三年没回家过年了。在5A级写字楼里西装革履或者光鲜亮丽的Tony、Mary今年早早踏上了回家的旅程。近乡情更怯，怯的还有怎样才能快速回归乡村环境。平日里讲惯了的大厂黑话、中英文夹杂的工作语言，需要切换成亲切又有点生疏的家乡话。关注的话题，也从俄乌局势能源危机，变成了二大爷家的傻小子开着奔驰回家了。“衣锦还乡”第一天，立马换上围裙和袖套，秒接地气。看似是要融入，实则也是回归，人与环境之间的协调，一致很关键。生活里是这样，投资中也是这样。我们常说投资者的风险偏好与产品要匹配，其实，基金与基金经理的气质合拍，也很重要。01均衡策略——养老江湖的太极武功，适合大多数人的养老策略自从个人养老金落地以来，“养老投资”这个话题就聊得比较多。这类资金的特点就是长钱，真的需要长期主义，所以权益仓位可以适当高一些；但本质需求还是养老，更要求稳健。所以养老投资的权益仓位要适中，追求稳中求进。因此，对于绝大多数投资者来说，均衡策略比较符合大家既要高收益，又要低波动这样“鱼与熊掌兼得”的期望。世间万物都讲究“均衡”一词，太极武功背后就是“均衡”，凡事都讲究动静结合、阴阳平衡、刚柔相济，往往能取得预想不到的效果。均衡策略跟打太极很相似，强调均衡、和谐，兼顾锐度和防守，在灵活的攻守转换中捕捉市场机会。均衡策略其实并不是什么新鲜的名词，最经典的均衡比例就是股债比例各50%。我们做了一个回测。将50%的中证股票型基金指数（H11021.CSI）与50%中证债券型基金指数（H11023.CSI）拟合在一起，建立了一个均衡策略组合。
从近五年的走势看，经典均衡策略组合相比股票型基金指数的波动更小，胜率更高。在市场下跌阶段，中证股票基金指数最高跌幅超过25%，而均衡组合最高跌幅为10%，是股票基金指数的一半不到，表现了较好的抗跌性。而在市场上涨阶段，均衡组合依然能够跟得上股票基金指数的上涨步伐。从近五年的情况来看，均衡策略这种过往业绩表现，相信能符合不少人的需要。因为它的回撤更小，让投资者更能熬过寒冷的冬天，而且，长期来看它的收益性也不低，契合养老投资追求较高收益的特征。而对于一只均衡产品来说，不仅仅只是股债均衡，还要求风格均衡、行业均衡、个股（个基）均衡等等，考验的是各类资产间的平衡与取舍。只有在各个维度都均衡入微，组合才更有可能做到稳中求进，也更符合养老投资之道。由FOF大厂出品的广发均衡养老，跟踪的两个指数正好是中证股票型基金指数与中证债券型基金指数。而且这只产品近期的表现，更是超出了业绩比较基准。
自2021年11月开始，广发均衡养老由基金经理曹建文接手管理。虽然这段时间市场整体表现不佳，但曹建文接手以来依然获得了明显的超额收益。据Wind统计，自2021年11月29日至今年1月13日，曹建文在广发均衡养老的任职回报为-6.77%，相对业绩比较基准的超额收益达到了1.52%。另外，任职期间，广发均衡养老的最大回撤为14.61%，同期沪深300的最大回撤却高达30.98%。从业绩来看，曹建文管理后的广发均衡养老较好地发挥出了均衡策略组合“波动更小，胜率更高”的特点。而之所以有这样的一致性，很重要的一点来自于基金经理风格和策略的适配。02均衡的产品需要有平衡能力的基金经理来主理基金经理本身的气质，需要与产品的气质相吻合，这样才能发挥出最大的功效。曹建文爱看《孙子兵法》，他比较喜欢里面的一句话是：“善战者，无智名，无勇功，胜于易胜也。”这句话放到投资策略中，我们可以简单理解为追求低波动、高胜率，即较高的收益风险比，形成稳健的风格。而更高的收益风险比，往往来自于基金经理的能力圈和从业经历。对于FOF基金经理，能力圈主要可以分为宏观、固收、量化、基金研究等多个维度。
