情绪边际好转关注修复

在上周市场震荡回落后，本周市场起初情绪依旧不温不火，主线轮动依然较快，昨日两市同步反弹，赛道及主题均有回升。

申万一级行业多数上涨，电力设备、食品饮料及基础化工板块涨幅居前，煤炭、地产及计算机板块跌幅居前。市场风格方面，金融、周期及消费风格表现相对较好，稳定风格涨幅垫底。

市场走势方面，沪指在3200点处有较强支撑，重回3230点上方，且量能边际改善，不过均线仍处于纠缠状态，趋势性上涨仍需确认，短期反弹可期;创业板指也重回2200点上方，近期呈构筑底部平台走势，同样出现量随价升和均线缠绕，不过两市总体成交量尚处于万亿元以下，若伴随量能进一步的回温，有望迎来更为稳健的反弹，在此之前仍对市场做区间内的波段震荡的判断。

面对一系列不及预期、体现当前经济内生动能偏弱的经济数据，市场逐渐开始脱敏，经历过震荡消化后重回反弹，表明经济下行压力较大已成市场共识，并已逐步反映在市场定价中，对市场影响更大的在于政策取向的边际变化。

后市来看，国内一系列经济数据披露凸显内外需压力依旧，基于此，市场对更加积极的政策预期较强。相对高频的地产销售数据同比继续走弱，物价数据反映除基数因素影响外，需求端恢复依然偏慢，且往后看，基本面宽松导致猪肉价格仍在探底过程中，CPI仍有下行的可能。整体来看，物价压力依然偏大，政策进一步加码的必要性有所提升。6月出口增速再度下探，以美元计价跌幅扩大至12.4%，进口增速同样出现下滑，内外需走弱的压力都有所加大，对政策端的诉求同样在增强。

近期政策层面也有继续加码的信号，商务部等部委出台丰富消费场景的政策，国务院召开平台企业座谈会，提出对企业引领发展、创造就业的期望，央行等发布通知延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限等，相关政策组合拳或陆续推出，且政策重心围绕扩大内需，尤其是消费端的修复，以托底经济增长实现全年增长目标，同时改善当前偏弱的预期。海外政策的压制目前来看也有所减轻。6月美国CPI同比降至3%，核心CPI降至4.8%，均低于市场此前的预期。

结合当前偏低的估值和交易拥挤度的下降，以及后续政策预期较强等因素可知，当前市场向下的动能有限，仍具备一定反弹空间，但上行幅度或不会太高。随着中报业绩的逐步披露，市场将围绕基本面线索定价。

(作者为南京证券策略研究员)