央行持续进行千亿元逆回购

本报讯(记者 刘扬)

半年末临近，央行持续进行千亿元逆回购操作。6月27日，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，以利率招标方式开展了2190亿元逆回购操作，中标利率1.9%。根据Wind数据显示，当日1820亿元逆回购到期，因此单日净投放370亿元。此前，6月25日，央行进行1960亿元7天期逆回购操作;6月26日，央行则进行2440亿元7天期逆回购操作。

自6月16日以来，为维护税期和端午跨节资金的稳定，央行公开市场操作开始逐步放量，6月16日、19日、20日、21日分别投放420亿元、890亿元、1820亿元、1450亿元，而受假期影响，节后6月25日-28日单日到期量分别为440亿元、890亿元、1820亿元、1450亿元，与前期每日到期量稳定在20亿元的情况不同。

值得关注的是，6月税期之后，资金面显示出收敛迹象。DR007于6月19日、6月20日连续2天攀升至2.0%以上，这在5月月中税期是未曾出现过的现象。受资金面收敛影响，6月19日当周短债利率有所上行。这是跨季资金紧张的信号，还是资金利率中枢重新上行的开始?

“6月末跨季时，虽然有季节性因素扰动，但在央行公开市场操作呵护下，资金面难有超预期波动。从中期来看，央行对于资金面的态度取决于中长期信贷需求，背后是其他稳增长政策的‘宽信用’效果。”国海证券研究所固定收益研究首席分析师靳毅分析认为，“对央行而言，当经济修复动能减弱、中长期信贷投放速度放缓时，加强对资金面的呵护。”

从历年表现来看，2018年以来，6月最后一周DR007价格整体处于当月偏高水平，并较6月中上旬价格有所抬升;DR001则先下后上，在一般仅在月末最后一天价格明显上行，最后一周的其他几日则属于当月价格偏低的水平。这和跨月资金融入需求提升和跨月资金融出需求下降的供需变化相一致。

“今年6月最后一周资金面收敛的程度难超季节性。一方面，经济依然偏弱，货币政策尚不具备收紧的基础，预计央行仍会配合维稳资金面。上周央行公开市场净投放量有所回升，显示央行呵护维稳资金面的信号。另一方面，存款余额增速仍处于高位，银行负债端并不缺乏存款，并且今年6月理财回表需求或减弱，因而给资金面造成的利空扰动可控。”方正证券固收首席分析师张伟表示。