闫晓伟：主题投资有望向基本面转变

三大指数先抑后扬，北向资金连续三周净流入超百亿元。上周，A股三大指数先抑后扬，创业板指表现较优。北向资金净流入105亿元，连续三周净流入超百亿元，AI技术驱动下，TMT板块整体表现亮眼，新能源汽车、消费等出现阶段性反弹。

进入本周一，三大指数高开高走，创业板指领涨，两市成交额破万亿元，创年内新高。盘面上，CPO、手机游戏、金融科技、算力等概念涨幅居前，医药商业、贵金属、小家电等板块跌幅较大。北向资金全天净流入5.78亿元，两市个股涨多跌少。

继续持有多仓，主题投资有望向基本面投资转变。近两周，市场明显呈现主题投资趋向，仅有“AI”与“非AI”之分，主题板块交易拥挤度较高。随着海外流动性危机不断放缓、国内宏观经济数据不断弱复苏、微观业绩披露利空落地或超预期以及政策加持，预计市场仍有上升空间，结构有望从主题投资向基本面投资转变。

先来看海外，美国2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%，为2021年10月以来的最小涨幅，通胀压力逐步得以缓解，市场对美联储后续加息的预期放宽，结合欧美银行风险事件也正在解决过程中，全球流动性有望放松。

国内宏观方面，3月PMI制造业数据为51.9%，前值52.6%，较上月回落0.7个百分点，但连续3月处于扩张区间，需求端新订单指数53.6%，较2月回落0.5%，供给端生产指数54.6%，较2月下滑2.1%，产需两端数据均有所回落;非制造业为58.2%，前值56.3%，创下近10年新高。经济复苏延续景气，但整体速度放缓，呈分化状态。

国内微观方面，步入业绩披露期，本周预计有173家公司披露年报，截至本周，预计共有1330家公司披露年报，业绩披露超预期或利空落地，均会引起资金关注，有望引导市场风格从主题投资向基本面投资转变。整体市场上升空间大于下跌空间，建议继续持有多仓，积极布局。板块方面，一是在年报及一季报公布期，关注业绩超预期板块或业绩利空落地行业;二是短期仍可关注泛科技板块，但中长期应适时向基本面好的公司靠拢;三是投资高股息、高分红或贵金属等防御性板块，以对抗外围环境的不确定性。

(作者为大同证券策略分析师)