爱奇艺是一家从事提供视频娱乐服务的企业，主营业务是电影、电视剧、综艺、纪录片、动漫、旅游等视频的制作与播放。「不二研究」据其最新财报发现：去年三季度，爱奇艺营收75亿元，同比下降2%；同期，净亏损为1.87亿元，同比收窄77.13%。
去年年初的一篇旧文中，我们聚焦于爱奇艺营收增长乏力、增长率持续下挫。时至今日，当长视频红利逐渐消失，单靠涨价并不能“救市”，爱奇艺如何加深内容护城河？由此，「不二研究」更新了去年年初旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：此前，爱奇艺奉上年末压箱底的独播剧《风起洛阳》，尽管因技术原因延迟上线，但开播热度不减。据爱奇艺官方数据，其开播15小时，站内热度突破8500。截至2022年9月30日会员数达1.06亿，较2022年6月30日增长超1000万；季度日均订阅会员数1.01亿，环比净增270万。鲜明对比的是：新剧上线前不久，爱奇艺被爆史上最大规模的全线裁员，扇动“互联网冬天来了”的风声四起。风起爱奇艺大裁员，视频网站的寒冬掀起一角。互联网的冬天来了吗？
裁员或早有苗头。去年三季报财报会议上，爱奇艺创始人兼CEO龚宇曾提及，爱奇艺目前的重点工作是减少亏损、控制成本，其实就是开源节流，把那些低效率的业务砍掉、把低效率的作品砍掉……爱奇艺员工的相关工资、福利待遇的支出主要体现在研发费用科目。「不二研究」发现，今年三季度爱奇艺的收入成本为57亿元，其中爱奇艺的研发费用为4.76亿元，同比下降30%，在收入成本占比8.3%；而内容成本高达43亿元，在收入成本占比高达75.43%。
或许，大规模裁员在短期内确能减少开支，达到提升运营效率、降低亏损率的目的；但是，仅靠裁员减支似乎并非最优解。前车之鉴是，爱奇艺在2021年末员工数同比减少24.15%，但在2022年依然持续亏损。爱奇艺三季报显示：2022年Q3，其总营收75亿元，同比下降2%；净亏损为3.96亿元，而去年同期净亏损为17亿元。其三季度经营亏损为3.097亿元、营业亏损率为4%；对比2021年三季度经营亏损为14亿元、营业亏损率18%。如果拉长时间线，爱奇艺早已深陷亏损泥沼。据爱奇艺招股书， 2016-2017年，其营收为112.37亿、173.78亿；同期的亏损分别为30.74亿、37.37亿。即使在2018年登陆资本市场，也没能扭转亏损颓势：2018 -2021 年，其营收250 亿、290 亿、297 亿、306亿（约合91亿美元）；同期，其净亏损为 91 亿、103 亿、70 亿、61亿（约合48亿美元）。「不二研究」统计发现，爱奇艺在七年间累积亏损高达360亿元，净利率均为负数；2016-2021年，爱奇艺净亏损率分别为27.36%、22%、36.26%、35.44%、23.59%、15.00%。不仅如此，爱奇艺的营收增长乏力、增长率持续下挫。2016-2021年，其营收增长率分别为：111.26%、54.65%、43.8%、16.03%、2.46%、3.00%。
「不二研究」发现，截至2022年9月30日，爱奇艺的现金及等价物50亿，较去年同期减少23亿；其流动资产108亿，而流动负债已经高达291亿。流动资产已经不能覆盖流动负债、短期借贷及长期借贷到期的规模不低，爱奇艺即将面临“缺钱”困境。即使身处资本市场可有多种融资手段，但其深陷亏损泥沼、看不到盈利曙光，投资者真的会买单吗？从这个维度来看，在没有找到突围路径、有效开源之前，裁员减支节流或许是爱奇艺目前能够寻到的可行之解。对于史上最大规模裁员的“敦刻尔克”时刻，它别无选择。
2018年起，爱奇艺的会员服务收入已超过广告收入，成为最大营收来源；今年三季度，其会员服务收入同比增长8%，但订阅会员规模却较上一季度下降。截止2022年9月30日，爱奇艺订阅会员数为1.06亿；较上一季度增长超1000万；季度日均订阅会员数1.01亿，环比净增270万。
