央行超额平价续作1700亿元MLF 4月净投放量为年内最低

本报讯（记者 刘扬）4月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1700亿元中期借贷便利（MLF）操作和200亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。当日有180亿元逆回购和1500亿元MLF到期，实现流动性净投放220亿元，为连续第5个月加量续作。价格方面，MLF操作利率和逆回购操作的中标利率维持不变。

从操作规模来看，本月MLF净投放量降至200亿元，较此前有大幅收敛，为2019年8月以来超额续作规模的最小值。今年1月至3月MLF净投放量分别为790亿元、1990亿元、2810亿元。根据Wind统计，今年以来，MLF合计净投放5790亿元，叠加降准0.25个百分点，合计释放中长期流动性超过1.1万亿元，为经济恢复节奏创造了良好的流动性条件。

“央行超额平价续作MLF实现了200亿元的中长期资金净投放，适度补充了银行中长端流动性水位。本次操作是去年12月以来的第五次超额续作，在前期降准落地提供较多资金的背景下，本次净投放规模仅为200亿元，体现了央行稳健偏松的政策取向。”中信证券首席经济学家明明17日分析认为，当下1年期NCD利率已回落至2.6%附近，银行对于MLF的申购意愿也有所降低，央行缩减本次超额续作幅度，一方面是避免“大水漫灌”和资金脱实向虚，另一方面也是围绕银行资金需求变化的灵活调整。也可以看到，在宏观经济平缓修复的背景下，虽然MLF操作规模有所降低，但是央行仍然保持中长期流动性净投放状态，显示货币政策平稳而非快速调整。

近期在MLF降息和银行体系流动性宽松的预期下，长端利率品的收益率快速下行。例如，上周五（4月14日）10Y和30Y国债的收益率已由4月6日的2.86%和3.25%下行至了2.83%和3.20%，分别下行了3bp和5bp，降幅较为明显。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，“伴随经济修复过程中市场主体融资需求增加，以及宏观政策保持稳增长取向，一季度新增信贷强劲增长，合计新增10.6万亿元，同比多增达2.27万亿元，靠前发力特征明显。这意味着银行体系需要较大规模补充中长期流动性，是近期MLF持续加量续作，以及3月全面降准落地的主要原因。”

同时，王青预判，综合考虑上半年经济修复状况及信贷投放趋势，5月MLF有望等量续作或小幅加量续作。鉴于3月降准落地，二季度继续实施降准的可能性很小，加量续作MLF将成为央行向银行体系补充中长期流动性的主要工具。

此外，多位市场人士指出，在4月MLF利率维持不变、信贷需求延续恢复以及银行息差仍承压背景下，4月LPR（贷款市场报价利率）预计仍保持不变。