曹建文是市场上少有的，涉及多个维度，能力圈广泛，比较稀缺的一类。他拥有近10年的养老金管理与FOF投资经验。做过量化分析师、专户股票投资，同时管理过相对收益和绝对收益的产品。丰富的多资产管理经历，让他同时具备了宏观、权益、衍生品等多维度的能力。而且不论是相对收益的产品还是绝对收益的产品，在曹建文管理期间都获得了比较高的超额收益。多年的磨炼，并非简单的领域叠加，而是个人投资框架、体系在过往背景之下建立和不断进阶的过程，孕育了他稳健的投资风格。这样的经历为他后来管理公募FOF，提供了较为丰富的实战经验。03产品操作与投资理念的适配性丰富的养老金管理经验、多资产管理背景和稳健的投资理念，最终还需要反映在产品的具体配置上。我们可以看看曹建文在广发均衡养老上是如何体现他稳定性强的特点的。稳定性强的重要标准之一，是必须具有优秀的风险控制能力。曹建文的风险控制主要在于三个方面。第一，从宏观角度控制风险。广发均衡养老在2022年二季度市场上涨时，提高了权益资产配置比例，而在2022年三季度市场下跌时，配置了价值型基金作为防御。自上而下的仓位调整是基金经理资产配置能力的体现，在2021年年报的时候，广发均衡养老的股票仓位是6.91%，而到了2022年一季报的时候，股票仓位提高到了14.12%。在2022年三季报，我们看到股票仓位又下降到了5.20%。
较强的宏观研判能力，是曹建文适度择时，敢于让股票仓位产生较大变动的底气。他敢于在市场低迷时加仓，也能在市场有所反弹后及时降仓，充分展现了均衡策略中攻防灵活转换的优势。第二，行业选择上控制风险。曹建文对于风险的控制力，还体现在各行业占比上。在市场表现较好时，曹建文会配置新能源、医药、TMT等高成长风格基金。在市场表现相对低迷时，他会超配金融、周期等价值行业。
比如在2022年一季报中，曹建文逆势超配了电子、医药和电力设备（新能源），在后续市场反弹中较好地捕捉了上涨的弹性。而在2022年中报中，由于市场已经反弹了很大一波，所以他选择将一部分收益落袋为安，在一定程度上回避随后的回调。第三，在具体的基金选择上控制风险。广发均衡养老的基金集中度会随着市场进行增减，当市场较好时，集中度会提高。当市场震荡时，则会降低集中度来应对市场的波动。另外曹建文的基金持仓也比较分散，持仓单只基金的比例一般不会超过5%。分散的持仓，同样也降低了波动率和风险。另外，我们也可以从作为广发均衡养老底仓的固收类基金中发现一些端倪。广发均衡养老的固收类基金以老将为主作底仓配置。持仓基金经理多以业内知名的曾刚、黄纪亮、马龙等固收老将为主。
这些固收老将经过多轮牛熊考验，业绩稳定，值得信赖。而且曹建文在固收类基金的选择上，不但保持了很好的延续性，还将分散持仓进行到底。如此一来，底仓的稳定性和安全性得到了保障。从以上三点来看，曹建文不论是在宏观上、还是在行业上，抑或是具体的基金和股票持仓上，都做到了分散与再平衡。他的投资理念与FOF的特点非常契合，更与广发均衡养老的策略稳定性合拍。最后，我们不得不说，气场这个事情真的很重要。我们的穿着与谈吐，需要根据场合时令来安排。我们所投资的产品，也需要与自己的风险承受能力相匹配。而基金经理的能力，更是需要与产品本身的投资逻辑相吻合。当基金经理的气质与产品的气质相一致的时候，往往能产生更微妙的化学反应，有助于取得比较好的的成绩。有大漠孤烟、长河落日的寥廓，就宜有不破楼兰终不还的英雄将士。有水光潋滟、山色空蒙的景致，就宜有淡妆浓抹总相宜的西子佳人。人与自然协调一致，方能水到渠成，相得益彰。投资亦如是，选择适合自己的策略，自然也更得心应手。养老投资，我选均衡策略，你呢？
文章来源：FOF老顽童
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