其中，之前获发版号相对较少的腾讯多款产品获得版号，包括自研产品《无畏契约》《宝可梦大集结》《重生边缘》以及代理产品《命运方舟》等。

行业前景 游戏产业价值提升新高度

自4月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批、进口版号每年一批的节奏。本次共发放国产版号84款，进口版号44款。合计21款端游、4款主机游戏、110款移动游戏。本次在年末补齐了进口版号的发放，且腾讯和网易代表游戏版号审批和发放节奏全面常态化。并且腾讯和网易分别获得6款及3款游戏版号，头部厂商版号获批数量创重启以来新高。

此前市场担忧版号审批会越发严格，对部分题材品类和进口属地继续加强限制。本次版号有射击类4款、二次元不少于3款、女性向游戏2款，其余产品还涉及生存、竞速等题材;从进口版号来看，本次下发包含IP或者研发方来自日本的产品不少于4款、来自韩国不少于4款、来自美国不少于3款。这代表版号审批在严格执行规定的同时，对内容、IP的监管更加开放。

在我国，长期以来，电子游戏的娱乐属性总会使人忽视其背后的科技意义。游戏从诞生起就与前沿科技密不可分。游戏产业助力多个产业释放数字经济新动能。在当下，游戏科技在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用。在其他国家和国际科技巨头抓紧抢占先机布局的背景下，对于电子游戏产业，应予以更为客观、多元的认知。加强战略谋划，注重长远布局。在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。

11月16日，人民网发布财评《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，肯定了电子游戏的经济、科技、文化乃至战略价值。

电子游戏不仅局限于电子游戏的娱乐属性，对我国数字关键核心技术发展发挥着重要作用，不断推进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，产业价值受到人民网发文认可，行业政策有望迎来政策底，叠加VR、人工智能等技术的更迭，游戏产业有望实现软硬件的变革，在内容和场景上迎来创新突破。

投资机会 游戏公司业绩和估值获提振

通过对历史游戏版号发放节奏的复盘，观察到自2017年起，期间存在2次版号暂停核发的情况，分别是2018年4月至2018年11月为期8个月，及2021年8月至2022年3月为期8个月;整体版号发放的数量趋少，两次暂停核发前后，国产网络游戏版号核发均值明显降低，由738个下降至110个及52个;此外，2022年4月版号恢复核发以来，虽然存在个别月度核发不确定性

(2022年5月与10月游戏版号核发为0)，但整体核发数量逐步恢复，呈逐步增长态势。

浙商证券认为，游戏版号作为游戏行业调控监管的重要工具，未来监管机构有能力在发放节奏以及发放数量上做多样化的调控，对未来版号的发放节奏持较为乐观的态度，相应地，看好版号核发常态化趋势下游戏行业供给端的改善。建议关注游戏行业龙头腾讯

(0700.HK)、网易(9999.HK)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、盛天网络(300494.SZ)。

信达证券表示，整体看好游戏行业β修复，游戏版号常态化后供给稳定，估值有望重回版号受影响前位置。重点看好游戏龙头腾讯

(游戏业务2022年四季度筑底，2023年版号常态化、低基数反弹，本次版号有6款产品相关)、网易(本次版号有3款产品相关);A股低估值龙头三七互娱(国内《小小蚁国》《空之要塞》海外《凡人修仙传》《叫我大掌柜》等游戏催化四季度收入回暖)、吉比特(高分红稳定标的、SLG《渊海王座》版号落地)、完美世界;弹性标的名臣健康(加码游戏研发，重点产品《锚点降临》版号落地)、宝通科技(工业互联网+移动互联网)、本次版号受益公司恺英网络、创梦天地等。

中信证券指出，预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾。关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时，游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后，对于游戏行业政策导向，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。