本周市场表现继续分化，沪指创此轮反弹新高，创业板指则延续了向下调整走势，一度触及新低，两市的表现显著差异源自市场风格的矛盾，中小盘成长和大盘价值更受追捧，大盘成长表现不佳，新能源等传统成长板块拖累也是主要原因。
申万一级行业多数上涨，通信、计算机及传媒板块涨幅居前，数字经济重磅政策文件出台及ChatGPT概念重拾上涨推动相关板块继续强势，电力设备、汽车及有色板块受到基本面预期相对悲观影响而连续下调。市场走势方面，沪指一度创此轮反弹新高至3320点，不过在创业板的拖累下未能快速突破，从指数波动特征看，仍处于横盘整理区间，但大概率将尝试继续向上突破，创业板指连续走弱，在大盘向上的带动下表现出抗跌情绪，不过向上的动能依然不足，等待持续缩量盘整并有止跌回暖迹象后或才能迎来有效反转。
大盘近期表现偏强，持续向上突破前期平台，一方面源自部分央国企演绎价值重估逻辑，另一方面则是经济持续复苏得到数据上的验证，进一步提升市场做多价值板块的信心，而成长板块反复遭到压制，既有基本面逻辑出现扰动，也有海外流动性收紧预期上行关系。
后市来看，“两会”召开后相关政策预期将更为明朗，无论相比于市场当前的预期如何，都会有一个重定价的过程，尽管我们看到国内经济快速复苏得到了PMI、一、二线城市房价和二手房成交等领先指标的验证，但当前仍处于复苏初期，复苏是否可持续以及居民收入预期的恢复仍需要时间，以及政策层面的边际取向是否更加积极仍需验证。
具体来看，国内2月制造业和非制造业PMI均有明显回升，且结构上供给恢复节奏相对更快，生产恢复较快外，建筑业PMI也大幅回升，1月扩张的信用在基建上也到了体现，基建投资增速整体或维持韧性，国内供给和需求恢复的状态反映随着疫情影响消退和春节结束返城人员增加，经济重回趋势性的修复，且新出口订单也有明显的反弹，主要与欧美等经济体1月份经济相对偏韧性相关。不过，当前的经济修复仍处于初期阶段，居民信心的修复和收入预期的改善再到消费、地产销售等需求显著改善仍有时滞，需等待进一步的验证。
近期随着美国披露的经济和通胀数据显示美国经济韧性和通胀粘性，部分联储官员表态更加鹰派，释放3月加息50bp的声音，但短期海外流动性的影响将趋于减弱。结合市场当前估值和位置来看，市场的下行风险依然可控，政策定调即将帮助市场调整混乱的预期。
(作者为南京证券策略研究员)
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