雅士利私有化退市背后：提升融资能力，蒙牛加速奶粉业务重塑

雅士利上市生涯结束。自7月5日下午4时起，雅士利于港交所的上市地位将予撤销。

时间回溯至2010年，雅士利于港交所上市，一时间风光无限。3年后，又被蒙牛青睐。时任蒙牛总裁孙伊萍决定斥资过百亿元收购雅士利。

有媒体报道，孙伊萍计划通过此次收购使雅士利与蒙牛奶粉业务形成互补，蒙牛乳业会进一步将雅士利发展成为一家更加国际化的奶粉企业。

但是事与愿违，收购之后，雅士利的业绩一落千丈。2014年，雅士利的营业额同比下滑27.6%，股权持有人应占溢利同比下滑43.1%。

这样业绩下滑的情况持续多年，一度将蒙牛拽向泥潭。2016年，蒙牛亏损原因就包括雅士利亏损、计提商誉减值。

截至2022年，雅士利收入37亿元，同比下降15.7%，公司股权持有人应占亏损2.31亿元。

从2022年数据来看，蒙牛整体奶粉业务备受挑战。数据显示，蒙牛奶粉业务收入由2021年的49.491亿元下降至38.620亿元，缩水超10亿元。

蒙牛奶粉业务收入主要来自雅士利及贝拉米业务的收入，雅士利2022年收入37亿元。以此粗略计算，蒙牛曾经斥资数十亿收购的贝拉米目前营收规模大概在1亿元。

“奶粉是有受到疫情、出生率的影响，更核心原因可能是在国标升级的转换，我们在今年2、3月份已经拿到全部配方的批准。”蒙牛总裁卢敏放在2022年业绩说明会上表示，“贝拉米过去的两年受跨境代购影响比较大，在去年年底对贝拉米进行全面的调整，其中贝拉米所有的管理层进行调整。贝拉米品牌很好，辅食有很大的机会，团队也进行调整，代购包括各个跨境业务也会有恢复。”

“其实贝拉米之前的配方注册没有下来，一个品牌多年没在市场露面，这样的下滑就不难理解了。”有知情人士向记者表示。

从蒙牛目前的战略侧重点来看，蒙牛对于挑战行业新事物、开辟新道路，成为新赛道领军者的意愿更为强烈。如收购妙可蓝多，迈入奶酪赛道，市占率领先；打造每日鲜语，在低温鲜奶领域落子。

奶粉业务虽然目前表现不佳，但也是蒙牛长期看中的领域，如此前花大价钱收购贝拉米。卢敏放更是对奶粉寄予厚望，有媒体报道，他曾表示，“一个没有把婴幼儿奶粉做大的总裁，绝对不是一个好总裁。”2020年8月，卢敏放又定下贝拉米与雅士利未来三年内进入行业前三，进入百亿军团的目标。

三年之约即将收官，蒙牛此次或是力所不及。“奶粉业务是蒙牛战略之重，只不过此前蒙牛奶粉业务存在一些问题，所以可能要大力度地进行整合。”乳业专家宋亮表示，“雅士利目前的融资能力较弱，所以雅士利如果退市，倒可以灵活运营。雅士利退市以后，也可以与贝拉米整合，不排除整合打包再度上市的可能。”