如果拉长时间线，早在2020年前，爱奇艺订阅会员虽然处于上升通道，但其新会员的增速已经下降；2020年一季度，或由于疫情影响，其会员订阅量增长到1.19亿的峰值；此后有所回落、徘徊在1.03亿左右。“平均14个人就有一个爱奇艺会员”，当用户规模抵临增长天花板，爱奇艺试图通过提高平均付费，拉动营收增长；但从三季报业绩来看，会员提价策略对于营收与利润的改善微乎其微。或由于会员增长出现瓶颈，叠加行业需求疲软，爱奇艺在广告收入端也遭遇掣肘：三季度在线广告收入为12亿元，同比下降25%。在「不二研究」看来，爱奇艺的会员提价策略或是饮鸩止渴，并非长久之计；会员规模是长视频网站的根基，会员增长与留存问题无法回避。中信建投研报则犀利指出：根本原因是平台优质内容的匮乏。优质内容匮乏的B面，却是爱奇艺的收入成本攀升——三季度的收入成本高达当季营收的93%。三季度，爱奇艺的收入成本为57亿元，同比下降25%；其中，作为长视频收入成本重要部分——内容成本高达43亿元，同比下降 19%。爱奇艺解释为减少数量是为了提高质量。去年，爱奇艺独播剧热度TOP1《苍兰诀》在上半年播出；爱奇艺还包括《人世间》《罚罪》《卿卿日常》等在内的5部剧集，在2022年的热度均已破万。但在二季度之后，爱奇艺暂未出现独播剧“爆款”。此外，爱奇艺的综艺版块也因内容监管收紧受到重创。爱奇艺此前宣布取消所有偶像养成类综艺；其曾推出《偶像练习生》《青春有你》等热门综艺。龚宇在财报会议上坦承，去年三季度在内容安排方面经历很大的不确定性，导致收入表现低于预期。电视剧集特别是独播剧，可谓长视频平台的核心内容。在「不二研究」看来，高额的内容成本支出，或是爱奇艺持续亏损的主要原因。如果持续加码内容投入，必须承担极高的投资风险，无异于在亏损上“雪上加霜”；若不加码则会导致用户流失，进一步减少收入。两难之中的“负循环”将爱奇艺一步步拖入泥沼，难觅盈利曙光。
从一开始，这个故事就与奈飞不同。爱奇艺以免费模式崛起，伴随中国互联网红利期，订阅会员处于上升通道；其高速增长的用户规模掩盖了商业模式的种种缺陷。当互联网红利逐渐失效，视频网站趋于饱和的存量市场；独播剧从采购版权变成自制为主，内容成本正在拖垮视频网站。从用户端而言，订阅会员似乎更喜欢根据“独播”内容用脚投票。“我们宿舍3个人合买爱优腾三家的VIP会员，平均下来等于一家的会费享受到3家的VIP。”Z世代大学生Hh向「不二研究」表示，现在视频很多都是独播，每次想看的独播不太一样，选择合买比较划算。在Hh及舍友看来，长视频网站之前本来免费，现在即使是合买会员，已经算是对内容付费；更为重要的是，由于课业紧张，碎片时间在刷抖音、小红书等，长视频看剧的机会并不多。从免费模式起家吸引用户，被快手、抖音等短视频挤压生存空间，这并非爱奇艺一家面临的问题。风起于爱奇艺大裁员，掀开视频网站的寒冬一角。据「不二研究」不完全统计，除芒果TV之外，爱奇艺、腾讯视频、优酷、B站等其它视频网站均处于亏损中。B站三季报显示，三季度亏损26.863亿元，经调整净亏损为16.2亿元。“爱优腾”中的另两家网站，具体业绩并未浮出水面，但均未逃出行业寒冬。阿里巴巴财报显示，2021财年，阿里大文娱运营亏损为103.21亿元，经调整EBITA亏损61.18亿元；而优酷隶属于阿里大文娱板块。尽管腾讯三季报并未披露腾讯视频的单独数据，据其透露《扫黑风暴》《你是我的荣耀》仅为腾讯视频带来400万的新增会员。在「不二研究」看来，长视频平台的盈利主要源于会员收入、广告收入：对于前者，会员增长趋近饱和，但会员价格增幅有限；对于后者，当会员规模抵临天花板，叠加行业需求疲软，广告收入增长乏力。更为重要的是，两者均需要优质内容作为支撑；但内容监管趋严，独播爆款可遇而不求，叠加短视频冲击、广告需求疲软。视频网站的冬天可能比想象的更加残酷，也更加漫长。
加载中,请稍侯......