中国平安股价涨停拉动保险股齐涨 “业绩改善+机构低配”双轮驱动

昨日，保险板块大涨，中国平安罕见涨停，新华保险、中国太保、中国人寿涨幅均超过6%，中国人保涨幅最低也达4.65%，远远跑赢大盘和其他板块指数。一季度盈利明显改善成为保险股股价的重要催化剂，加之机构持仓处于较低水平，业内分析认为，板块中长期拐点已现，看好保险板块的投资机会。

平安获主力净流入22.6亿元

4月26日晚间，中国平安公布一季报。2023年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元;归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%;年化营运ROE达18.8%。寿险深度改革逐步显效。2023年第一季度，寿险及健康险新业务价值同比增长8.8%，代理人渠道同比转正，银保渠道同比大幅增长。

对此，中信建投分析认为，公司寿险及健康险业务一季度NBV增速转正，预计主要由储蓄型产品带动。公司主要渠道NBV均实现正增长，前期改革成效在需求回暖背景下进一步释放。财险业务保险服务收入稳健增长，综合成本率受保证保险影响有所上升。投资收益和公允价值变动损益大幅改善。展望全年，预计随着宏观经济复苏和需求回暖，寿险改革成效将更充分地释放出来，看好公司全年NBV增速转正。资产端投资表现亦有望持续改善带动公司业绩修复。

在业绩利好的作用下，中国平安A、H股昨日联动大涨，A股涨10%报50.37元/股;H股涨逾9%，报收56.2港元/股。Wind数据显示，截至4月27日收盘，中国平安主力资金净流入22.6亿元，净流入额创2021年3月3日以来新高，连续2日净流入，累计净流入22.99亿元。

板块中长期拐点或现

除业绩亮眼外，机构大幅低配也为投资提供了一个良好的契机。

据中金公司研报数据显示，一季度A股保险板块整体仓位环比下降8.63bps，个股中仅新华环比增加0.18bps，仓位微增，其余个股仓位均有降低，国寿环比降6.29bps，降幅最大，平安环比降1.66bps至0.119%，仍为A股保险第一大持仓股;H股保险板块整体仓位环比微增4.57bps至1.076%，个股仓位中，太保、国寿、新华升幅较大，中国财险在去年四季度被大幅减仓后仓位环比回升0.44bps，友邦保险被大幅减仓12.25bps至0.339%，持仓比例接近历史低点。

根据一季度公募基金披露的持仓情况，A/H保险股在市场风格变化以及年报披露影响下整体仓位低位再降且依旧被大幅低配，而当前板块中长期拐点已现，中金公司继续看好保险板块的投资机会，重申调整即为布局时机。个股方面，中金公司测算太保、平安、国寿未来3-5年的ROEV约为11%-13%的水平，基于2013年-2021年P/EV-ROEV回归计算的对应合理估值相较当前估值仍有较大的修复空间。

开源证券认为，市场对保险一季度NBV增速转正已有预期，新金融工具及新保险合同准则于上市险企2023年一季报首次应用，将披露较多新维度的财务数据，有助于筛选优质险企。储蓄型产品供需改善趋势有望在二季度延续，看好保险负债端超预期;经济复苏超预期或驱动保险资产端改善。个股方面，开源证券首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保，推荐中国平安和中国人寿，港股推荐友邦保险和众安在线。

记者 陈慧