农业巨头先正达上会前夜突然取消，发行规模、巨额商誉、高额负债成三座大山

3月28日晚间，上交所发布公告，原定于3月29日召开的先正达发行上市审议会议，鉴于出现上交所规定的取消会议情形，按照相关程序决定取消本次审议会议。

据了解，先正达科创板IPO早在2021年6月30日就获受理，而后公司及保荐机构分别在2021年9月16日、2021年9月24日、2022年3月31日分别对三轮审核问询函进行了回复，直到今年3月才更新了最新的财务数据。

值得注意的是，先正达此次拟募资650亿元。这个募资金额是目前科创板IPO市场之最，在A股市场仅次于中国石油等巨无霸。而作为全球农业巨头，先正达为何选择在科创板上市，也是市场颇为关心的话题。

截至招股书签署日，中国化工农化有限公司直接持有先正达99.1%股份，为先正达的控股股东，先正达的实际控制人系国务院国资委。

招股书显示，先正达于2019年注册于上海，由先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦四个业务单元构成，拥有丰富的产品及业务组合，涵盖植物保护、种子、作物营养以及现代农业服务。2021年，先正达在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位。

2020年至2022年，先正达实现营业收入分别为1587.79亿元、1817.51亿元、2248.45亿元；对应的归母净利润分别为45.39亿元、42.84亿元、78.64亿元。

从业绩来看先正达这几年保持着不错的增长。不过同时，公司商誉账面价值让市场质疑声不断。2020年末、2021年末和2022年末，公司商誉账面价值分别为1664.13亿元、1632.06亿元及1781.59亿元，占总资产的比例分别为37.03%、36.15%、35.12%。

此外，中国化工作价430亿美元收购瑞士先正达，使其成为中国企业最大海外收购案时，也让先正达带来了巨额贷款，通过其设立于海外的特殊目的实体(SPV)进行多笔融资，包括从关联方借款、银团借款、发行永续债及优先股等权益工具等。截至2022年末，集团资产负债率高达52.99%。

而此次募资650亿中，130亿元计划投入尖端农业科技研发的费用和储备，39亿元用于生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出，78亿元用于扩展现代农业技术服务平台(MAP)，208亿元用于全球并购项目，剩余195亿元用于偿还长期债务。

不难发现约三分之一募资金额用于并购扩张，还有三分之一用于还债，这也意味着先正达的商誉有进一步增加的可能。