杰创智能(301248)是国内领先的智慧城市、智慧安全综合解决服务商，为政企、互联网等下游客户提供安防、信息系统、数据感知采集等产品和解决方案。公司起步于智慧城市领域，而后开始全国化战略部署，在并购北京蓝玛星际后，形成北京、武汉、广州三地联动的研发格局，完成了运营、研发、生产全产业链布局。智慧安全领域是公司正重点拓展的业务领域，产品已广泛应用于公共安全管理中，已合作的客户覆盖广东、海南、湖南、湖北、江苏、黑龙江等多地的公安部门。公司营收规模和业绩近年来呈现高速增长态势，公司营收规模从2018年4.22亿元增长至2021年9.4亿元，CAGR为30.6%。归母净利润从2018年的0.45亿元增长至2021年的1.05亿元，CAGR为32.64%。
多因素驱动，智慧城市投资规模快速攀升。受政策红利、社会需求、技术升级等利好因素影响，智慧城市是政府“花小钱，办大事”的典型，政府需求稳定且持续。据IDC数据，到2026年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模将达389亿元人民币，2022-2026年的年均复合增长率为17.1%，总体上中国智慧城市的投资保持乐观增长。
安全为智慧城市提供重要保障，我国公共安全产业规模不断扩大。在2021-2025年的五年预测期内，中国网络安全相关支出将以20.5%的年复合增长率增长，增速位列全球第一。5G带来的通信协议、制式的变化将刺激通信安全管理产品升级，市场迎来升级换代和需求爆发的新机遇。近年来，我国公安部门预算稳定维持较大规模，其设备采购为通信安全管理产品带来确定性需求。
公司主营业务明晰，细分解决方案覆盖面广。公司的主营产品和服务主要聚焦在智慧城市和智慧安全两类领域中。在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依据对客户行业知识和关键技术的积累，依托人工智能(AI)、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案。公司于2018年通过公安部列装资质审查并取得公安系统列装合作资格，2019年和2020年公司多款数据采集产品陆续完成列装并对公安部门销售，目前5G产品已完成列装。
公司在人工智能领域积累丰厚，技术研发进展迅速。公司是广州市首批人工智能企业入库单位，承担广东省科技发展专项资金项目、广东省重点领域研发计划“新一代人工智能”重大科技专项项目等多项科研项目。公司及控股子公司已取得授权专利36项，软件著作权205项，在审发明专利37项。其中2022年上半年新增申请8项发明专利，9项软件著作权，技术成果进展迅速。
公司人工智能技术深度赋能公共安全管理领域。公共安全领域是人工智能的最重要应用场景之一，随着公司安全业务的快速拓展，为人工智能的运用提供了广阔空间。基于公司的大数据智能分析等AI技术可以充分实现关联性安全态势分析、自学习应急响应防御以及精准识别威胁等功能，从而提升有关部门的敏感信息筛查效率，例如可以为公安部门的警情处置等需求提供高效、精准和智能的解决方案。目前，公司已落地多例基于AI的公共安全项目，有望在全国实现快速布局。
借助“一带一路”东风，积极探索对外合作发展机遇。公司在与央企合作伙伴的共同开拓下，参与了“一带一路”建设，构建了以项目为载体、以“技术+产品+服务”为模式的形式，为“一带一路”沿线国家输出多款公共安全产品和系统。近几年，公司自主研发的火眼金睛系统、口令破解服务器、LTE侦察系统等产品，助力央企在国际竞争中屡屡中标，被亚非拉各国广泛应用于机场、港口、刑侦等领域。
国泰君安表示，随着AIGC产业化应用加速，作为人工智能与公共安全领域的领先厂商，公司有望在AI+安全的细分应用领域率先获益，叠加“一带一路”市场拓展，未来有望业绩高增。预计公司2022-2024年营业收入分别为7.52亿元、11.30亿元、15.55亿元，归母净利润分别为0.60亿元、1.35亿元、1.77亿元，对应EPS分别为0.59元、1.32元、1.73元。公司作为国内领先的智慧城市、智慧安全产品及解决方案服务商，按照PE和PS估值，给予目标价72.42元/股，首次覆盖，“增持”评级。
中信证券表示，公司积极投入研发，以底层技术推动上层应用发展，有望受益于数字经济的不断深化、信创安全产品的持续发展，并看到业绩上的弹性空间。预计公司2022-2024年EPS分别为0.52元、1.10元、1.39元。综合考虑业务情况和可比公司估值水平，按PE估值给予目标价44元/股，按PEG估值给予目标价52元/股。出于谨慎原则并考虑公司经营情况，以PE估值为主，给予公司2023年40倍PE估值，对应目标价44元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。记者
刘希玮
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