21亿！东方财富老板娘成了万达电影二股东

在减持套现7.55亿元之后，万达投资再以21.73亿元的对价出让万达电影（002739.SZ）8.26%的股权，整体上来看，近三个月万达投资通过对万达电影的运作筹得资金约达到30亿元。

频频套现的背后，是万达商管迫在眉睫的偿债压力，2022年末时公司短债激增，负债总额突破了3000亿元。与此同时，背负了300亿元对赌协议的珠海万达迟迟拿不到上市批文，6月29日，珠海万达已经第四次了递交招股书。

三个月套现近30亿元

7月11日晚间，万达电影公告称，公司控股股东北京万达投资有限公司（以下简称“万达投资”）拟通过协议转让方式向陆丽丽转让其持有的公司股份1.8亿股（占公司总股本的比例约为8.26%）。

该此交易的转让价格为12.07元/股，以此计算，陆丽丽拿下万达电影8.26%的股权付出的对价合计约为21.73亿元。

而站在陆丽丽背后的，其实是东方财富。

陆丽丽与东方财富信息股份有限公司（以下简称“东方财富”）实际控制人其实为夫妻关系，其实与沈友根为父子关系。其实、陆丽丽以及沈友根分别持有东方财富19.31%、2.31%和1.2%的股份，三人合计持有东方财富股份比例达到22.82%。

本次协议转让前，万达投资持有万达电影股份约为7.93亿股，占公司总股本的比例约为36.4%，万达投资及其一致行动人合计持有公司39.16%的股份。协议转让完成后，万达投资及其一致行动人合计持股比例将下降到30.9%。

与此同时，陆丽丽以8.26%的持股比例，成为万达电影第二大股东。

此次交易转让价款的支付方式也十分简单，万达投资能快速拿到此次股权交易的资金。

协议签署后，陆丽丽应先支付首期对价10亿元，并于首期付款支付后30日内将剩余约11.73亿元的价款转让至由双方共管的银行账户，在最终股份过户完成后，由共管账户支付至万达投资指定的银行账户。

值得一提的是，万达投资的套现之举并不止于此。就在前一日，万达电影披露了《关于控股股东持股比例变动达到1%的公告》，万达投资自2023年6月12日至2023年7月7日减持其持有的万达电影无限售条件流通股份约2245.74万股，占公司总股本的1.0305%。

在此期间，万达电影股票市场均价为12.68元/股，万达投资通过减持累计套现约2.85亿元。

而控股股东万达投资这一次的股份减持计划最早披露于4月20日，其计划通过集中竞价方式和大宗交易方式减持万达电影股份不超过6538.11万股，占公司总股本的3%。

截至7月10日，万达投资上述减持计划已累计减持公司股份5658.52万股，占公司总股本的2.5964%。以万达电影在此期间13.35元/股的均价粗略计算，万达投资上半年套现总额约为7.55亿元，再加上此次股份转让，万达投资合计筹得资金约29.28亿元。

300亿对赌催促上市

事实上，万达系的资金压力已经被摆到了台面上。

上半年市场存在着关于大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）的四大传言，包括珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达”）未能在2023年5月8日前完成上市的话，万达商管需提前归还13亿元美元离岸贷款的本息，万达广场存在商户销售业绩、客流、空铺、短租等多项业绩造假，万达商管将因亏空400亿元而被华润集团收购以及公司正考虑评估出售上海、江苏、浙江等地的20家购物中心等。

而在5月26日，万达商管发布公告对上述传闻全部进行了否认，但公司面临的资金压力却是难以回避的事实。

6月29日，珠海万达第四次向港交所递交了招股书，但由于商管及地产等业务划分及相关问题，珠海万达至今还未能拿到上市批文。

2015年，大连万达商业地产股份有限公司曾筹划A股上市，次年9月，万达商管也从港股退市，但这次的IPO进展却并不顺利。直到后来，王健林将业务进行拆分，2021年后将商管和物管的轻资产运营业务装入珠海万达，重新向港交所申报上市。

据招股书显示，珠海万达专注于商业广场，公司的商业运营服务包括商业管理服务、物业管理服务和增值服务。截至2022年末时，珠海万达管理472个商业广场，其中184个为独立第三方所拥有，占在管商业广场总数的39%。

