近期佳沃食品（300268.SZ）发布公告称，2022年亏损11.1亿元，同比下滑284.45%。暴跌的业绩立即引来广大股民质疑乃至深交所的问询。
4月14日，对于上述业绩，佳沃食品在业绩说明会上称，由于大额商誉减值，以及公允价值变动、国际汇率波动、美元Libor攀升等因素的大幅变动影响，并且，由于成本传导至三文鱼出笼需要近三年，未来出笼成本还将提升，近期将持续下调产量。
同一天，深交所还要求佳沃食品披露2023年借款余额到期的明细情况，以及偿还计划和资金来源，等资金使用和来源的情况。
在业内人士看来，佳沃食品成长能力有所削弱，经营业绩承受明显压力，偿还流动负债压力明显，现金流能力有所削弱，可持续经营能力明显削弱。之所以出现这些问题，根本原因在于佳沃食品内部高管大幅变动，运营能力下滑，并且未来要想翻身，还需要解决智利子公司的仲裁问题以及超产问题。
持续下调销售量，盈利能力下滑
财报显示，2022年全年，佳沃食品营业收入55.28亿元，同比增长20.24%，各项业务均实现快速增长。归属于上市公司股东的净利润为亏损11.1亿元，净利润同比减少284.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损11.15亿元。
对于净利润大幅下滑，佳沃食品在业绩说明会上称，主要为大额商誉减值，以及公允价值变动、国际汇率波动、美元Libor攀升等因素的大幅变动影响。
其中，大额商誉减值是主要原因。佳沃食品称，“公司对因并购智利子公司AustralisSeafoodsS.A.股权形成的商誉进行了减值测试，受到折现率上升（主要因美元无风险利率从2022年初的1.90%飙升至2022年末的3.97%所致）、产销量下调、饲料等成本上涨的影响，预计减值金额在12亿元至18亿元左右，对公司合并归母净利润的影响约为上述减值金额的80.62%。”
据悉，2021年末，佳沃食品就对Australis公司计提商誉减值准备1.44亿元；2022年半年报中，佳沃食品还表示，“公司商誉无实质减值，本期账面原值变动和减值准备变动均是因美元汇率变动所致。”
需要注意的是，2022年半年报显示，Australis因汇率变动而产生的商誉减值准备变动额仅为760.55万元，期末余额为1.52亿元。半年后突然价值达12亿-18亿元，着实令人咋舌。
业绩说明会上，佳沃食品也回应了成本增加，进而导致的减产问题。
关于成本问题，佳沃食品方面称，2022年公司大西洋鲑单位出笼成本为4.47美元/KGWFE。受全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，饲料原材料大宗商品价格自2020年第二季度开始持续上涨，目前仍在上涨过程中，推升公司饲料成本至历史高位水平。
饲料作为出笼成本中最主要的组成部分，受此影响，三文鱼出笼成本也逐步上升。由于三文鱼养殖周期长达约24-36个月，饲料原材料价格上涨完全传导至出笼成本具有滞后性。由此可预见Australis2023年至2024年间的养殖成本将高于2022年。
由于成本的增加，佳沃食品也不断减产。佳沃食品称公司主动调整了经营计划，预计2023年收获量6万吨WFE，销量7万吨WFE。
对此，佳沃食品方面称主要考虑了以下几个因素：包括智利子公司各项经营成本高企。随着智利渔业监管要求进一步提高，为确保养殖合规运营，以及智利子公司未来需要执行前几年曾发生超产的养殖中心的合规计划，养殖中心的收获量下降，养殖的各项运维成本的都会上升；连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、仓储物流、服务等各项成本费用持续上涨。
受以上因素影响，公司未来的单位出笼成本将会显著上升。
另外就是，佳沃食品智利子公司运营资金紧张。三文鱼养殖周期长，需先期投入大量的资金才能在后期获得销售收入；并购贷款限制子公司融资空间；佳沃食品于2021年至2022年间，连续实施向特定对象发行股票但均未成功，导致公司资金日益紧张，无力支持子公司。
因此，公司下调近期的产销量计划，以求平稳渡过经营成本高企和运营资金紧张的时期，之后再逐渐恢复。
对于佳沃食品2022年的业绩表现，证券之星估值分析工具显示，佳沃食品行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。
前有高层动荡，后有仲裁、超产问题
大额商誉减值、净利润下滑、偿债能力风险加大，都是外在表现，在了解佳沃食品的人眼里，佳沃食品的关键内部运营管理的问题。
一位曾在佳沃食品工作多年的管理人员对蓝鲸财经记者表示，佳沃食品收购的智利三文鱼公司AustralisSeafoodsS.A.的资产相对来说比较优质的，但近两年佳沃集团主导了佳沃食品的人员调整，导致当初大部分管理人员流失，影响了佳沃食品的整体运营。
财报显示，2022年1月28日，总经理陈建华先生基于个人家庭和事业安排考虑，辞去公司总经理职务，辞职后不在公司担任任何职务。
据了解，早在2021年底，陈建华就已经脱离了总经理的工作。
总经理陈建华正式离任后，4月13日，佳沃食品再次发布公告称，财务总监张德慧辞职。张德慧基于个人和事业安排考虑，申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再在公司担任任何职务。
2022年5月5日，独立董事石慧因工作变动，辞去公司独立董事及董事会下属专门委员会职务，辞职后不在公司担任任何职务。监事会主席佟晓琳因个人家庭原因，辞去公司监事会主席、非职工代表监事职务，辞职后不在公司担任任何职务。
据了解，随着高管的离职，部分中层管理人员也跟随高管一起离职。佳沃食品内部出现较大的调整。
新人高管们如何把佳沃食品拉出泥潭？
业绩说明会上，佳沃食品方面称，公司将通过向特定对象发行股票、债权人进行债转股、引进战略投资者等多种资本手段，加速降低资产负债率和财务费用，增厚公司的现金流和净资产。
不过，如前所述佳沃食品于2021年至2022年间，连续实施向特定对象发行股票但均未成功。
2021年5月，佳沃食品曾推出一份9.2亿元定向增发，但12月3日，佳沃食品决定终止向特定对象发行股票事项。2022年4月佳沃食品在发布公布称，计划向控股股东佳沃集团发行不低于3484万股，募集5.16亿元至7.73亿元资金，但定增预案在一个月后又撤销了。
在引入战略投资方面，佳沃食品曾在2020年年度报告披露，佳沃食品及加沃集团承诺，为解决同业竞争问题，将在不晚于2023年12月将佳沃集团旗下KBFOOD公司注入佳沃食品。当时可谓是放了一个长达三年的“长线”，但目前尚未有相关的动作出来。
据了解，KBFood是澳洲最大的海产企业之一，在全球拥有3700多个龙虾捕捞点，建立了龙虾捕捞到出口的全产业链条。
佳沃食品能否被注入KB food是存在极大的不确定性的。业绩说明会，佳沃食品方面称：“若届时因相关法律法规限制或相关交易未获得佳沃食品内部有权决策机构批准而造成佳沃集团无法将KBFood注入佳沃食品的，佳沃集团承诺将在佳沃食品确认整合方案无法实施之日起一年内将KBFood转让给无关联第三方。公司正在积极梳理以上情况，未来将严格按照信息披露的要求进行及时披露。”
值得注意的是，佳沃食品仍有两个方面的问题亟需解决。首先是涉及9.22亿美元的仲裁案；第二是关于超产和解。
对此，佳沃食品方面称，目前佳沃食品智利子公司Food Investment SpA根据智利法律规定及协议中争议解决条款的约定向仲裁中心提起仲裁。案件尚在仲裁中心受理中，后续将根据仲裁的进展情况及时履行相应的信息披露义务。
关于超产问题，有投资者问是否“通过减产来抵扣前几年超产部分”。佳沃食品只是回应称：“2023年，佳沃食品基于经营成本高企、运营资金紧张等因素确定了未来经营策略和计划的调整，预计2023年收获量6万吨WFE。”
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