截至招股书签署日，万达商管直接持有珠海万达已发行股份总数约69.99%的权益，并通过珠海万欣、珠海万赢及银川万达间接拥有公司已发行股份总数约8.84%的权益。

王健林则直接持有万达商管1.4%的股权，通过万达集团、珠海稳磐及珠海祥意拥有44.71%的间接权益，王健林的配偶林宁直接持有万达商管3.18%的股权。最终王健林合计控制万达商管49.3%的股份，同时也为珠海万达的实际控制人。

在珠海万达成立四个月后，王健林便引入PAG、碧桂园、腾讯旗下Huang River Investment Limited、阿里旗下云鑫创投等22家机构持股21.17%，同时珠海万达的投后估值达到1800亿元，而这也成为催促珠海万达不得不尽快上市的主要原因之一。

引入上述投资的同时，珠海万达签下了对赌协议。根据协议规定，珠海万达需要在2023年底上市，若最终上市失败，公司则需要支付约300亿元的股权回购款，这对目前的万达来说具有极大的压力。

除了限期上市之外，对赌协议中还对珠海万达约定了业绩条件。根据约定，2021年至2023年期间，珠海万达净审计的扣非净利润需要分别不低于51.9亿元、74.3亿元和94.6亿元。

但据招股书披露，2020年至2022年（以下简称“报告期”），珠海万达实现的净利润分别约为11.12亿元、35.12亿元和75.34亿元。其中，2021年珠海万达并没有完成约定的业绩承诺，2022年完成率也勉强只有101%。

需要注意的是，2022年珠海万达营业收入同比增长15.5%的同时，公司经营活动产生的现金流量净额却同比下滑了接近23%，以此来看，2023年公司能否达成业绩承诺很有悬念。目前由于IPO申报，相关对赌协议终止，但将在上市失败后进行恢复。

据招股书显示，截至2023年5月31日时，珠海万达流动负债总额达到154.24亿元，同时公司全部流动资产仅为143.9亿元，其中现金及现金等价物约为82.17亿元，根本不足以覆盖现有流动负债。

在报告期内，珠海万达的资产负债率分别为95.8%、70.9%和68.4%，尽管近两年，珠海万达通过轻资产运营、引入投资者并偿还贷款等方式努力降低负债率，但公司整体依然面临较大的资金压力。

对珠海万达的上市，证监会也存有一定的疑问，在此前的问询函中也提到，2019年至2022年上半年，珠海万达累计现金分红132.73亿元，超过同期经营活动现金流量净额合计数115.48亿元，大额分红却还要上市融资，是否具有合理性。

短债激增资金压力大

在珠海万达第四次递交招股书的同一天，万达商管取消了之前计划的发行规模为60亿元的债券，公司解释为“市况未达公司预期而主动放弃发行”。

事实上，围绕万达商管的压力还远不止于此。

此前在6月初时，因与万科合作项目存在金额约为13.8亿元的经济纠纷，后者向上海虹口法院申请对万达集团的资产进行诉前保全，直接冻结了万达集团持有的万达商管19.8亿股权，冻结期限为2023年6月5日至2026年6月4日。

7月3日时，珠海万达也新增股权冻结信息，被执行人为控股股东万达商管，冻结股权数额约为50.72亿股股份，冻结期限自2023年7月4日至2026年7月3日，执行法院为广东省湛江市中级人民法院。

不过该次股权冻结问题化解的相对迅速，在7月11日时，据国家企业信用信息公示系统披露的信息显示，万达商管所持珠海万达全部股权已解冻，但这也只是万达商管难题的冰山一角。

截至2023年一季度末时，万达商管总资产6122.16万元，负债合计约为3105.36，公司账面货币资金约为304.67亿元。但同时，万达商管的资产负债率略有上升至50.72%，公司带息负债突破2000亿元，期末时达到2044.32亿元。

根据此前披露的2022年年报来看，期末时万达商管存在短期借款约为50.46亿元，较上年增长948.74%，一年内到期的非流动负债也增长304.12%，达到687.67亿元，公司整体短期偿债压力有所增加。

7月10日，万达商管刚刚面临15.75亿元“20大连万达MTN003”债券的兑付，除此之外，万达商管在2024年1月还有将近43亿元的债券到期需要兑付。

这一年珠海万达能否顺利上市，也成为决定万达系面对流动性风险大小的关键一环。（蓝鲸财经 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）